Инвестиции: в РФ и российские

Попытка Банка России с помощью интервенций удержать курс доллара на фоне стремительно дешевеющей нефти и введения экономических санкций привела лишь к быстрому расходованию золотовалютных резервов. И уже в 2015 году рубль был предоставлен самому себе.

Это вылилось в головокружительные скачки курса российской валюты, на фоне которых динамика валют других развивающихся стран выглядела, как прыжки детворы через веревочку во дворе зала, где олимпийцы соревнуются в прыжках на батуте. Зато консерватизм Банка России позволил сохранить большую часть ЗВР. Наученные горьким опытом 2008-2009 годов, промышленные компании также проводили консервативную политику, заранее сокращая свою задолженность. А так как перспектив для развития производства пока не видно, бизнес продолжает досрочно погашать свои долги, и весьма высокими темпами.

Такая ситуация уже привела к дефициту размещений на внешних рынках, что вызвало ажиотаж со стороны западных инвесторов в отношении редких выпусков корпоративных еврооблигаций. Тем более что введенные полтора года назад санкции в первую очередь ударили по фондовому рынку. Рост риска у российских активов на фоне снижения суверенного рейтинга до мусорного уровня спровоцировал массовую распродажу бумаг.

Однако после взлета ставок, в том числе и после резких действий ЦБ для предотвращения валютных спекуляций, российский рынок стал вновь привлекательным для инвесторов, пусть и спекулятивно настроенных.

Доля нерезидентов в разных сегментах фондового рынка восстанавливается. Стабилизация ситуации в экономике привела к снижению процентных ставок, что еще больше повысило привлекательность российских долговых инструментов.

Шоковая терапия ЦБ через подъем ключевой ставки привела к резкому удорожанию ресурсов для банков. Однако уже к середине года банки стали замещать дорогие заимствования у Банка России более дешевыми — у граждан. В результате объемы депозитов физических лиц продолжали расти даже в условиях сокращения их доходов и роста просроченной задолженности по кредитам. Причем большой популярностью пользовались валютные вклады, так что у банков наметился избыток долларов. В условиях же стагнации рынка кредитования, как корпоративного, так и розничного, банки вынуждены были пускать ее на погашение валютных займов или выкуп валютной задолженности промышленных предприятий.

Пока ситуация на российском финансовом рынке напоминает сжатую пружину. Кажется, что достаточно будет ослабления любого негативного фактора, чтобы она начала стремительно распрямляться. Например, ослабления санкционного давления, или небольшого подъема цен на рынке нефти, или осуществления новых инвестиционных проектов с Китаем. Только когда хотя бы один из этих факторов проявится, сейчас никто не скажет.

Ранее Китай сообщил о намерении инвестировать в первую в России ВСМ более 400 миллиардов рублей.

"У нас есть предложение со стороны наших немецких коллег о подписании аналогичного (как с Китаем — ред.) меморандума о сотрудничестве, где они берут на себя обязательства о финансировании до 2 миллиардов евро на разных условиях. Мы пока не подписали этот меморандум", — сказал Мишарин.

Мишарин ответил утвердительно на вопрос, могут ли использоваться в строительстве ВСМ китайское и немецкое финансирование. "Если будет (строительство ВСМ — ред.) разбито на участки, то возможно", — сообщил первый вице-президент РЖД.

Первый транш средств именно на строительство ВСМ, добавил топ-менеджер, потребуется уже в следующем году.

Высокоскоростной считается специализированная электрифицированная двухпутная железнодорожная линия для эксплуатации поездов со скоростями от 200 до 400 километров в час. Сейчас в России нет таких дорог. Пилотный проект по строительству ВСМ стоимостью в 1,068 триллиона рублей планируется реализовать на участке Москва-Казань. Дорога протяженностью 770 километров сократит время в пути между конечными пунктами до 3,5 часа с нынешних 11,5 часа.

С.-ПЕТЕРБУРГ, 28 дек — РИА Новости. Интерес к Санкт-Петербургу со стороны зарубежных инвесторов по-прежнему сохраняется, сообщил журналистам губернатор Северной столицы Георгий Полтавченко.

"Мы не видим спада интереса со стороны зарубежных инвесторов. Активность тех, кто уже работает в России, даже повысилась. Цена на землю и на недвижимость, тарифные ставки, стоимость рабочей силы – все это у нас гораздо ниже, чем в Европе. В России сегодня снова открылось окно возможностей. Особенно в Петербурге, с учетом льгот, принятых нами в 2015 году для стратегических инвесторов", — сказал он.

Губернатор Петербурга отметил, что за 2015 год на инвестиционном совете было одобрено 18 проектов на сумму около 154 миллиардов рублей.

"В будущем году стартует проект компании "Моргал Инвестментс" по комплексному освоению территории стоимостью 102 миллиарда рублей недалеко от "Пулково". Ожидается начало строительства конгрессно-выставочного центра "Дружба" с участием наших китайских партнеров – компании "Хуа Бао". Финская Fazer планирует в следующем году начать строительство нового производства кондитерских и хлебобулочных изделий с инвестициями около 200 миллионов долларов", — рассказал Полтавченко.

Он также отметил, что в следующем году планируется ввод сразу семи новых производств медицинского и фармацевтического кластера.

На рынок акционерного капитала, основной площадкой для которого выступила Московская биржа, вышли как известные инвесторам компании ("Лента", "Магнит") со вторичным размещением, так и новички, впервые предложившие свои акции – Объединенная вагонная компания (ОВК), Московской кредитный банк (МКБ), который под Новый год также провел SPO, "Новороссийский комбинат хлебопродуктов" (НКХП) и входящая в Группу БИН лизинговая компания "Европлан".

По оценке инвестбанкиров, опрошенных РИА Новости, ситуация в 2016 году будет схожей с картиной этого года. Но собеседники агентства не исключили, что в первом полугодии могут сложиться благоприятные условия для размещения активов российских компаний, тем более, что у иностранных инвесторов уже созрел спрос на высокодоходные бумаги из РФ.

Успех года
----------
Организаторы сделок на рынке акционерного капитала подчеркивают, что в сложившихся условиях успешно привлечь средства могут только компании со стабильной бизнес-моделью, устойчивой к рыночным колебаниям, являющиеся лидерами в своем сегменте рынка. Дополнительный бонус получают компании, чьи акции уже торгуются на фондовом рынке. Поэтому SPO "Магнита" и "Ленты" прошли стремительно по ускоренной подписке.

Если "Магнит" вышел первым на рынок в феврале, предложив 1% акций, принадлежащих совладельцу компании Сергею Галицкому, и привлек 9,823 миллиарда рублей, то "Лента" баловала инвесторов целых три раза в этом году.

Первый выход компании состоялся в марте, в ходе SPO на Лондонской фондовой бирже удалось привлечь 225 миллионов долларов.

Второе размещение состоялось в июне — один из крупных акционеров ритейлера Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) продал принадлежащие ему GDR за 140 миллионов долларов.

Третий выход компании состоялся в октябре, когда в роли якорного инвестора выступил РФПИ совместно с арабскими инвесторами. Компания разместила 17,6 миллиона новых GDR, объем привлеченных средств составил 150 миллионов долларов.

Руководитель управления рынков акционерного капитала "ВТБ Капитала" Елена Хисамова подчеркнула, что среди всех сделок она выделила бы SPO "Ленты", которой удалось в непростое время трижды выйти на рынок.

"Компания провела два SPO в течение одного года, а если учесть продажу акций акционером, то и все три сделки. Такое количество размещений одного эмитента и в лучшие годы является рекордом, а в текущих условиях — это фантастичный успех, свидетельствующий об уверенности инвесторов в будущем компании", — отметила она.

Управляющий директор, руководитель управления рынков капитала департамента глобальных рынков "Сбербанк КИБ" Антон Мальков заметил, что размещение бумаг "Ленты" было примечательно еще и тем, что за счет одной из сделок компания снизила долговую нагрузку, частично погасив наиболее дорогие банковские кредиты.

Внутренние IPO
----------
Все четыре сделки IPO, состоявшиеся в этом году, прошли на Московской бирже. Почти во всех из них были задействованы средства негосударственных пенсионных фондов (НПФ).

По словам Малькова, IPO отличались высокой долей спроса со стороны российских якорных инвесторов, а также сопровождались предложением физическим лицам. "Насколько это хорошо – говорить еще преждевременно, стоит подождать, пока время покажет состоятельность этого сегмента", — отметил он.

Хисамова выделила сделку по размещению акций "ОВК", которая стала первой из российских размещений, адаптированных под новые рыночные условия с фокусом на внутренних инвесторов. "Успех IPO "ОВК" открыл путь на рынок другим компаниям среднего размера, которые до этой сделки не верили в возможность осуществления IPO в России", — считает она.

Начальник управления рынков фондового капитала Газпромбанка Алина Сычева отметила, что размещения на отечественной площадке – "это результат последовательной и успешной стратегии развития локальной инфраструктуры, а также привлекательные инвестиционные истории самих эмитентов, благодаря которым теперь на рынке представлены новые сектора".

Редкие займы
----------
Рынок внешних заимствований в этом году выглядел более чем скромно. Новых выпусков из России инвесторы не видели практически до конца года. Большинство эмитентов не планировали выходить с новыми бумагами из-за неблагоприятной конъюнктуры на рынке, вызванной негативным геополитическим фоном и санкциями.

Корпоративные заемщики, желая минимизировать свои валютные риски, стремились выкупить собственные бумаги, обращающиеся на рынке. Нередко сделки проходили по цене, превышающей номинальную стоимость, но предотвратить риски в ситуации этого года было важнее.

Лишь в четвертом квартале, когда в экономических статданных РФ наметился легкий позитив, на внешний рынок вышли "тяжеловесы" сырьевого рынка: "Норильский Никель", разместивший 7-летние евробонды на 1 миллиард долларов под 6,625% годовых, и Evraz, предложивший пятилетний выпуск на 750 миллионов долларов под 8,25% годовых.

Как отмечали организаторы обоих выпусков, международные инвесторы в отсутствие новых выпусков накопили аппетит на бумаги из России. Наибольший интерес представляли компании, не находящиеся под санкциями.

"Российские евробонды хорошо торгуются, таких доходностей нигде в мире больше нет. Мы видим спрос как со стороны портфельных инвесторов, так и со стороны хедж-фондов, которые готовы купить бумаги на первой волне и заработать прибыль на этом", — отметил руководитель управления рынков долгового капитала "ВТБ Капитала" Андрей Соловьев.

Что год грядущий нам готовит?
----------
Учитывая такие факторы, как снижающаяся цена на нефть, ослабление российской экономики и сохраняющиеся санкции, участники рынка не ждут резких положительных изменений в 2016 году.

По мнению Малькова из "Сбербанк КИБ", наступающий год будет во многом похож на 2015, но при этом наметились некоторые позитивные сдвиги. "Не может не радовать, что рубль уже не так остро реагирует на ставшее привычным для рынка снижение цен на нефть. Для реализации сделок ключевыми факторами успеха будут качественная история эмитента, предварительная работа с инвесторами и структура сделки", — считает он.

Хисамова из "ВТБ Капитала" полагает, что в следующем году могут быть сделки среднего размера (50-200 миллионов долларов), ориентированные на российских инвесторов, и сделки SPO. "Рассчитывать на усиление интереса инвесторов к российским акциям в свете ухудшающегося макропрогноза и низких цен на нефть не приходится, хотя некоторые инвесторы могут рассматривать текущую ситуацию в качестве привлекательного момента для входа в рынок", — говорит она.

По словам Сычевой из Газпромбанка, в 2016 году на выбор инвесторов будут влиять следующие критерии компаний: потенциал роста и конкурентоспособность бизнес-модели, потенциал роста сектора и качество его регулирования, эффективное управление капиталом, а также уровень долга эмитента. "В выигрышной ситуации находятся компании-экспортеры, далее – компании, ориентированные на внутренний рынок потребления или на продукцию, пользующуюся повышенным спросом. Также инвесторы обращают внимание на устойчивую дивидендную доходность", — отметила она.

На долговом рынке, по словам Соловьева из "ВТБ Капитала", на успешность наших компаний будут влиять те же факторы, что и на рынке акций — цена на нефть, сырьевые товары и также санкции.

Впрочем, в первом полугодии у компаний, не входящих в санкционные списки, есть шанс, считает собеседник агентства.

"Первый квартал хорош тем, что у многих инвесторов в этот период открываются кредитные линии, появляются новые деньги у фондов и они охотнее идут на покупки, на наполнение своих портфелей. Второй квартал интересен тем, что в это время у российских компаний готова свежая финансовая отчетность и они готовы с ней выходить на рынок. Вторую половину года сейчас сложно прогнозировать", — сказал Соловьев.

Экспортеры в следующем году будут пытаться более активно выходить на внешний рынок заимствований, считает Мальков. "В первую очередь в размещении еврооблигаций будут заинтересованы экспортеры. Более скромные поступления средств в НПФ могут заставить их более активно обращаться на международный рынок за долговым финансированием. Сезонность выпусков будет определяться индивидуальной ситуацией и балансом того или иного эмитента", — заключил собеседник агентства.

"Интересным фактом является то, что более половины российских прямых инвестиций (ПИИ) направляется в страны Европы. Доля Италии достигла 15%, Германии — превысила 9%, Великобритании — 6%, Болгарии — 5%. В Европе помимо стран-членов ЕС выделяется Сербия", — приводятся в статье слова директора Центра Евгения Винокурова.

За пределами ЕС в десятку крупнейших получателей инвестиций России входят Турция, доля которой составляет 9,1%, и Ирак (8,1%), а также Индия, Пакистан и Бангладеш.

"Примечательно, что постепенно для России "эффект соседства" теряет свое значение. За 2009–2014 годы более чем на 5 процентных пунктов сократилась доля России в накопленных ПИИ не только в Украине и Молдове, но и в Беларуси, Казахстане, Азербайджане, Узбекистане, Кыргызстане и Монголии", — указывает эксперт.

Российский капитал стал более активен именно за пределами близлежащих стран, подчеркивает он.

Как и ранее, лидеры по объемам инвестиций в странах Евразии за пределами СНГ вполне предсказуемы. На первом месте — ЛУКОЙЛ, в десятку входят еще три нефтегазовые компании — "Газпром", "Роснефть" и "Зарубежнефть". Инвесторам из России также интересны телекоммуникации, финансовый и транспортный сектора.

Надежда на Китай
----------------
Российские и казахстанские инвестиции за пределами ЕАЭС продолжат стагнацию в 2016 году, зато ожидается рост инвестиций из Китая, сообщил Винокуров.

"Инвесторы не будут в срочном порядке избавляться от активов, но и наращивать их не будут, ориентируясь на нужды своих бизнесов в родных странах", — считает он.

Исходящие прямые инвестиции компаний из стран ЕАЭС поступательно росли до 2013 года включительно, а с 2014 года стагнируют, отмечается в статье. Объем накопленных прямых инвестиций стран ЕАЭС в Евразии за последние 7 лет увеличился на 38 миллиардов долларов, более чем вдвое, и составил в конце 2014 года 71 миллиард долларов.

При этом 92% этого объема капитала было экспортировано российскими инвесторами, 7,7% — инвесторами из Казахстана. Данные по итогам 2015 года пока не подсчитаны.

"Несмотря на всю волатильность и неопределенность, инвестиционная экспансия азиатских стран в экономику ЕАЭС не приостановилась. Есть основания полагать, что тенденция роста ПИИ стран Азии в страны ЕАЭС продолжится, относительная доля азиатских инвестиций в ЕАЭС будет расти", — полагает Винокуров.

Основную роль в этом процессе сыграют китайские инвесторы, которые стремятся воплотить в реальность заключенные в 2014-2015 годах меморандумы и предварительные соглашения. Китайские корпорации – в первую очередь государственные — расширят свою экспансию по широкому спектру направлений.

"Очень важно, что китайские инвестиции пойдут не только в нефтегазовый комплекс, где они концентрировались до последнего времени", — ожидает эксперт.

28.12.2015. Сколько денег зарубежные фонды могут вложить в российские активы, почему иностранцам интересна отечественная инфраструктура, как Сингапур и Китай будут работать на Дальнем Востоке России, рассказывает глава Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) Кирилл Дмитриев в своей колонке для «Газеты.Ru».

Отдача от интереса

2015-й был непростым, но прорывным годом с точки зрения иностранных инвестиций. Несмотря на все внешние сложности, год очень четко показал, что долгосрочные иностранные инвесторы действительно видят и, что еще важнее, реализуют возможности для вложений в Россию. Это подтверждается как продолжением сотрудничества с уже традиционными партнерами, так и приходом в Россию тех, кто не рассматривал нашу страну для инвестиций.

Например, летом в уже традиционной встрече президента России Владимира Путина с членами Международного экспертного совета РФПИ и представителями международного инвестиционного сообщества во время Петербургского международного экономического форума приняли участие руководители 27 ведущих суверенных и инвестиционных фондов из 16 стран, с капиталом под управлением более $5 трлн. Там же была достигнута договоренность о создании партнерства с суверенным фондом Королевства Саудовская Аравия Public Investment Fund (PIF). Вклад саудовских партнеров в $10 млрд стал не только крупнейшим соглашением за всю историю отношений между компаниями РФ и королевства, но и одной из крупнейших сделок для всей мировой индустрии суверенных фондов.

Чуть позже, в ноябре, старейший суверенный фонд Кувейта Kuwait Investment Authority (KIA) принял решение об удвоении до $1 млрд вклада в механизм автоматического соинвестирования с РФПИ, увеличив при этом свою долю участия в каждой сделке. Три года назад KIA стал первым иностранным участником данного механизма, суть которого состоит в том, что его партнеры автоматически присоединяются к участию в каждой сделке, реализуемой РФПИ.

К концу года объем средств, привлеченных РФПИ в российскую экономику за счет долгосрочных стратегических партнерств с ключевыми ивестиционными и суверенными фондами мира, превысил $25 млрд.

Созданная РФПИ сеть партнерств – одна из крупнейших в мире. По примеру РФПИ свою работу выстраивают сегодня институты в Италии, Франции, Индии и Египте.

Мультипликация эффекта

Хотя РФПИ был создан всего четыре года назад и инвестиции фонда в среднем рассчитаны на пять-шесть лет, уже в 2015 году мы увидели значительный эффект от наших вложений. Это касается не только портфеля РФПИ, который значительно превышает стоимость его приобретения даже на фоне падения финансовых рынков.

Так, инвестиция в группу компаний «Мать и дитя» способствует развитию качественных частных медицинских услуг в стране. В уходящем году компания стала крупнейшей в отрасли главным образом за счет активного развития в регионах страны, в том числе в Сибири.

Московская биржа демонстрирует рост капитализации в полтора раза с начала года, вводит новые инструменты (например, фьючерс на юань) и в целом служит важнейшим элементом финансовой инфраструктуры страны, к которой также большой интерес проявляют партнеры РФПИ.

Другая наша портфельная компания, «Волтайр-Пром», запустила обновленную технологическую линию и служит ярким примером бизнеса, реализующего экспортный потенциал.

Акции алмазодобывающей АЛРОСА выросли на 60% с момента нашей инвестиции, и это один из ярких примеров высокого интереса инвесторов к флагманским промышленным компаниям России.

Сеть кинотеатров КАРО благодаря открытию новых передовых мультиплексов не только стала номером один по посещаемости в Московском регионе, но и активно развивает программы по поддержке и развитию российского кинематографа как отрасли, расширяется в регионах.

Целый ряд соинвесторов РФПИ из разных регионов мира приобрели в 2015 году акции ведущих сетевых компаний «Магнит» и «Лента» во время размещений, что отражает их заинтересованность и веру в рост российского ритейла и агросектора. И это не только инвестиционный, но и экспортно-импортный, торговый интерес. Со стороны РФПИ это не только поддержка финансового рынка в непростой период, но и стимулирование интереса и развития целых отраслей за счет инвестиций в наиболее динамичные и привлекательные для международных фондов компании.

Несколько проектов реализуется нами на Дальнем Востоке страны, включая аэропорт Владивостока как перспективный транспортно-логистический хаб во всем АТР, мост через Амур между Россией и Китаем, лесопереработку с высокой добавленной стоимостью RFP Group и ряд других. Мы хотим на их примере показать, как инвестиции в российский Дальний Восток могут быть прибыльными и это в свою очередь приведет в регион новых инвесторов.

Инфраструктурный фокус

Мы продолжаем работу по проектам в области инфраструктуры, поскольку это один из главных драйверов роста российской экономики в средне- и долгосрочной перспективе. В составе консорциума мы закрыли сделку по инвестированию в терминал по перевалке сжиженных углеводородных газов и светлых нефтепродуктов в морском торговом порту Усть-Луга — одном из самых современных объектов портово-терминальной инфраструктуры на Балтике.

Также в партнерстве с ведущими суверенными фондами Ближнего Востока РФПИ проинвестировал в проект строительства интегрированного комплекса «ЗапСибНефтехим» в Тюменской области, который станет крупнейшим современным нефтехимическим объектом в России. Для этого проекта привлечены средства ФНБ в рамках 10-процентной квоты РФПИ, предусмотренной на реализацию инфраструктурных проектов. Ранее средства ФНБ были выделены на проекты РФПИ по ликвидации «цифрового неравенства» (обеспечение широкополосным доступом в интернет в малых населенных пунктах) и созданию «интеллектуальных сетей» (снижение потерь в электросетях за счет внедрения современных систем учета и контроля). Все это хорошие качественные проекты, создающие эффект в масштабе всей экономики и гарантирующие сохранность и возвратность средств государству.

Фокус на инфраструктуру и активное международное сотрудничество позволили инициативе РФПИ получить поддержку стран БРИКС и договориться на саммите в Уфе о создании совместного механизма для инвестирования в акционерный капитал инфраструктурных проектов. С китайской стороны соглашение подписал Фонд Шелкового пути, с которым сейчас прорабатывается целый ряд инфраструктурных проектов в различных форматах.

Из подрядчиков в инвесторы

Особое внимание в уходящем году было уделено работе с мировыми индустриальными лидерами, обладающими не только инвестиционными возможностями, но и отраслевой экспертизой. Показательный пример – сотрудничество с тайским агроконгломератом CP Group, ставшим в июне партнером РФПИ. Этот ведущий мировой производитель аграрной продукции обладает уникальными технологиями, позволяющими автоматизировать и оптимизировать производство. Кроме того, у CP Group – крупнейшая дистрибьюторская сеть. За счет совместного развития в России мы получили возможность выпускать сельхозпродукцию мирового класса и экспортировать ее по налаженным каналам на глобальном уровне. Соглашение о сотрудничестве на $1 млрд и первый проект, запущенный в уходящем году, стали отличной платформой для дальнейшего развития.

Наш опыт показывает, что многие иностранные компании хотят выполнять роль подрядчика или оператора по проектам в России, и этот интерес можно трансформировать. В том числе привлекая их как стратегических инвесторов. За прошедший год нам удалось заключить три таких соглашения. Сингапурская Changi в консорциуме с РФПИ и «Базовым элементом» выиграла конкурс на право приобретения аэропорта Владивостока и станет его оператором. Китайская компания CRCC примет участие в строительстве малых ГЭС в Карелии не только в качестве подрядчика, но и в качестве инвестора. Такую же роль возьмет на себя итальянский концерн Pizzarotti при возведении объектов транспортной инфраструктуры. Концессионное соглашение о строительстве железнодорожных переездов в Московской области станет одним из первых, реализуемых в порядке частной инициативы.

Китайская повестка

Китаю мы по традиции уделяем особое внимание – именно с китайскими коллегами было создано первое стратегическое партнерство РФПИ – Российско-Китайский инвестиционный фонд (РКИФ) с $2 млрд под управлением. Именно в рамках работы РКИФ инициировали и продвинулись в таких проектах, как строительство первого российско-китайского пограничного железнодорожного перехода через Амур, создание совместного туристического фонда для инвестирования в том числе в объекты в России и других.

Готовится к запуску Российско-китайский инвестбанк для содействия российским компаниям в доступе на финансовые рынки Китая. В рамках этого проекта достигнута договоренность о стратегическом партнерстве с «Ренессанс Капиталом» и группой «Онэксим» для продвижения интересов российских компаний и китайских инвесторов в перспективные проекты на территории РФ, СНГ, Ближнего Востока и Африки. РКИФ также остается активным участником межправительственной российско-китайской комиссии, на рассмотрении которой несколько десятков инвестиционных проектов между Россией и КНР.

***
Достигнутые результаты и интерес наших международных партнеров, несмотря на текущие сложности, позволяют с оптимизмом смотреть в будущее. Мы видим, как портал Invest in Russia привлекает представителей регионов и потенциальных зарубежных инвесторов. На примере Центра клеточной терапии мы запустили механизм «инвестиционного лифта» по реализации экспортного потенциала средних и малых по размеру компаний. Все это позволяет нам с уверенностью смотреть в 2016 год, который обещает быть не менее сложным, но очень насыщенным и интересным с точки зрения реализации тех инвестиционных возможностей России, которые очевидны для нас и наших партнеров уже сейчас.

Автор — генеральный директор Российского фонда прямых инвестиций.

​Иностранные акции

В 2016 году мировая экономика немного ускорится, что позитивно скажется на рынке акций. Банк UBS в своем отчете «House View: Year Ahead 2016» отдает предпочтения акциям Японии и еврозоны. Банк Японии и ЕЦБ продолжат или даже расширят программы количественного смягчения, в то время как ФРС США и Банк Англии будут постепенно повышать ставки. Дополнительную поддержку европейским фондовым индексам может оказать укрепление доллара к евро.

Идея: акции Intesa Sanpaolo

ВВП Италии по-прежнему на несколько процентов ниже докризисных уровней, говорится в отчете Credit Suisse «Global Equity Strategy», и восстановление экономики займет еще какое-то время. Это положительно скажется на росте кредитования, а итальянские банки окажутся в выигрыше. Акции Intesa Sanpaolo, который специализируется на операциях с частными клиентами, должны показать неплохую доходность. Дела у банка действительно идут неплохо: по итогам первого полугодия 2015 года на фоне роста экономики чистая прибыль банковской группы Intesa Sanpaolo S.p.A. составила €2,004 млрд, говорится отчете, — это в 2,78 раза больше, чем за аналогичный период 2014 года.

Идея: акции Toyota

Слабая иена особенно выгодна Toyota, крупнейшему японскому автопроизводителю. В прошлом году компания второй год подряд получила рекордную годовую прибыль благодаря мягкой денежно-кредитной политике Банка Японии и, как следствие, ослаблению иены. 40% своих автомобилей компания производит в Японии и экспортирует около половины из них. Таким образом, Toyota находится в наиболее выигрышном положении cреди всех крупных японских автопроизводителей.

На руку компании и скандал с концерном Volkswagen, который с помощью специального программного обеспечения занижал выбросы дизельных двигателей при проведении тестов. Жесткий контроль выхлопов и нормативы энергосбережения традиционно являются сильными сторонами японских автопроизводителей, говорится в отчете UBS.

Главным риском для японских акций являются выборы в верхнюю палату парламента страны в июле 2016 года. Рейтинг правящей партии Синдзо Абэ, экономическая политика которого базируется в том числе на монетарном смягчении, в последнее время упал из-за непопулярных законов о национальной безопасности, сказано в отчете UBS. С другой стороны, UBS не исключает, что правительство Абэ примет дополнительные меры по поддержке бизнеса до выборов.

Российские акции

Газпромбанк в своем отчете «Стратегия-2016. Зыбкий путь к росту» придерживается нейтрального взгляда на российский рынок акций — многое зависит от санкций, геополитических рисков, а также от темпов повышения ставки ФРС и экономической ситуации в Китае. Ситуация в российской экономике скорее может улучшиться только во втором полугодии, поэтому стоит сосредоточиться на компаниях, выплачивающих неплохие дивиденды, сказано в отчете.

Банк рекомендует несколько акций с дивидендной доходностью выше 5%: почти все они сосредоточены в нефтегазовом, сырьевом и телекоммуникационных секторах. В 2016 году некоторые госкомпании из этих секторов — например, «Транснефть» и «Газпром» — должны будут увеличить дивиденды в случае принятия решения об их выплате из расчета чистой прибыли по МСФО. «ВТБ Капитал» в своем прогнозе на 2016 год обращает внимание на возможные резкие колебания российского фондового рынка в течение года из-за внешних рисков. В связи с этим банк советует диверсифицировать вложения по секторам и не инвестировать более 10% в акции одного эмитента.

Идея: акции «Норильского никеля»

Цены на металлы в будущем году останутся под давлением, сказано в стратегии банка UBS. Однако акции «Норильского никеля» могут в следующем году принести неплохую доходность: большую долю в продажах компании занимают никель и палладий — наиболее предпочтительны для инвестиций, по мнению Газпромбанка, металлы.

Никель, который является основным источником выручки компании и цена на который снизилась с начала года больше, чем на 40%, является фаворитом среди металлов в 2016 году по версии аналитиков Morgan Stanley Тома Прайса и Джоэля Крейна. Они считают, что никель будет расти. Средняя цена на металл в будущем году составит $10692 за тонну (на 23 декабря цена на трехмесячные контракты на Лондонской бирже металлов (LME) составляла $8750). Газпромбанк отмечает при этом щедрые дивиденды компании.​

Товары

Большинство банков в своих отчетах по стратегии на 2016 год предсказывают рост цен на нефть. С другими активами все сложнее. Главным фактором, ограничивающим рост цен на промышленные металлы, остается замедление экономики Китая. Поэтому UBS не ожидает значительного роста спроса на них, как и соответствующего роста цен на них в 2016 году. В зоне риска — медь и железо, а по версии Bank of America, к ним еще стоит отнести и алюминий. Китай переориентирует экономику на сектор потребления с производства, что, по мнению BofA, также приведет к сокращению спроса на металлы и другие ископаемые, зато увеличит спрос на топливо.

Идея: цинк

Падение цены на цинк (в конце декабря она достигала низшей отметки с 2009 года — $1492 за тонну) привело к тому, что многие горнодобывающие компании уже объявили о планах снизить добычу или ограничить производственные мощности. Например, Glencore собирается в 2016 году снизить добычу цинка на треть, или на 500 тыс. т. Ожидается, что также остановится работа на австралийском руднике Cenutry. Дефицит на мировом рынке цинка, по подсчетам BofA, составит в 2016 году около 800 тыс. т.

Цинк, резко подешевевший в 2015 году (за год — почти на 30%), тоже попал в число лучших инвестиций в будущем году и по мнению аналитиков Morgan Stanley Прайса и Крейна. Они прогнозируют, что средняя цена на цинк в будущем году составит $1747 за тонну. Поддержат цены на цинк и растущее потребление на фоне ускорения мировой экономики: бытовая техника, электроника и автомобили — для производства всех этих товаров используется цинк.

Валюты

UBS ожидает, что укрепление доллара, наблюдавшееся в течение всего 2015 года, продолжится и в первой половине 2016 года из-за постепенного повышения ставок ФРС. По данным BofA, по итогам 2016 года доллар укрепится на 4–6%. Курс евро продолжит снижаться — у ЕЦБ нет никаких причин останавливать программу количественного смягчения, говорится в отчете банка: инфляция по-прежнему низкая, а безработица — высокая.

Идея: британский фунт

Фунт стерлингов, скорее всего, продолжит укрепляться, особенно по отношению к евро из-за повышения Банком Англии ставок, считает банк UBS: в Великобритании устойчивый рост экономики, невысокая безработица. Однако укрепление будет постепенным из-за появления признаков замедления в экономике в последние месяцы. Значительного роста курса фунта ждать не стоит. UBS ожидает, что ближе к концу 2016 года фунт укрепится к доллару до $1,58 за фунт (cейчас —$1,49 за фунт).

Использованы отчеты: UBS: «House View: Year Ahead 2016»; Credit Suisse: «Global Equity Strategy»; Газпромбанк: «Стратегия-2016. Зыбкий путь к росту»; «ВТБ Капитал»: «Russian Equities Outlook 2016»; Bank of America Merill Lynch: «Global Research 2016 Outlook»; Citi: «Prospects For Economies & Financial Markets 2016 & Beyond».

Россия потратила, по состоянию за 2012 год, значительную сумму на инновации — $974 млн, столько же и Китай, а США — $1,3 млрд, притом что во всем мире на это тратится $7,9 млрд. ВОИС также назвал в своем докладе учреждения, которые подготовили самое большое количество публикаций о нанотехнологиях: академии наук России и Китая, национальный центр научных исследований Франции и т.д.

Согласно проведенному анализу ВОИС за 2015 год, кластеры робототехники расположены в основном в США и странах ЕС, в частности, в Германии, Франции и т.д. Авторы доклада выделяют большое количество фирм в России, специализирующихся на инновациях в сфере робототехники.

За период 2000–2012 годов, по данным ВОИС, Китай, Япония и США стали лидерами по количеству заявок на патенты. Россия наряду с ЮАР увеличила за этот период количество поданных патентов на робототехнику, однако качество этих изделий пока на низком уровне.

Российскими СМИ в 2015 году было отмечено несколько разработок в сфере нанотехнологий, которые подготовили российские ученые.

Так, в апреле 2015 года новосибирские физики Института физики полупроводников им. А.В. Ржанова СО РАН разработали новый стандарт измерения нановысоты — идеально гладкую поверхность. Открытие уже позволяет получать в оптических микроскопах разрешение в одну триллионную часть метра. В марте этого же года биофизики и химики из Новосибирска и Красноярска разработали новый композиционный материал, обладающий необычными свойствами. В слабом электрическом поле он люминесцирует голубым светом.

В феврале 2015 года новую технологию лечения пародонтоза изобрел ученый из Оренбурга — он разработал стоматологическую пленку на основе биокожи, которая «прилипает» к десне. Нанопленка практически срастается с десной, предотвращая кровоточивость и боль.

Сотрудники Петрозаводского государственного университета в 2014 году создали и приступили к испытанию уникального микроскопа. Этот прибор позволяет исследовать объекты в формате 4D — чувствительность прибора в 300 раз выше стандартного микроскопа, он дает возможность изучать частицы в объеме и динамике.

ВОИС является глобальным форумом для пропаганды политики, услуг, информации и сотрудничества в области интеллектуальной собственности. Будучи специализированным учреждением системы Организации Объединенных Наций, ВОИС оказывает 188 государствам-членам содействие в разработке сбалансированной международной нормативно-правовой базы в области ИС для удовлетворения меняющихся потребностей общества.

Япония и Соединенные Штаты Америки являются лидерами небольшой группы стран, развивающих инновации в области трехмерной печати, нанотехнологии и робототехники. Именно эти три передовые технологии, по мнению авторов нового доклада ВОИС, наиболее перспективны с точки зрения стимулирования дальнейшего экономического роста.

Японские компании лидируют по числу инноваций в робототехнике. Восемь из десяти ведущих заявителей в этой технологической сфере имеют японское происхождение, в частности названы такие компании, как Toyota, Honda, Nissan, Denso, Hitachi, Panasonic, Yaskawa и Sony. Два других заявителя представлены немецкой компанией Bosch и корейским гигантом Samsung.

- Инвестпортал Челябинской области еще дорабатывается, - сообщил "РГ" директор агентства Анатолий Лобко. - Тестовая версия работает на сайте АИР, но в дальнейшем это будет самостоятельный информационный ресурс.

Отдельным разделом на сайте представлены бизнес-кейсы наиболее перспективных, по мнению экспертов АИР, проектов, которые пока, правда, существуют только на бумаге. В настоящее время таких два - разработка технологии производства синтетического мелкозернистого графита и строительство завода по переработке цинкосодержащих отходов.

Среди других предлагаемых инвесторам проектов - открытие производства керамических плит, кованых заготовок для металлургической промышленности, переработка горнорудного сырья и различных шлаков, проект реверсивного стана холодной прокатки, запуск производства металлического марганца и другие профильные для промышленного региона направления. Отметим, что инвестплощадки расположены не только в областном центре, но и в Магнитогорске, Златоусте, Миассе, Сатке, Верхнем Уфалее, Чебаркуле.

- На областном инвестпортале нужно стремиться показать как можно больше свободных земельных участков, которые муниципалитеты готовы предоставить бизнесу для размещения новых производств. Пока здесь отражены только самые масштабные и зачастую с уже готовой инфраструктурой, но выбор должен быть гораздо шире, - считает директор АИР в Златоусте Александр Крапива.

По его словам, на территории Златоуста насчитывается порядка двадцати перспективных инвестплощадок, которые уже включены в градостроительный план муниципалитета и подготовлены для прихода инвестора. Профиль их достаточно широк - от размещения полигона для хранения ТБО до строительства нового аэродрома. Для сравнения: на областном инвестпортале обозначены пока только пять участков в Златоусте.

- У нас есть опыт поиска и привлечения инвесторов с помощью локального ресурса - городского инвестпортала, через который на агентство и муниципалитет выходили крупные компании из Москвы, Татарстана и других российских регионов, - рассказывает Александр Крапива. - В том числе благодаря работе портала в городе реализуется шесть крупных инвестпроектов стоимостью более 200 миллионов рублей.

Один из них - строительство нового горнолыжного комплекса на горе Уреньга, которая славится крутыми склонами и удобным расположением (вблизи федеральной трассы М-5). Поэтому в перспективе здесь планируется размещение гостиниц, кемпингов и развитие иной инфраструктуры для отдыха и туризма. Однако на областном инвестпортале данный проект не представлен.

Надо сказать, что здесь основной акцент сделан на производственных проектах. К примеру, инвесторам предлагается подключиться к разработке Чернореченского месторождения глины для увеличения объемов производства кирпича, черепицы и прочих строительных изделий на местном заводе. По словам руководителя Златоустовского кирпичного завода Валерия Коростина, помимо добычи требуются серьезные инвестиции в модернизацию производства, но найти желающих вкладывать средства в нынешних экономических условиях не так-то просто.

- Переговорами с инвесторами, которых мы давно пытаемся найти, все пока и ограничивается, вложений нет, - констатирует он.

Речь идет о десятках миллионов рублей. В сегодняшних условиях, на фоне просевшего спроса на стройматериалы из-за кризиса на строительном рынке и сложностей с продажей квартир в новостройках, риск таких вложений велик. Срок окупаемости может серьезно затянуться, поэтому инвесторы "молчат". И подогреть их интерес с помощью инвестпортала, конечно, вряд ли удастся.

Гораздо более привлекательны для частных инвестиций сегодня проекты с госучастием: бюджетные транши становятся гарантией стабильности, реализации проекта в срок. Так, предлагается объединить усилия для создания центра металлургических компетенций на базе промпредприятия в Верхнем Уфалее (входит в ГК "КОНАР"). Не так давно оно включено в число получателей господдержки на развитие кузнечно-прессового производства. Предприятие выпускает широкий спектр оборудования, запчастей и комплектующих для нефтегазовой, атомной промышленности, ОПК, металлургии, энергетики, машиностроения. В последнее время особый интерес для инвесторов представляет и сфера госзакупок: бизнес готов вкладывать средства в те товары и услуги, на которые гарантирован спрос.

По мнению гендиректора челябинской компании, работающей в сфере финансового консалтинга и привлечения инвестиций, Сергея Колобова, роль портала больше ознакомительная:

- Рассчитывать на его решающую роль в привлечении инвестиций в регион ошибочно. Маловероятно, что интернет-ресурс поможет склонить инвестора к участию в том или ином проекте или даже просто установить прямой диалог с ним, - считает эксперт.

Обычно в серьезных коммерческих структурах поиском перспективных инвестпроектов занимаются целые отделы, которые ведут регулярный мониторинг экономической ситуации по регионам России. Инвестпортал поможет таким специалистам в их работе, позволит получить информацию о регионе, но не более того.

- Создание инвестпортала сродни заполнению полок в супермаркете: чтобы подольше задержать покупателей у витрины, важно представить не один товар, а целый ассортиментный ряд, иначе в следующий раз люди пройдут мимо, - образно характеризует новацию Сергей Колобов. - Это необходимое, но недостаточное условие повышения инвестиционной привлекательности региона. Гарантировать рост вложений в экономику региона оно, конечно, не может.
===============================
А как у соседей

В Свердловской области инвестиционный портал работает с 2011 года. Его ключевые разделы переведены на английский язык. На самом портале и инвестиционной карте Свердловской области размещена информация о действующих в регионе индустриальных парках, особой экономической зоне "Титановая долина" и других площадках, инвестиционные паспорта муниципальных образований. Информация о мерах господдержки инвесторов, выставочной деятельности, об инвестиционной инфраструктуре региона регулярно обновляется. Новостной раздел пополняется ежедневно, причем информация снабжена контактными данными ответственных лиц.Прямо на портале можно подать заявку на участие в заседании инвестсовета при губернаторе, направить обращение к властям через сервис "Прямая связь инвестора". Агентство стратегических инициатив рекомендовало опыт Свердловской области по созданию инвестпортала для тиражирования в других регионах.

«Думаю, 2016 год будет более трудным для глобальных рынков, – отмечает валютный стратег RBS Securities Брайан Дейнджерфилд, – неопределенность из-за ситуации в Китае проникает во все классы активов» (цитата по WSJ).

С начала года DJ снизился на 6,31%, S&P 500 – на 6,41%, NASDAQ – на 8,56%. Нефть марки Brent подешевела на 17%. На рынке много неопределенности из-за ситуации в Китае, продолжающегося падения цен на нефть и замедления роста развивающихся рынков, сказал Bloomberg стратег NN Investment Partners Мартен-Ян Баккум: «Ситуация на развивающихся рынках продолжит ухудшаться, поскольку валютные риски растут».

«Оглядываешься вокруг и понимаешь, что спрятаться негде», – говорит управляющий директор Wedbush Securities Сахак Мануэлян. «Чем больше появляется мрачных прогнозов на 2016 г., тем больше инвесторов переводят инвестиции в денежные средства, помогая пророчеству сбыться, – говорит управляющий директор Project Asia Research & Consulting Аттила Важда. – Проблема Китая возникла не сегодня, но сейчас инвесторы придают им больше значения, размышляя о портфельных инвестициях на 2016 г.». «Все спрашивают, что я делаю, чтобы сохранить средства, – отмечает управляющий директор Haitong International Эндрю Салливан. – В большинстве случаев – вывожу из инвестиций и сижу в кэше» (цитаты по WSJ и Bloomberg).

«Возможно, «бычий» рынок сегодня и не закончится, но финишная линия уже видна, – говорит трейдер Robert W. Baird & Co. Майкл Антонелли. – Преимущество, которое банки получили от повышения ставок ФРС, уже уничтожено возобновившимся беспокойством о замедлении роста глобальной экономики».

Если еще год назад, когда акции тоже падали, многие считали, что это хороший момент для покупки, то сейчас этого нет, констатирует главный стратег по инвестициям Wells Capital Management Джим Полсен (цитата по Bloomberg).

«Сейчас нет на рынке решительных покупателей или продавцов», – говорит управляющий директор Stifel Nicolaus Джастин Уиггс. «Многие инвесторы предпочитают сидеть в сторонке, пытаясь разобраться в том, что происходит», – отмечает портфельный управляющий JPMorgan Asset Management Йэн Стили (цитаты по WSJ).

В США начинается сезон отчетности за IV квартал и 2015 г. Вчера, в четверг, после закрытия торгов должен был отчитаться Intel, сегодня – Citigroup и BlackRock. По мнению аналитиков, опрошенных Bloomberg, в IV квартале прибыль компаний из индекса S&P 500 сократилась на 6,7%. «Нам предстоит переварить эти данные, и тогда мы получим более ясную картину, но если осмотреться вокруг, то позитивных драйверов не так много, – говорит трейдер Luzerner Kantonalbank Бенно Галликер. – Осторожность – вот девиз настоящего момента» (цитата по Bloomberg).

Но некоторые инвесторы уверены, что паника раздута. «Это одно из периодических потрясений, которое не приводит к катастрофе», – полагает экономист PIMCO Иоахим Фелс. По мнению президента Института глобальных рынков Goldman Sachs Эбби Коуэн, нынешняя распродажа «эмоциональна» и справедливое значение S&P 500 – 2100 (сейчас – 1915,41).

Деньги в банке

Как и предсказывали год назад аналитики, после падения цен на нефть ниже $40 за баррель доллар стал дороже 70 руб., а евро достиг 80 руб. За год рубль подешевел к доллару и швейцарскому франку почти на 30%, к японской иене – на 29%, к юаню и фунту стерлингов – на 24%, но к евро – лишь на 16%.

Лучшие ставки годовых вкладов в крупных банках на застрахованные суммы в начале 2015 г., когда ключевая ставка была 17%, составляли 19% в рублях, 8% в долларах и евро. Так что по итогам 2015 г. такие долларовые депозиты оказались самыми доходными (+37,7%). Вклады в евро принесли 24,5% прибыли. А рублевые вклады дали 18,75% чистого дохода (после уплаты налога), что существенно выше инфляции (12,9%, по данным Росстата).

Теперь лучшие рублевые ставки в ведущих розничных банках опустились до 11–12% годовых, а валютные не превышают 4%. Кроме того, с начала 2016 г. нефть подешевела еще на $7, а доллар подорожал на 4 руб., евро – на 3 руб., и когда падение остановится, пока не ясно.
Большинство экономистов допускают рост доллара до 80 руб. в I квартале и предсказывают укрепление рубля на фоне стабилизации нефтяных цен в дальнейшем. В частности, аналитики банка ING в обновленном прогнозе ожидают плавное поквартальное снижение курса доллара к рублю в течение 2016–2017 гг. от текущих уровней до 52,5 руб./$. Согласно их оценкам, к концу текущего года доллар будет стоить 62,2 руб.

Директор департамента розничного бизнеса Росгосстрахбанка Андрей Борискин советует хранить деньги в трех валютах – рублях, евро, долларах, – а открывать вклады на 9–12 месяцев лучше прямо сейчас, поскольку ставки продолжат падать. На этой неделе рублевые ставки снизили Альфа-банк, «Ренессанс кредит», на следующей к ним присоединится «Тинькофф банк».

Озолотиться не удалось

Драгоценные металлы утратили статус тихой гавани для инвестора. Мировая цена золота за год снизилась на 10% до $1062 за тройскую унцию, серебра – на 12% до $13,88, платины – на 27% до $894, палладия – на 30% до $562.

И даже рост курса доллара не позволил драгметаллам защитить рублевые средства от инфляции. Инвестиции в золото через обезличенные металлические счета (металл на ОМС учитывается по учетным ценам ЦБ) с учетом банковской маржи принесли лишь 11,9% прибыли, в серебро – 10,5%. А счета в платине и палладии и вовсе оказались убыточными.

На этот раз полным провалом обернулась бы покупка в Сбербанке на год слитков из драгметаллов с последующей продажей. Убытки от такой операции – от 14% (золото) до 52% (палладий).

Столь низкие долларовые цены – хороший повод начать покупку, считают эксперты. Гендиректор консалтинговой группы «Личный капитал» Владимир Савенок рекомендует своим клиентам разместить в золоте до 5% капитала.

Доходные долги

Зато долговой рынок порадовал инвесторов. В самом конце 2014 г. после агрессивного повышения ключевой ставки доходность бумаг многих качественных эмитентов превышала 20%. Стоимость ОФЗ тогда резко снизилась, а доходность достигла двузначных величин. Те, кто в начале минувшего года инвестировал в долговой рынок, не прогадали. «Благодаря притоку в 2015 г. на рынок размороженных пенсионных денег и снижению ключевой ставки федеральные и корпоративные облигации резко выросли в цене», – рассказывает управляющий по исследованиям и аналитике Промсвязьбанка Александр Полютов.

За год ОФЗ с учетом выплаченных купонов принесли до 30–33,6% прибыли до налогов (в среднем 24,6%), а корпоративные облигации – до 27–30% (в среднем 12–14%).

Неприятным исключением стали долги проблемных компаний: «СУ-155» (-71%), «Трансаэро» (до 76% убытка) и «Ютэйр» (до 30%). В 2015 г. из-за ухудшения экономической ситуации участились случаи корпоративных дефолтов и реструктуризаций облигационных займов, констатирует Полютов.

Основная фаза роста облигаций, вероятно, уже позади, считают аналитики. Главный аналитик «ВТБ 24» Станислав Клещев рекомендует в этом году рублевую часть накоплений разместить в среднесрочных рублевых государственных и субфедеральных облигациях с высоким купоном (ОФЗ 24018, ХМАО-09, Мордовия-02), лучше – с использованием инвестиционных счетов, дающих налоговые льготы.

Не хлебом единым

Неожиданно успешным оказался год и для тех, кто покупал российские акции. Рублевый индекс ММВБ прибавил 26%, почти компенсировав ослабление рубля к доллару, а долларовый РТС потерял всего 4%. Около трети рублевых бумаг, торгующихся на Московской бирже, принесли инвесторам даже больше, чем долларовые вклады.

Из индексных бумаг биржи лучший результат показали расписки Ros Agro, подорожавшие на 255%, а худший – расписки UC Rusal (-37%). Порадовал инвесторов и «Мечел», чьи обыкновенные акции выросли на 163%, а привилегированные – на 145%. Акции «Разгуляя» подорожали более чем вдвое.

Выстрелили акции «Уралсиба» (+456%) на новостях о смене владельца. А провалом года стали акции «Трансаэро» (-96,5%).

Аналитики весьма сдержанно оценивают перспективы текущего года, ссылаясь на непредсказуемость нефти, рубля и международных событий, но все же выделяют отдельные акции. Управляющий директор «БКС брокера» Олег Чихладзе рекомендует бумаги с высокой дивидендной доходностью: Московской биржи, МТС, «Э.Он Россия», «Мегафона», «Уралкалия», «Фосагро» и, конечно, префы «Сургутнефтегаза». Клещев обращает внимание на растущие компании химического сектора («Фосагро», «Акрон», «Нижнекамскнефтехим»), а также отдельные истории во втором эшелоне: «Иркут» (в ожидании первого полета МС-21), банк «Санкт-Петербург» (самая дешевая из банковских бумаг) и Rusal (начинает щедро делиться прибылью с акционерами).

В России стабильная политическая ситуация, спокойная социальная обстановка, небольшой государственный долг, сдержанное налогообложение и все еще невысокие цены на недвижимость, отмечает Эрнесто Преатони.

В России, считает бизнесмен, можно разработать проект и начать его реализацию в очень короткие по сравнению с Италией сроки. По словам Преатони, он переключил внимание с Египта и Прибалтики на Россию и занялся реализацией проектов в нескольких городах: после отеля в Санкт-Петербурге открыл гостиницу в Новосибирске.

Другие бизнесмены из Италии разделяют мнение Эрнесто Преатони о том, что вести дела в России выгодно – они вкладываются в недвижимость и строительство на всей территории страны. Гостиничные комплексы, владельцами которых являются итальянцы, строятся в Екатеринбурге, Калининграде, Тюмени, сообщает издание.

"Время от времени мы приезжаем в Сибирь, чтобы следить за ходом работ, которые ведутся сибирской строительной компанией, и при этом довольно эффективно, мы также удивлены быстротой оформления документации. Нас поразил и тот факт, что на высшем уровне, где требуется высокий профессионализм, мы решали дела с женщинами", — цитирует Il Giornale инженера Джузеппе Рустиньоли, владеющего совместно с архитектором Эмильяно Щакка студией R+S Workshop.

Представьте себе, что у вас есть несколько сотен тысяч долларов, которые вы бы хотели если не преумножить, то как минимум гарантировано сохранить в новом 2016 году. Какие страны будут хорошо себя чувствовать в наступившем году, а куда лучше не инвестировать? Какие "пузыри" могут надуться или, наоборот, лопнуть?

Доцент РАНХиГС при президенте РФ Сергей Хестанов говорит, что сегодня мировая экономика находится в "достаточно низкой фазе экономического цикла". И для международных инвесторов сохранность капитала сейчас гораздо важнее, чем его доходность.

С этой точки зрения, как ни странно, инвестировать лучше в экономику нашего экономического визави. "В США начался процесс роста процентных ставок (ФРС только что подняла свою ставку до 0,25-0,5 процента), и наибольший интерес представляют активы с фиксированной доходностью, к примеру, "короткие" облигации с погашением в 2018-2019 годах", - говорит эксперт.

Но у американцев есть и риски, связанные с девелоперским сектором. "До сих пор не сдут пузырь на рынке недвижимости США. Тут противоречие: экономика США растет постепенно, а цены на недвижимость с 2009 года демонстрируют неуклонный рост. Однако можно ожидать, что американские монетарные власти сконцентрируют усилия на плавном и подконтрольном сдутии этого пузыря посредством планомерного поднятия тех же самых процентных ставок", - прогнозирует эксперт.

А в такой экономический "локомотив" латиноамериканского региона, как Бразилия, лучше не вкладываться, продолжает собеседник. "Бразилию, как и Россию, скорее всего, ждут нелегкие времена, поскольку рост процентных ставок в США почти всегда ведет к падению сырьевых котировок", - размышляет он. Не советует он вкладываться и в Венесуэлу. Ведь бюджет этой страны на 86 процентов зависит от нефти. "Сюда инвесторам лучше не ходить, так как тут также высоки внутриполитические риски", - говорит Сергей Хестанов.

Европу же в 2016 году ждет стагнация, причем государства Северной Европы (Германия и Скандинавские страны) ожидает вялый рост, а страны Южной Европы ждет умеренное падение экономики.

Достаточно "аппетитной" выглядит для инвестиций экономика Поднебесной, хотя с нового года ее трясет по полной программе. "С китайской экономикой действительно не все так однозначно, ее ждут серьезные трансформации, так как руководство КНР переориентируется от экспорта на внутренний спрос. И здесь можно инвестировать не только в сельское хозяйство, но и в товары народного потребления", - отмечает Сергей Хестанов.

"Вполне вероятно, что аутсайдерами в этом году будут нефтедобывающие страны во главе с Саудовской Аравией. И хотя цены на нефть, скорее всего, незначительно выправятся, но этого будет все равно недостаточно для балансирования бюджета страны", - говорит эксперт в сфере экономики и финансов Борис Пивовар. Не в пользу инвестиций в страны Ближнего Востока говорит и нарастающая геополитическая напряженность.

Помимо ожидаемых проблем у "ресурсных" экономик появились новые "нежданные ситуации", продолжает он. "Британия хочет выйти из ЕС, а Каталония из Испании. А это, скорее всего, кроме достижения популистских лозунгов, ни к чему не приведет, и экономически эти страны откатятся назад на десятилетия. И самое главное, что это будет самостоятельный выстрел себе в "ногу". Хотя я склонен верить, что разумность британцев не допустит этого, а вот в каталонцах я столь не уверен", - пессимистичен собеседник.

Он также предсказывает "очевидный провал" у экономики Незалежной. "Скорее всего, страна в следующем году будет полностью финансово несостоятельной", - считает эксперт. Он прогнозирует, что Евросоюз в 2016 году будет балансировать на грани рецессии с очевидной угрозой дефляции. "Миграция, возросшая угроза терроризма, ухудшение состояния развивающихся стран - партнеров ЕС явно не вселяют оптимизм в положительное экономическое развитие региона", - убежден эксперт. Однако Борис Пивовар верит в потенциал Индии. Контрактов с Индией заключается все больше, экономика становится дифференцированнее и в целом - это будущий региональный лидер, уверен эксперт.

Эксперт советует обратить внимание и на Казахстан. "Программа, разработанная президентом страны Нурсултаном Назарбаевым, явно улучшит положение страны", - обращает внимание Борис Пивовар. Верит он и в нашу страну как привлекательную инвестиционную гавань. "Можно ждать, что начнут частично или полностью работать многие защитные механизмы, которые в прошлые два года лишь запускались. Импортозамещение, экспортозамещение, новое понятие экспортоопережение. Уже видно, что путем мультипликативного эффекта военная кампания в Сирии запустила развитие многих отраслей. Так что инвестиции в Россию могут принести весомую доходность", - убежден эксперт.

А по мнению кандидата экономических наук Ольги Абрамовой, наиболее привлекательными для инвестиций в 2016 году могут стать Сингапур, Южная Корея, Вьетнам, Индия, Австралия, Канада, Чили и ряд новых индустриальных стран Латинской Америки, а также страны Азиатско-Тихоокеанского региона.

Согласно достигнутым договоренностям, доля РФПИ в создаваемой компании DP World Russia составит 20%, в то время как DP World будет принадлежать 80%. DP World Russia сфокусирует свою инвестиционную деятельность на морских портах и транспортно-логистических терминалах в разных регионах России.

Объем инвестиций DP World Russia в развитие объектов российской портовой инфраструктуры составит до 2 миллиардов долларов.

Председатель совета директоров DP World Ахмед бен Сулейм отметил, что Россия всегда являлась для компании привлекательным рынком с отличными перспективами долгосрочного развития.

"Совместное предприятие — это отличная возможность сотрудничества с государственным инвестором, подобная модель взаимодействия уже доказала свою эффективность в нашей практике. Порты и логистическая инфраструктура требуют долгосрочных инвестиций, поэтому при осуществлении вложений мы предпочитаем разделять ресурсы с партнерами", — добавил глава совета директоров DP World.

В свою очередь генеральный директор РФПИ Кирилл Дмитриев выразил надежду на создание эффективного партнерства, выгодного для России и ОАЭ.

В 2015 год рынок доверительного управления показал рекордно высокие темпы прироста (+26%) и составил, по предварительным данным, на конец 2015 года порядка 4,8 трлн руб., следует из рейтинга управляющих компаний RAEX. Основной рост обеспечила разморозка пенсионных накоплений, в результате чего на счета НПФ поступило более 500 млрд руб. Благодаря этому ряд компаний ("Сбербанк управление активами", "ТКБ инвестмент партнерс", "Управление сбережениями", "ИДжи кэпитал партнерс") удвоил и даже утроил объемы активов под управлением.

Однако влияние на рынок накопления оказали во втором и третьем квартале (см. "Ъ" от 13 октября), в четвертом в лидеры роста вышли компании, специализирующиеся на работе с ПИФами. В частности, УК "Прогрессивные инвестиционные идеи" увеличила средства под управлением более чем в три раза (до 168 млрд руб.). По данным НЛУ за четвертый квартал, управляющие компании (в лидерах были "Альфа-капитал", "Газпромбанк — управление активами" и "Сбербанк управление активами") привлекли в открытые ПИФы более 6 млрд руб. "Значительным притокам в розничные продукты способствовало не только улучшение конъюнктуры, которое отразилось в росте их доходности, но и снижение ставок по депозитам",— отмечает гендиректор "Альфа-капитала" Ирина Кривошеева. По словам председателя совета директоров "ВТБ капитал управление активами" Владимира Потапова, частные инвесторы проявляют больший интерес к инвестиционным продуктам по мере того, как истекает срок действия пополняемых депозитов с привлекательными условиями. Вырос и интерес нерезидентов. По словам гендиректора "ТКБ инвестмент партнерс" Владимира Кириллова, чистый приток в российские фонды для иностранных инвесторов за квартал составил 5,6 млрд руб., на фоне "улучшения рыночной конъюнктуры и недооцененности рублевых активов".

В 2016 году, по оценке агентства RAEX, прирост рынка доверительного управления составит всего 8%, а совокупный объем рынка увеличится до 5,2 трлн руб. Эксперты сомневаются, что в условиях экономического спада и девальвации рубля будет значительный рост в иных, кроме пенсионных накоплений, сегментах рынка. В НПФ может прийти 300-350 млрд руб., что приведет к увеличению пенсионных накоплений НПФ под управлением УК до 2,2 трлн руб., прогнозирует RAEX. Как отмечает гендиректор УК "Капиталъ" Вадим Сосков, "больше всего от этого процесса выиграют управляющие компании, которые аффилированы с финансовыми группами". В УК "Тринфико" в текущем году делают акцент на работе с институциональными инвесторами. "Именно в этом сегменте будет находиться основной потенциал для роста",— отмечает гендиректор компании Дмитрий Благов. Кроме того, как ожидают представители управляющих компаний, сохранится интерес и к розничным ПИФам. "Начало года показало, что спрос сохраняется, происходит только его перераспределение от рублевых активов к долларовым",— отмечает Ирина Кривошеева. В таких условиях интересными будут те фонды, "которые могут инвестировать в валютные активы и которые можно назвать фондами условного хеджирования",— резюмировал господин Сосков.

08.02.2016. Контроль потоков капитала становится все более актуальной темой во всем мире. Даже МВФ, годами выступавший за смягчение регулирования в этой сфере, стал рекомендовать частичные ограничения как эффективную меру борьбы со спекулянтами.

Самый свежий пример контроля капитала – Китай. Власти Поднебесной увеличили квоты вложений для иностранных инвесторов и позволили им выводить инвестированный капитал или прибыль хоть на следующий день после вложения. Ранее действовало ограничение от одной недели до месяца. При этом для всех резидентов, включая компании и граждан, количество способов перевода валюты за границу существенно сократили.

Исторически жесткие меры контроля финансовых потоков были неотъемлемой частью Бреттон-Вудской системы. Но в 70-х гг. прошлого века с ее установками стали активно бороться, причем самыми ярыми сторонниками финансовой либерализации были США, МВФ и Всемирный банк.

Здесь сторонники контроля капитала приводят свой самый действенный аргумент: с тех пор как Бреттон-Вудские нормы ушли в прошлое, количество финансовых кризисов резко увеличилось. Долговой кризис в Латинской Америке в 80-х, финансовый кризис в Восточной Азии в 90-х, печально известный обвал рубля в 98-м и, наконец, глобальный кризис 2008-го. Именно после него группа экономистов в МВФ признала: контроль капитала не носит сугубо негативный характер, и часть механизмов нужно возвращать для борьбы с угрозами финансовой стабильности.

Конечно, мнение этой группы еще не является официальной точкой зрения МВФ. Однако несколько европейских стран не стали дожидаться благословения самой Кристин Лагард: Исландия, Греция и Кипр с 2008 по 2015 гг. ввели жесткие ограничительные меры для борьбы с оттоком капитала.

Сторонники свободы финансовых потоков заявляют: при отсутствии ограничений излишки капитала инвестируются наиболее эффективно, тем самым приводя к росту мирового ВВП. Развивающиеся страны с большей легкостью получают прямые зарубежные инвестиции. Властям таких стран становится легче занимать на внешних рынках. Соответственно компании привлекают кредиты по наиболее выгодным ставкам.

Либералы мира финансов забывают добавить, что все перечисленные факторы работают в обе стороны. В случае опасности деньги быстрее всего бегут как раз из развивающихся стран. Из-за возникающей паники местные гособлигации резко падают в цене, а кредиты для бизнеса, наоборот, подорожают. Прогнозы по мировому ВВП, который растет в основном за счет развивающихся рынков, приходится понижать.

Сторонники контроля утверждают, что в период действия Бреттон-Вудской системы средние темпы роста глобального ВВП были выше. Обладающие средствами крупные банки при ограничении возможности инвестиций в зарубежные активы начинают выдавать более дешевые кредиты местным компаниям.

Похоже, на этот раз тон будет задавать не МВФ, а Китай. В прошлом году отток капитала из Поднебесной составил $1 трлн. Если меры контроля, вводимые Китаем, окажутся эффективными и при этом не затормозят ощутимо экономику, многие страны могут последовать его примеру, не дожидаясь рекомендаций Международного валютного фонда.

Турбулентность в мировой экономике в 2015 году и резкое снижение цен на нефть отразились на инвестиционной активности азиатских компаний. Количество новых инвестиционных проектов в странах Евразийского экономического союза (ЕАЭС), куда входит Россия, Белоруссия, Казахстан и Армения, снизилось.

Вместе с тем в прошлом году эксперты заметили новую тенденцию. "Если в 2014 году до 90 процентов прямых инвестиций азиатских инвесторов направлялось в Казахстан, то в 2015 году стал происходить постепенный поворот в сторону инвестиций в Россию", - говорит Евгений Винокуров, директор Центра интеграционных исследований Евразийского банка развития (ЕАБР).

Винокуров напоминает, что было заключено несколько десятков меморандумов между российскими и китайскими компаниями о сотрудничестве, которые в течение нескольких лет могут выразиться в существенных объемах прямых иностранных инвестиций в совместные предприятия.

По словам собеседника "РГ", нельзя сказать, что китайские компании, до этого активно инвестировавшие в Казахстан, полностью переориентировались на Россию. Однако у каждой экономики имеются свои пределы и возможности. Российская экономика достаточно крупная, с гораздо более диверсифицированным рынком, чем экономика Казахстана. При этом важным является наличие высокого спроса на инвестиции со стороны российского реального сектора, а также относительно невысокая конкуренция. "В совокупности эти факторы открывают новые горизонты для экспансии китайских топливно-энергетических компаний в России. Особенно теперь, когда политическое "добро" на вход китайского капитала в нефтегаз, горнодобывающую отрасль, Сибирь и Дальний Восток, получено", - уточняет Винокуров.

Еще один новый тренд - портфельные азиатские инвестиции, подразумевающие вход в российские проекты на 10-15 процентов капитала. И применительно к России в этом плане опять же очень активны китайские инвесторы. "Такие вложения позволяют китайским инвесторам получить влияние на стратегии компаний через место в совете директоров", - поясняет Евгений Винокуров.

Примером портфельных инвестиций китайских компаний в России, по его словам, может служить покупка в конце 2015 года китайской нефтехимической корпорацией Sinopec (China Petrochemical Corporation) 10 процентов акций российской газоперерабатывающей и нефтехимической группы "Сибур". Причем Sinopec получил право в течение ближайших трех лет купить еще 10 процентов акций "Сибура". Кроме того, в 2015 году российский "Новатэк" подписал с китайским фондом Silk Road Fund Co., Ltd(SRF) договор купли-продажи пакета акций "Ямал СПГ" в размере 9,9 процента.

Что дальше? Относительная доля азиатских инвестиций в ЕАЭС будет расти, ожидают эксперты. Основную роль в этом процессе сыграют прежде всего китайские инвесторы, хотя объем накопленных прямых иностранных инвестиций Поднебесной в страны ЕАЭС уже и так превысил впечатляющие 27 миллиардов долларов. "Мы ожидаем, что корпорации из Китая - в первую очередь государственные - расширят свою экспансию по широкому спектру направлений. Очень важно, что китайские инвестиции пойдут не только в нефтегаз, где они концентрировались до последнего времени, но и в другие отрасли российской экономики", - резюмирует глава Центра интеграционных исследований ЕАБР.

Если говорить о других азиатских странах, то интерес к России проявляют Индия и Япония. Хотя он также имеет "сырьевую" природу. Практически все прямые инвестиции японских компаний направлены в добычу нефти и природного газа в России. Проекты Сахалин-1 и Сахалин-2, по подсчетам Центра интеграционных исследований ЕАБР, привлекли из Японии 10,1 миллиарда долларов.