Рухнет ли когда-нибудь экономика США?

Автор Олег Обухов

История долгая. Но конца и края ей пока не видно. Ситуация очень пикантная. В США, в Нью-Йорке, хранится золото Европы. Не все, но очень много. Самый большой склад заняла Германия – 674 тонны золота (всего у страны почти 3 с половиной тысячи тонн). До поры до времени никого это особо не трогало. Всех все устраивало. Немцев – что резервы под надежной охраной, и не нужно транспортировать, если оно понадобится для каких-нибудь нужд по ту сторону океана. Американцев – что получали хорошие деньги за хранение. Однако случился кризис. И Берлину захотелось вернуть себе половину, чтобы обезопасить себя от разных невзгод в экономике.

Но не тут-то было – Штаты заартачились. На что ряд немецких инстанций потребовали провести проверку: существует ли это золото вообще. Вашингтон снова пошел в отказ. Как тогда заявили в Федеральном резерве США (своего рода ЦБ страны), ведомство не сможет обеспечить безопасность аудита. Более того, в Федрезерве заявили, что не в состоянии отличить американские слитки от немецких. Вот тогда встрепенулись все остальные европейцы, чье золото хранится в Штатах. Начались запросы, потоком пошли требования: мол, верните нам все, что полагается. На что Вашингтон каждый раз находил какие-то нелепые отговорки, одна другой хлеще.

Тем не менее, Берлину все же удалось получить 10% от того, что он хотел вернуть. Поражает мизерная доля возращенного с боем золота. Другие страны тоже смогли вернуть свое законное лишь частично. Одна из версий, почему Вашингтон артачится: в Белом доме против того, чтобы евро менял свою структуру. То есть, против того, чтобы единая европейская валюта в своем весе имела больше золота. Ведь чем больше его в резервах той или иной страны, тем крепче валюта и сильнее суверенитет государства. Яркий пример – Китай. При этом доллар вообще от золота отвязан. Он берет своей популярностью. Доллар – мировой денежный эквивалент. За ним – ни грамма золота. Простая казначейская бумажка.
Другая версия, по мнению экспертов, заключается в том, что возврат золота законным владельцам благотворно повлияет на мировую экономику. Вашингтону это также ни к чему. Для США главное – сильная национальная экономика, а не мировая. Что ж, доводы вполне исчерпывающие. Только признать их на весь мир Штаты не хотят. И это уже никого не удивляет.

Европейские центробанки забирают золото из Федерального резервного банка (ФРБ) Нью-Йорка. В результате запасы драгоценных металлов в банке достигли самого низкого за многие десятилетия уровня. Первой страной, попросившей вернуть часть золотых слитков, стала Германия. Ее примеру последовали Нидерланды, а в мае этого года – Австрия. Решение правительств этих стран не очень радует Вашингтон, и он не торопится с возвращением слитков.

Вице-президент компании "Золотой монетный дом" Алексей Вязовский считает, что США не хотят создавать прецедент.

"Еще три года назад в парламенте Германии потребовали провести аудит и выяснить, а существует ли вообще это золото, и если существует, то взвесить все слитки. Германии тогда было отказано: в ФРБ сказали, что не могут обеспечить безопасность аудита и разделить свои и германские слитки. Дело как-то замяли. Сейчас этот скандал разгорается вновь, но я думаю, что Германии вновь будет отказано – чтобы не создавать прецедент", – сказал Алексей Вязовский в эфире радио Sputnik.

По его мнению, США легко отказывать Германии в этом вопросе.

"Германия – страна с неполным суверенитетом, на ее территории находятся базы НАТО, и германское золото находится под контролем США. Здесь либо вы суверенная страна, тогда вы храните золото на своей территории, проводите публичный аудит и ведете себя независимо во внешней политике, либо нет. Не получится сидеть на двух стульях", – считает Алексей Вязовский.

Ранее сообщалось, что Центральный банк ФРГ продолжает перевозить в Германию свой золотой запас, хранящийся частью во Франции и Англии, но в основном в Федеральном резервном банке Нью-Йорка. Как декларируют немецкие власти, к 2020 году Бундесбанк планирует хранить половину золотого запаса Германии в своих собственных хранилищах.

По мнению Алексея Вязовского, здесь важно оценить реальные запасы Германии. Причем не только для самой страны, но и для всех участников рынка.

"Сейчас Германия декларирует, что у них в запасах 3 тысячи тонн золота, надо понимать, что половина хранится в США. Германия сейчас – второй по величине в мире после США держатель золота. Но надо понять, есть эти тысячи тонн или нет. Это все важно, чтобы анализировать рынок и прогнозировать его", – сказал финансист.

По его мнению, операция европейских центробанков по возвращению золота в свои страны затянется на много лет.

"Страны сейчас разворачивают международную кампанию на эту тему – публикуют различные статьи, интервью и так далее. Однако каких-то реальных действующих методов я не вижу. Давление продолжится, но думаю, что США всячески будут сопротивляться этому давлению. И история затянется на многие годы", – уверен Алексей Вязовский.

Загрузка промышленных мощностей в августе снизилась по сравнению с показателем июля и составила 77,6%, оказавшись хуже прогнозов экспертов в 77,8%. В июле загрузка составляла 78%.

Индекс промышленного производства США за отчетный месяц публикуется советом управляющих ФРС в середине каждого последующего месяца. Этот показатель является одним из ключевых для экономики и отражает физический объем выпущенной американскими компаниями продукции (включая горнодобывающую промышленность и коммунальные предприятия) с разбивкой по рынкам и категориям.

Объем розничных продаж, исключая автомобили и комплектующие, в августе вырос по сравнению с первоначальным показателем июля на 0,1%, что хуже прогноза аналитиков в 0,2%. Соответствующий июльский показатель был пересмотрен в сторону увеличения: рост составил 0,6% против обнародованного ранее 0,4%.

Розничные продажи являются одним из важнейших показателей состояния экономики США, так как на потребительские расходы приходится около 70% ВВП страны. Показатель публикуется министерством торговли США ежемесячно и может служить индикатором потребительского спроса и уровня доверия потребителей к экономике.

Учитывая высокую волатильность продаж автомобилей, многие аналитики предпочитают отслеживать динамику розничных продаж без учета этой товарной группы.

Базовая инфляция — за исключением цен на продукты питания и энергоносители — в августе составила 0,1%, считают они. В годовом выражении индикатор ожидается на отметке в 1,9%. Пресс-релиз министерства труда страны будет опубликован в среду, 16 сентября, в 15.30 мск.

Годовая инфляция в 19 странах еврозоны в августе, по окончательной оценке, составила 0,2%, не изменившись по сравнению с показателем июля, считают эксперты. Данные европейского статистического агентства Евростат будут обнародованы в 12.00 мск.

В 17.30 мск будет опубликован еженедельный обзор управления энергетической информации Минэнерго США по коммерческим запасам нефти в стране (исключая стратегический резерв) за неделю, завершившуюся 11 сентября. Эксперты считают, что показатель не изменился и сохранился на отметке в 458 миллионов баррелей.

Помимо этого, в 11.30 мск Бюро национальной статистики (ONS) Великобритании сообщит данные по безработице в стране за май-июль. Аналитики ожидают показатель на уровне апреля-июня в 5,6%.

В I квартале, согласно уточненным данным, отрицательное сальдо равнялось $118,3 млрд, или 2,7% ВВП, а не $113,3 млрд, как сообщалось ранее.

Эксперты, опрошенные агентством Bloomberg, ожидали в среднем снижения дефицита в апреле-июне на 1,6% до $111,5 млрд с ранее объявленного уровня.

Максимального значения показатель достигал в IV квартале 2005 г. уровня 6,5% ВВП.

Отрицательное сальдо торгового баланса США в апреле-июне уменьшилось до $130 млрд по сравнению со $134,3 млрд в I квартале. При этом дефицит в сфере торговли товарами снизился до $188,4 млрд со $192,2 млрд, а профицит в сфере услуг вырос до $58,4 млрд по сравнению с $57,9 млрд в январе-марте.

Увеличение профицита первичных доходов и услуг также способствовало снижению дефицита текущего счета, который достиг максимума в 6,5% ВВП в конце 2005 г. и резко снизился, как в конце Великой рецессии.

Экономисты, опрошенные MarketWatch, ожидали снижения показателя на 3,8% с учетом сезонных колебаний до 1,16 млн.

Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, в среднем прогнозировали снижение числа новых домов в прошлом месяце также на 3,8% до 1,160 млн.

Июльский показатель новостроек пересмотрен со снижением на 4,1% до годового уровня в 1,16 млн единиц с предварительной оценки роста на 0,2% до 1,21 млн.

Разрешения на новое строительство подскочили на 3,5% до годового уровня 1,17 млн единиц после падения на 15,5% в августе.

Число разрешений является индикатором объемов строительства домов в ближайшем будущем.

Но так ли это на самом деле?

Ниже приведем таблицу, из которой видно, что в каждом квартале этого года доходы компаний ниже, чем за аналогичный период прошлого года. Не растет и прибыль на акцию. Впрочем, прогнозы на будущее выглядят довольно оптимистичными, но даже если прогноз на I квартал 2016 г. совпадет с ожиданиями и доход вырастет на 4%, в абсолютном выражении он все равно не дотянет до III и IV кварталов 2014 г.

По прибылям на акцию ситуация чуть лучше, но в целом динамика схожая. Только реализация самого оптимистичного прогноза позволит вернуть показатель на уровни III квартала 2014 г.

Резюмируя всю эту информацию, получаем снижение доходов и отсутствие роста в течение семи кварталов.

Не стоит забывать, что американские компании активно выкупают свои акции, что сокращает объем бумаг в обращении, тем самым повышая показатель прибыль на акцию. Только в этом году объем байбеков должен составить $1 трлн, но и это не помогает улучшить показатели.

Из этого можно сделать вывод, что рост доллара, который мы видим уже достаточно давно, будет продолжать оказывать давление на стоимость сырьевых товаров и, как следствие, прибыль и выручку компаний.

Судя по всему, держать рынок становится уже достаточно сложно, так что не исключено, что мы увидим и дальнейшее падение, тем более что августовское падение очень похоже на слом долгосрочного восходящего тренда.

Является ли крепкий доллар основной проблемой американских компаний? Эксперты расходятся во мнении.

Большинство считает, что главной причиной такой динамики финансовых показателей является резкое укрепление американской валюты. Однако авторы финансового блога wolfstreet.com не согласны с такой интерпретацией ситуации в экономике США.

"Многочисленные компании, которым укрепление доллара на руку, такие как General Motors, тоже отчитались о сокращении выручки. Аналитики также заявляют, что столь негативный результат связан с тем, что энергетические компании серьезно пострадали от падения цен на нефть, но в то же время компании из других секторов также сталкиваются с падением доходов, в том числе и крупные технологические гиганты, а также финансовые корпорации", - говорится в материалах блога.

"Сокращение выручки четыре квартала подряд – это возвращает нас в пучины финансового кризиса", - пишут авторы блога.

На их взгляд, подобное падение доходов компаний не может быть связано только с укреплением доллара, поскольку падение доходов компаний четыре квартала подряд указывает на глубинные проблемы в экономике страны.

За это решение проголосовали 277 конгрессменов, против — 151. Крайний срок для принятия соответствующего документа был установлен 1 октября, и если бы он не был принят, в США снова произошла бы остановка работы правительства.

Что касается общего проекта бюджета, то Конгресс США его до сих пор не принял. Учитывая отставку бессменного спикера палаты представителей Конгресса США Джона Бейнера, в декабре в политических кругах США могут развернуться очень интересные события. Об этом на нашем сайте подробно писал Григорий Бегларян.

"Своеобразный момент истины наступит уже в декабре, когда придется решать вопросы с утверждением бюджета на следующий год и принимать решения в отношении лимита по государственному долгу.

Несмотря на то что сейчас, когда приближается срок президентских выборов в США, никто не верит в вероятность какой-либо сильной ссоры между республиканским большинством в Конгрессе США и администрацией Барака Обамы, тем не менее ничего нельзя исключать. Последние опросы среди тех американских избирателей, которые голосуют за республиканцев, показывают, что свыше 70% от этого электората целиком и полностью поддерживают идеи представителей "чайного движения" и даже требуют от них еще большей жесткости в отношении действующей администрации.

Таким образом, в том случае если республиканские ультраконсерваторы станут реагировать на настроения своих избирателей и будут готовы идти до конца, требуя сокращения бюджетных расходов на здравоохранение и снижения уровня государственного долга (то есть блокировать принятие бюджета и расширение лимита по госдолгу), может быть парализована работа американского правительства со всеми негативными последствиями для экономики и финансового рынка".

Как и во все последние годы, между Белым домом и республиканцами в конгрессе развернулись споры по целому ряду статей проекта бюджета страны. Так, республиканцы предлагают сократить оборонные расходы и расходы в сфере здравоохранения, так как они, по их мнению, слишком велики. Подобного рода споры длятся уже достаточно давно, и республиканцы уже не раз попросту блокировали проект бюджета, что приводило к так называемому shutdown, то есть остановке работы правительства.

В последний раз это случилось в 2013 г., но сейчас решили обойтись без лишних потрясений, тем более что этот не лучший ход в глазах избирателей. Возможно, что это связано и с грядущими президентскими выборами. Кстати, господин Бейнер еще в минувшее воскресенье уверенно заявил, что остановки работы правительства в этом году не будет.

Напомним, что самый длинный период приостановки работы американского правительства пришелся на период с декабря 1995 г. по январь 1996 г., тогда федеральные министерства и ведомства не работали в течение трех недель. В 2013 г. shutdown длился 16 дней и, по словам президента Барака Обамы, нанес серьезный урон экономике страны.

"В этой ситуации нет победителей. Последние несколько недель нанесли абсолютно ненужный урон нашей экономике. Мы пока не знаем точно, насколько он серьезен, но все аналитики уверены - споры замедлили наш рост. Как раз в тот момент, когда нам так нужны новые рабочие места. Мы помешали сами себе. И ради чего? Этот кризис невозможно оправдать с экономической точки зрения", - заявил тогда Обама.

Рейтинговые агентства были более точны в оценках. По подсчетам экспертов международного рейтингового агентства Standard & Poor's, частичная приостановка работы правительства стоила экономике США $24 млрд.

Сложно сказать, оказывает ли какое-то влияние на нефтяные котировки ситуация на Ближнем Востоке, где российские ВВС начали атаковать позиции террористов, но следить за развитием ситуации, безусловно, стоит. Ну и ключевой фактор, конечно же, - динамика добычи нефти в США. По традиции в среду вышли данные по запасам нефти и нефтепродуктов в США, вместе с которыми публикуется и статистика по добыче. Сами запасы продемонстрировали самый сильный рост с апреля этого года, но - и это уже очевидно - рост или падение запасов интересует сейчас только торговых роботов. Именно они бурно реагируют на выходящую статистику, а затем ситуацию на рынке корректируют уже люди. Так было и в этот раз.

Сразу после публикации данных котировки нефтяных фьючерсов резко пошли вниз. Через несколько минут ситуация изменилась, поскольку самое главное во вчерашней статистике - падение добычи в США до минимума с ноября прошлого года. На прошлой неделе среднесуточная добыча в Штатах составила 9,096 млн баррелей, что на 43 тыс. баррелей в день меньше, чем на прошлой неделе, и на полмиллиона баррелей меньше, чем на пике производства в июне.

Добыча нефти в США при текущих ценах нерентабельна, и многие компании прекращают деятельность, что и сказывается на объемах добычи. Подтверждает это и статистика по количеству работающих буровых от компании Baker Hughes. По данным на конец прошлой недели, в США действовало 640 буровых установок против 1592 год назад.

Теперь самое важное - посмотреть за дальнейшим поведением участников рынков. Как мы уже сказали, пока сохраняется корреляция нефтяного и фондового рынков, а на рынке акций ситуация может испортиться в любой момент. Дело в том, что спред "мусорных" облигаций к трежерис расширился до максимума с 2012 г., а это уже опасно: еще одна волна расширения спреда - и дрожать может начать уже кредитный рынок. Если это произойдет, то ускорение падения на фондовом рынке США выглядит неизбежно.

Ну а на рынке нефти, учитывая сокращение добычи в США, похоже, постепенно наблюдается выравнивание баланса спроса и предложения. Об этом, кстати, накануне сказал и президент одного из крупнейших нефтетрейдеров компании - Vitol - Йен Тейлор.

От отметил очень высокий спрос на нефть и падение добычи в США, правда от прогнозов отказался, заявив, что у них это очень плохо получается и, как правило, прогнозы оказываются неверными.

Надежды на рост американского экспорта слабеют под давлением сильного доллара и сложной ситуации в мировой экономике. Впервые с финансового кризиса экспортные поставки начали сокращаться. В июле – на 3,5% в годовом сравнении. А новые данные, опубликованные министерством торговли, показали снижение на 3,2% в августе (с учетом сезонных колебаний).

В 2010 г. президент Барак Обама поставил задачу удвоить экспорт за пять лет. Некоторые крупные города, например Портленд, вызов приняли. Увеличение экспорта казалось хорошим способом вывести экономику из рецессии в 2007–2009 гг. Именно внешняя торговля стала главным драйвером экономического роста США в 2010 и 2011 гг. Власти надеялись, что экспорт обеспечит стабильность на внутреннем рынке труда.

Но мечта об экспортном буме не осуществилась. Экспорт товаров и услуг вырос на 80% с 2003 по 2008 г., но в 2009–2014 гг. рост замедлился до 48%, по данным Census Bureau. Как только безработица начала снижаться, американские потребители подтвердили свою доминирующую роль в стимулировании экономического роста. А сильный доллар и ослабление экономики других стран способствовали торможению мировой экономики. «Можно полагать, что укрепление доллара <...> будет сдерживать рост <...> до 2016 г. и, возможно, в 2017 г.», – заявил в августе заместитель председателя ФРС Стэнли Фишер. Если ФРС в этом году начнет повышать краткосрочные процентные ставки, доллар может еще больше укрепиться.

Основные мировые валюты подешевели по отношению к доллару, что сделало товары американского производства более дорогими для иностранных покупателей. Замедлился рост на ключевых рынках, таких как Китай и Канада. Два года назад доля экспорта занимала до 70% от продаж Shimadzu Manufacturing Inc., дочерней компании японского производителя инструментов для тестирования состояния здоровья спортсменов-олимпийцев. В настоящее время ситуация на заводе в индустриальном парке на окраине Портленда изменилась – продажи на внутренний рынок и за границу примерно сравнялись.

Из-за сильного доллара поставки из Японии дешевле американских, отмечает Джо Шаддикс, вице-президент и управляющий завода: «Мы не так конкурентоспособны, как раньше».

Но Сэм Адамс, бывший мэр Портленда, остается убежденным сторонником цели удвоения экспорта – если не к 2017 г., то когда-нибудь потом. «Очевидно, что жизнь будет меняться, но стоит продолжать идти к поставленной цели», – призывает он.

Такой большой разрыв между объемом кредитов и денежной массой имеет большое значение.

В стране не просто не хватает денег, чтобы погасить всю задолженность, в работающей экономике это не является проблемой. Увеличивающийся разрыв делает более трудным обслуживание долга и затрудняет увеличение номинального ВВП за счет расширения кредитования и роста долговой нагрузки.

Это означает, что схема, при которой будущий спрос и рост производства генерируются посредством увеличения кредитной массы и роста общего размера долга, обречена на провал.

И подобная ситуация, кстати, может быть проблемой сама по себе. Кредитный рост - это не рост в реальном (с поправкой на инфляцию) выражении, потому что при росте ВВП и денежной массы также увеличивается размер требований. Но рост требований больше роста денежной массы, так как вместе с долгом растут процентные требования.

Как мы знаем, начиная с 1980-х гг. ФРС помогала США и мировой экономике расти, используя различные инструменты денежно-кредитной политики, включая снижение ставки. Это позволяло стимулировать активность потребителей товаров и услуг за счет роста их задолженности. После долгового кризиса 2008 г. ФРС пришлось сократить процентную ставку овернайт.

Сейчас снижать ставку уже невозможно, если только не сделать ее отрицательной.

Поэтому ФРС использует программы количественного смягчения для поддержания роста экономики.

В результате баланс ФРС вырос просто непомерно, а банки и другие инвесторы держат огромные объемы облигаций, по которым получают проценты. При этом, выкупая облигации, ФРС дает возможность банкам кредитовать потребителей, которые также увеличивают собственную долговую нагрузку, включая процентные платежи.

То есть мы получили схему, при которой долг будет расти в любом случае, а вот доходы должников могут не успевать увеличиваться настолько же быстро. И тут возникает парадокс. Должники в подобной ситуации неизбежно окажутся близки к банкротству, а значит, банки должны создавать новые резервы для обеспечения "плохих" кредитов.

Если деньги в руках должников создают инфляцию, то увеличение банковских резервов усиливает экономический аскетизм.

Инвесторы могли бы спросить себя, как объем казначейских облигаций и американских акций может оцениваться в $38 трлн, если денежная масса М2 составляет всего $12 трлн?

И это далеко не полный дисбаланс. Сумма не включает в себя другие активы, такие как корпоративные облигации и недвижимость, она также не включает в себя стоимость частного капитала США, например ресурсов, предприятий, коллекционных предметов.

То есть значение долларовых активов не подкреплено реальными деньгами, в которых они как раз и выражаются.

Очевидно, что если стоимость активов США, например, составляет $100 трлн, а размер денежной массы – только $12 трлн, то это означает, что еще $88 трлн будет создано в будущем для финансирования покупки валового пула активов в текущих рыночных ценах или необходимо снижение номинальной стоимости активов. Также возможно объединение вариантов.

Конечно, полностью обменять активы на деньги никогда не получится, потому что всегда будут держатели активов, которые хотят сохранить их.

Согласно новым данным нефтесервисной компании Baker Hughes показатель функционирующих буровых установок (Rig count) в нефтяном секторе США за прошедшую неделю сократился на 26 единиц: с 640 до 614 установок.

Это наиболее низкий показатель с августа 2010 г. При этом примерно год назад число нефтяных буровых установок в эксплуатации в США достигло своего абсолютного исторического рекорда на уровне 1609 единиц.

В США продолжается процесс сокращения добычи нефти на фоне убытков, которые несут сланцевые компании. Из-за низких цен на нефть они вынуждены сокращать свои издержки, и, как следствие, компании сворачивают свои производственные мощности.

По данным Управления энергетической информации при Минэнерго США, на прошлой неделе среднесуточная добыча нефти упала до отметки 9,096 млн баррелей.

Продажи облигаций со стороны Китая, России, Бразилии и Тайваня, которые до недавнего времени были ключевыми покупателями долга США, являются признаком того, что страны с развивающейся экономикой столкнулись с тяжелым кризисом, который может перекинуться на экономику США.

Ряд аналитиков прогнозируют рост доходности казначейских облигаций как результат распродаж со стороны центробанков. И это несмотря на рост спроса на облигации со стороны частных компаний, которые вынуждены перекладывать свои средства в более надежные финансовые инструменты на фоне растущего пессимизма относительно перспектив мировой экономики. Многие инвесторы уверены, что разворот на рынке облигаций уже произошел и теперь доходность будет только расти.

"Покупка гособлигаций США со стороны мировых центробанков в последние 10 лет позволила серьезно снизить их доходность, теперь же мы наблюдаем обратный процесс", - отметил партнер компании SLJ Macro Partners LLP и бывший экономист МВФ Стефен Иен.

Стоит отметить, что еще год назад центральные банки увеличили объем позиций по гособлигациям США на $27 млрд.

Основной объем продаж приходится на Народный банк Китая (НБК), которому были необходимы средства на поддержку юаня после резкой девальвации. По оценкам экспертов, НБК израсходовал на эти цели около $120-130 млрд в августе, причем большая часть валютных средств была получена в результате распродажи гособлигаций США.

Россия за год сократила свои вложения в гособлигации США на $32,8 млрд, Тайвань – на $6,8 млрд. Развитые страны также вынуждены продавать долг США, чтобы компенсировать потери бюджета. Например, Норвегия избавилась от гособлигаций на сумму $18,3 млрд.

История вопроса

Китай продал облигации США более чем на $100 млрд всего за две недели в ответ на дестабилизацию валютного рынка. Кроме того, с начала 2015 г. общий объем проданных казначейских облигаций составил $107 млрд.

В июле стало известно, что около $143 млрд казначейских облигаций США в течение трех месяцев были проданы через Бельгию.

Многие эксперты отмечали, что это не точные данные, хотя они, конечно, очень похожи на правду. Сегодня агентство Bloomberg сообщило со ссылкой на анонимные источники, что Китай действительно сократил долю владения в американских бумагах в этом месяце, чтобы получить долларовую массу.

Операции включают в себя прямые продажи, а также действия через агентов в Бельгии и Швейцарии. При этом подобная информация вообще не является общедоступной и не будет опубликована. Другой источник добавил, что Китай общался с властями США по поводу продажи облигаций. Точные данные по объемам продаж не называются.

Согласно последним имеющимся данным Китай контролирует примерно $1,48 трлн государственного долга США. При этом $200 млрд проводятся через Бельгию.

Обеспокоенность по поводу ситуации в Китае и возможных эффектов для других стран привела к тому, что экономисты снизили свои прогнозы роста в июле на III квартал с 3% до 2%.

Китай также является поводом для беспокойства представителей ФРС, которые называют его риском для своего прогноза экономического роста и инфляции. Именно поэтому они приняли решение отложить первое с 2006 г. повышение процентной ставки.

"Несмотря на то что официальные данные США в целом соответствовали ожиданиям рынка, финансовые условия внутри страны несколько ужесточились, так как обеспокоенность по поводу перспектив мирового экономического роста, связанная прежде всего с Китаем, привела к росту волатильности финансовых рынков в этот период", - заявил чиновник из ФРС.

Однако есть и хорошие новости. Согласно еще одному исследованию экономисты прогнозируют, что США не вступят в рецессию до 2019 г.

Как отмечает Бербанк, рынок на текущий момент настолько хрупок, что его могут обвалить продажи со стороны небольшого числа крупных фондов.

На его взгляд, одной из причин предстоящего кризиса является то, что меры, предпринятые Федеральной резервной системой США, просто не работают.

В ФРС понимают, что их модели больше не работают, и именно поэтому они пытаются найти способ завершить их программу покупки облигаций, которая более известна как количественное смягчение.

"Нет никакого воздействия от этих мер на экономику страны. Я думаю, чем больше они продолжают ее, тем больше понимают ее бесполезность, но не могут найти способа завершить ее, что способствует еще большему извращению ситуации на рынках. Я верю, что они в действительности хотят завершить этот процесс", - отметил Бербанк.

Passport Capital является одним из самых успешных хедж-фондов в текущем году. Об этом свидетельствуют данные HSBC.

"Фонд специальных возможностей" Passport Capital прибавил в весе более 30% за первые 8 месяцев этого года, "Фонд глобальной стратегии" Passport Capital вырос на 14,5% за аналогичный период. (с)

Вот только с того момента форма ФРС Z.1 Flow of Funds (section L.1), в которой и содержались эти данные, больше не обновлялась в том виде, в каком ее привыкли видеть.

Почему регулятор неожиданно прекратил отчетность до обновления данных по движению денежных средств, которые были наиболее полным описанием существующего бытового, финансового, корпоративного и государственного долга?

Никто не мог понять, почему 18 сентября 2015 г. в отчете Z.1 просто исчезли таблицы, посвященные инструментам кредитного рынка. При этом неясно, где брать эквивалентную информацию.

Видимо, в ФРС поступало так много запросов о причинах исчезновения привычных данных, что регулятор решился на официальное заявление:

"Начиная с выпуска Z.1 от 18 сентября 2015 г. классическая презентация инструмента категории "Инструменты кредитного рынка" была прекращена и заменена двумя новыми категория инструментов: "Долговые ценные бумаги" и "Кредиты".

Согласно сообщению ФРС эти инструменты включают в себя все финансовые активы и обязательства, ранее входящие в инструменты кредитного рынка. При этом регулятор также обратил внимание, что изменения в отдельных категориях сделали новую сумму долговых ценных бумаг и займов больше, чем в предыдущих публикациях.

Это означает, что сводный общий долг вырос так сильно, что ФРС просто не могла об этом не сказать. Фактический долг увеличился примерно на $2,7 трлн.

В настоящий момент в отчете ФРС общий долг – это сумма двух категорий инструментов: долговые ценные бумаги (таблица L.208) и кредиты (таблица L.214).

При этом изменилась методология подсчета. В долговые ценные бумаги были включены нерыночные казначейские ценные бумаги, находящиеся в государственной пенсионной системе.

А это, учитывая установленные выплаты правительства после пересмотра, означает повышение долга на $1,408 трлн в IV квартале 2014 г.

Что касается кредитов, то в эту категории были включены инструменты, ранее классифицированные как защищенные кредитные обязательства. К ним относятся кредиты депозитарных учреждения на покупку или проведение операций с ценными бумагами; кредиты иностранных банковских офисов в США на покупку или проведение операций с ценными бумагами; денежные счета домохозяйств и некоммерческих организаций у брокеров и дилеров. В результате по итогам IV квартала общий размер инструмента вырос на $962 млрд.

Увеличение еще на $370 млрд связано с включением в "Кредиты" тех инструментов, которые ранее классифицировались как защищенные кредитные обязательства домохозяйств. Сейчас это просто обязательства по кредитам.

В результате ФРС удалось убить одним выстрелом сразу двух зайцев. С одной стороны, она больше не публикует простой инструмент, с помощью которого любой мог понять общий размер долга. С другой – она тихо увеличила консолидированный долг на $2,7 трлн до $62,1 трлн по состоянию на 30 июня 2015 г.

К счастью, понять, сколько же должны США в целом, все еще несложно: для этого просто надо сложить сумму двух инструментов.

Поскольку данные по ВВП не были пересмотрены в сторону повышения, картина получается не очень радостная. Общий долг по отношению к ВВП вырос с 330% до 350%. И об этом никто нигде не сообщал, так как подобного показателя теперь просто не существует.

В 2017 году американских нефтяников, применяющих метод гидроразрыва пласта, могут ждать ужасные перспективы, подчеркивает он.

После того, как год назад началась ценовая война Саудовской Аравии против американских нефтедобытчиков, напоминает автор, сланцевые нефтяники держатся как могут: сокращают расходы, берут в долг и опираются на прежние срочные сделки страхования от падения цен.

Согласно данным консалтинговой фирмы Wood Mackenzie, пишет Бершидский, около трети нефти в американских штатах добывают компании, которые брали кредиты под залог своих нефтяных и газовых запасов.

"Банки пересчитывают стоимость резервов для своих клиентов из нефтяных компаний два раза в год, осенью и весной. Прогнозы на октябрьский пересмотр — весьма мрачные", — объясняет он.

Бершидский подчеркивает, что очень сильно снизилась кредитоспособность нефтяных компаний, как небольших, так и крупных.

Во втором квартале 2015 года 83% наличности от операций американские сухопутные нефтедобытчики потратили на обслуживание долга, а это примерно в два раза больше, чем в начале 2012 года.

Также, по оценкам Wood Mackenzie, приток денежных средств 26 крупнейших частных нефтедобытчиков от хеджирования в будущем году сократится на 2,2 миллиарда долларов по сравнению с показателем 2015 года, который составляет 9,1 миллиарда.

Все это говорит о том, что нефтедобытчиков США ждет "очередной мучительный год", подчеркивает колумнист.

Однако, отмечает Бершидский, правительство США ничем помочь не может.

"Отмена запрета на экспорт может увеличить внутренние цены за баррель на доллар или на два. Однако выгоды для отрасли будут несущественными, да и увеличение процентной ставки немедленно их уничтожит. Все, что могут сделать использующие технологию гидроразрыва пласта компании, это сжать зубы, упереться и надеяться на то, что отступление не приведет их к банкротству как к некоей форме капитуляции", — подчеркнул он.

"За последние две недели казначейство продолжало получать информацию о ежедневных поступлениях инвестиций и расходах. Тенденция наших прогнозируемых чистых ресурсов продолжает быть отрицательной, и наши прогнозы на соответствующий период снизились на дополнительные 4-6 миллиардов долларов. Основываясь на нашей утонченной и самой последней информации, мы считаем, что чрезвычайные меры будут исчерпаны не позднее вторника, 3 ноября", — отмечается в письме.

Минфин США обратился к конгрессу с просьбой согласовать повышение порога внешнего долга еще в середине марта 2015 года до 18,1 триллиона долларов. На тот момент госдолг уже "уперся в потолок", но до конца финансового года за счет ряда чрезвычайных мер правительство США изыскивает необходимые средства для финансирования нужд государства. Письма же с просьбами повысить лимит минфин отправляет каждый месяц. О каком новом пороге внешнего долга США речь идет сейчас, не говорится.

Но, по данным министра, налоговые выплаты, полученные в сентябре, были ниже, чем ожидалось, так что правительство получит менее 30 миллиардов долларов наличных денежных активов к началу ноября, при этом чистые расходы достигнут порога 60 миллиардов.

Размер долга США на сегодняшний день один из самых высоких в мире. При ВВП в 2014 году в 17,4 триллиона долларов долг уже составляет около 18,5 триллиона долларов, сообщается на National Debt Clock.

"По этим причинам я призываю конгресс принять меры как можно скорее, поднять лимит долга без задержки и пресечь на корню ненужную угрозу для нашей экономики", — говорится в письме.

"Мы извлекли уроки из прошлого, что действия в последние минуты может нанести серьезный ущерб деловой и потребительской активности, поднять краткосрочные затраты по займам для налогоплательщиков и негативно повлиять на кредитный рейтинг Соединенных Штатов", — добавляет министр.

Республиканское большинство в сенате всячески пытается заблокировать работу администрации президента-демократа из-за различий подходов к ряду вопросов.

В частности, республиканцы категорически не согласны с заключением атомной сделки с Ираном. Ранее спикер палаты представителей Джон Бейнер, пообещал, что в ход против нее будут пущены любые инструменты.

Заблокировать работу с помощью бюджета, без которого невозможно финансирование проектов и администрации президента,- один из самых действенных способов. Недовольство тем, что принятие бюджета на следующий финансовый год затягивается, администрация Обамы уже высказывала, но, по мнению экспертов РИА Новости, играть именно на повышении лимита долга конгресс не будет — это "слишком тяжелая артиллерия".

Очевидно, что чиновники ФРС создали ожидания того, что ставки в дальнейшем будут повышены, и им будет трудно отклониться от намеченного курса. Мы – как и ФРС – не знаем, на каком именно уровне ставок в дальнейшем в экономике начнется спад активности.

Тем не менее мы полагаем, что мы находимся на финальной стадии периода, когда центробанки развитых стран своими действиями могут оказывать достаточно эффективное влияние на экономику и кредитование.

В текущих условиях мировой экономике по-прежнему необходимы скорее более доступные кредиты, нежели жесткий монетарный курс. Поэтому стоит сохранять надежду на то, что ФРС будет крайне осторожно подходить к вопросу повышения ставок.


Он также предположил, что регулятор может решиться на проведение очередной программы выкупа облигаций перед сменой курса денежно-кредитной политики.

Уходящий со своего поста президент ФРС Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота (Narayana Kocherlakota) отметил, что политики должны считаться с отрицательными процентными ставками, если хотят активизировать экономику.

Руководитель Глобального центра исследований Deutsche Bank Доминик Констам также полагает, что ФРС может решиться на проведение очередной программы TWIST, в рамках которой регулятор в 2011 г. выкупал долгосрочные облигации и реализовывал аналогичный объем краткосрочных казначейских облигаций.

Констам отмечает, что, в отличие от программы количественного смягчения (QE), Twist 2.0 не приведет к расширению баланса ФРС. Но такой обмен долга помогает остановить ставки по ипотечным кредитам для населения и снизить долгосрочные затраты по займам для компаний. Одновременно программа подталкивает инвесторов в рисковые активы, что ведет к стимулированию экономики в целом.

Аналитики считают, что последствия для экономики США могут оказаться непредсказуемыми, если ФРС будет затягивать с данным решением.

По их словам, в том случае если регулятор все же решит начать ужесточать монетарную политику, это лишит домашние хозяйства, некоммерческие организации и нефинансовый сектор кредитных средств.

В том же случае, если ФРС все же объявит о проведении Twist 2.0, стоимость 30-летних казначейских обязательств значительно увеличится, а ставки пойдут на спад.

Эксперты Deutsche Bank отмечают, что в среднесрочной перспективе ФРС может загнать экономику страны в угол на фоне сильного доллара и замедляющейся национальной экономики. (с)

США рискуют 3 ноября выйти за пределы лимита госдолга, который в настоящий момент установлен на уровне 18,1 триллиона долларов. Избежать дефолта страна сможет только в том случае, если конгресс либо повысит этот лимит, либо отложит его наступление.

Однако пока ни палата представителей, ни сенат так и не предложили законопроекта, с помощью которого этого можно было бы достичь на адекватных условиях. Вместо этого республиканцы и демократы обмениваются колкостями о противоречивых предложениях по предотвращению потенциального дефолта, который может "всколыхнуть мировую финансовую систему и пошатнуть веру в США", пишет Financial Times.

В частности, сенатор-демократ Чак Шумер заявил, что планы республиканцев относительно долгового лимита — "не что иное, как дефолт и экономический крах, только под другим названием". Республиканцы из палаты представителей ранее предложили свой законопроект, который позволил бы определить приоритетность долговых обязательств США в случае достижения долгового лимита. Но Белый дом заявил, что республиканцы "не правы".

И хотя большинство инвесторов и аналитиков считают, что конгрессу удастся избежать дефолта, сама перспектива превышения долгового лимита, по данным FT, уже затронула финансовые рынки.

"Несерьезно относиться к потолку госдолга — это как бродить между машин по Пенсильвания-авеню (улица в Вашингтоне, соединяющая Белый дом и Капитолий — ред.). Вы можете ходить там с завязанными глазами, и с вами ничего не произойдет… Но это был бы довольно безумный эксперимент", — так описывает сложившуюся ситуацию бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс.

В 2011 и 2013 годах конгресс уже "заигрывал" с перспективой дефолта, однако в итоге его удавалось избежать, отмечает газета. В 2011 году это привело к снижению кредитного рейтинга США, в 2013-м — к приостановке работы правительства и сотен тысяч госслужащих.