МВФ, Россия и украинский дефолт

Ранее в понедельник президент РФ Владимир Путин заявил, что Россия предложила реструктурировать долг Украины на 3 миллиарда долларов, разрешив погашать по 1 миллиарду в 2016-2018 годах, при условии предоставления гарантий по нему от властей США или ЕС, либо одного из международных финансовых институтов.

"Мы не общались по вопросам технического сопровождения проекта с украинскими коллегами, не общались еще. Это же классический вопрос — от общего к частному. Пока общие вопросы не решены, зачем частностями заниматься", — сказал Сторчак, отвечая на вопрос, сохранятся ли условия кредита при реструктуризации.

Россия в конце 2013 года выкупила украинские евробонды на 3 миллиарда долларов с погашением в декабре 2015 года, выпущенные на нерыночных условиях (под 5% годовых). Купон по бумагам выплачивается раз в полгода и составляет 75 миллионов долларов.

"Мы исходим из того, что купон будет выплачен", — сказал Сторчак, отвечая на вопрос, будет ли необходимо Украине погасить купон в случае согласия на реструктуризацию.

Ранее в понедельник президент РФ Владимир Путин заявил, что Россия предложила реструктурировать долг Украины на 3 миллиарда долларов, разрешив погашать по 1 миллиарду в 2016-2018 годах, при условии предоставления гарантий по нему от властей США или ЕС, либо одного из международных финансовых институтов.

"Реструктуризация, которую предлагает Российская Федерация, это "инновационное" решение с точки зрения России, потому что куда бы сейчас Украина ни сделала шаг, для нее это будет означать проигрыш — либо экономический, либо политический", — сказал Устенко в комментарии РИА Новости.

"Прежде всего, Украина длительный период настаивала на том, что этот долг является обычным коммерческим долгом, а не межправительственным долгом. Сейчас, если Украина примет этот "благородный" жест, который сделала Российская Федерация, тогда это для нее будет означать, что восемь месяцев она неправильно рассказывала всем о том, что кредит является обычным коммерческим займом, а в реальности она должна будет признать, что это был межправительственный займ", — добавил он.

Эксперт считает, что если Украина согласится на условия РФ, то признает свои ошибки, если не согласится, тогда у нее появятся проблемы с основными кредиторами. Еще одной проблемой Устенко называет поиск средств для выплаты займа перед РФ.

"Вторая проблема состоит в том, что финансовая конструкция на Украине базируется на том, что на протяжении четырех лет с 2015-го по 2018 год Украина должна была показать внешнее финансирование в размере 40 миллиардов долларов. Сейчас из этой конструкции, по заявленному Владимиром Путиным плану, будет выбито 3 миллиарда долларов. В любом случае Украине придется искать 3 миллиарда долларов у институциональных заемщиков или брать кредит у нескольких иностранных государств. То есть в любом случае если не найти этих денег, то конструкция будет нерабочей и будут колоссальные риски того, что программа сотрудничества с МВФ прекратится", — сказал Устенко.

Россия в конце 2013 года выкупила украинские евробонды на 3 миллиарда долларов с погашением в декабре 2015 года, выпущенные на нерыночных условиях (под 5% годовых). Купон по бумагам выплачивается раз в полгода и составляет 75 миллионов долларов.

Владимир Путин в понедельник развернул на 180 градусов ситуацию с украинским долгом, которая, как казалось до сегодняшнего дня, окончательно зашла в тупик. Выступая в Анталье на полях саммита G20, Путин сообщил, что Россия предлагает перенести выплату украинского долга на $3 млрд с предстоящего декабря на 2016–2018 годы так, чтобы Украина возвращала по миллиарду ежегодно. Президент сам признался, что считает это предложение «неожиданным». До этого Россия настаивала на выплате $3 млрд в полном объеме и в срок — до конца 2015 года.

Но предложение Москвы, каким бы щедрым оно ни казалось, может оказаться проблематичным — тому виной особая оговорка, включенная в новые украинские облигации на $12 млрд, о том, что Украина не может предоставить России лучших с финансовой точки зрения условий, чем получили коммерческие кредиторы.

Неожиданное предложение

«Мы не просто согласились на реструктуризацию украинского долга, но и предложили лучшие условия этой реструктуризации, чем от нас просил Международный валютный фонд», — сказал Путин. Россию просили перенести выплату $3 млрд на 2016 год, а Москва изъявила готовность пойти даже на «более глубокую реструктуризацию» — разбить платеж на три года. При этом Россия, сообщил Путин, попросила гарантий по этому кредиту от США или «одного из солидных международных финансовых институтов». Правительство США ранее уже предоставило гарантии по выпускам украинских облигаций на $2 млрд.

До сегодняшнего дня ситуация вокруг украинского долга катилась к дефолту в конце года и последующей судебной тяжбе в Лондоне (в соответствии с условиями облигаций, выпущенных в декабре 2013 года). Высокопоставленный федеральный чиновник говорил РБК в прошлом месяце, что «судебные процессы будут идти несколько лет», а украинский премьер Арсений Яценюк заверял, что Киев готов к «юридической войне». Но вопрос сдвинулся с мертвой точки на прошлой неделе: источник, знакомый с ходом консультаций по украинской задолженности, сказал РБК, что «политической воли» судиться с Украиной сейчас нет, а министр финансов Украины Наталья Яресько рассказала местным СМИ о якобы желании России встретиться по этой теме после саммита G20 в Анталье.

Проблемная оговорка

Путин сказал, что переговорил об этом предложении с главой МВФ Кристин Лагард и президентом США Бараком Обамой и те восприняли предложение «с интересом». Однако инициатива России не гарантирует, что проблему удастся урегулировать. Дело в том, что новые украинские облигации, которые в этом месяце были выпущены в пользу коммерческих кредиторов в рамках реструктуризации, содержат особое условие об отсутствии привилегий у держателей старых бумаг (Most Favoured Creditor). Россия единственная не согласилась на реструктуризацию облигаций, которая предполагала списание 20% номинальной стоимости бумаг и успешно завершилась 12 ноября. Теперь Украина не имеет права согласиться на сделку с Россией, если чистая приведенная стоимость (net present value, NPV — оценка всех будущих дисконтированных денежных потоков от инвестиции) этой сделки выше, чем у новых облигаций.

«Мы юридически не имеем права предлагать кому-либо условия лучше тех, которые были согласованы с другими кредиторами», — подтвердила Яресько на прошлой неделе.

NPV украинских облигаций, полученных инвесторами в результате обмена, составила примерно 70% от первоначальной стоимости бумаг (исходя из ставки дисконтирования в 10%, оговоренной в проспекте новых бондов), говорит РБК американский экономист Адам Леррик, приглашенный научный сотрудник American Enterprise Institute и бывший инвестбанкир. Если Россия реструктурирует украинский долг на $3 млрд на озвученных Путиным условиях, то NPV нового кредита составит 80% и более — в зависимости от процентной ставки. Путин не уточнил, будет ли взиматься процентная ставка и какая. Даже если кредит будет беспроцентным, то NPV составит примерно 80%, оценил Леррик, а если, к примеру, сохранится та же ставка, что и сейчас (5% годовых), то NPV будет уже 89%.

Это больше, чем у коммерческих кредиторов, согласившихся на реструктуризацию, а значит, нарушатся условия новых бондов. В таком случае Украина будет обязана компенсировать инвесторам премию по NPV, которая получится у России, а это дополнительные затраты.

«Вопрос техники»

Озвученное президентом России предложение — политическое, а юридические аспекты пока не ясны, сказал РБК заместитель министра финансов Сергей Сторчак. «Вопрос, каким образом будет технически проведена отсрочка выплат по облигациям, — юридический. Он не относится к политическому решению . Это вопрос техники. Он предполагает дискуссию с дебитором. Пока ее не было. Юридические аспекты еще будут обсуждаться», — пояснил Сторчак. Он сказал, что ему неизвестно, когда такое обсуждение юридических вопросов может пройти.

Леррик, который в 2000-х годах помогал Аргентине реструктурировать ее обязательства, считает, что с юридической точки зрения Россия и Украина «просто могут подправить условия текущих облигаций, чтобы изменить даты выплат и/или процентную ставку». Или же существующие облигации на $3 млрд можно заменить двусторонним кредитным соглашением — в этом нет никакой юридической проблемы.

19 мая правительство Украины получило разрешение от парламента на возможное введение моратория по выплатам внешних долгов на сумму около $20 млрд. Украина ведет напряженные переговоры с группой частных держателей евробондов о реструктуризации задолженности и тем самым решила надавить на кредиторов, чтобы они были сговорчивее. Россия не участвует в переговорах, но тоже может пострадать: она держит облигации на $3 млрд, выпущенные еще при Викторе Януковиче. «По сути дела это дефолт», — констатировал сегодня министр финансов России Антон Силуанов. 20 июня Украина должна выплатить России купон на $75 млн, и этот платеж может подпасть под мораторий. Президент России Владимир Путин был удивлен решению Украины о возможном моратории на выплаты. «Странное какое-то заявление. Объявлять фактически о предстоящем дефолте уровень ответственности, профессионализма, конечно, судя по всему, невысокий», — заявил Путин в среду. Но Украина далеко не первая страна, которая прибегает к подобной «странной» тактике (см. фотогалерею РБК). Логика односторонних деклараций о приостановке выплат проста — принудить кредиторов к более выгодным для страны-должника условиям обслуживания долга, поскольку в противном случае они рискуют не получить никаких денег.

А вот для устранения проблемы особой оговорки нужно креативное решение. В октябре Леррик предложил изящный вариант: нужно компенсировать России политический дисконт, который она предоставила правительству Виктора Януковича в декабре 2013 года (разницу между льготной ставкой купона в 5% и рыночными 12% на тот момент) — это $460 млн сверх $3 млрд, которые Украина должна вернуть, а затем обменять скорректированный таким образом долг в $3,46 млрд на новые облигации номинальной стоимостью $3 млрд со ставкой купона в 6,5% и погашением в 2019–2027 годах. Леррик подсчитал, что с точки зрения чистой приведенной стоимости (NPV) новых бумаг это будет эквивалентно условиям, на которые согласились частные кредиторы. Таким образом, с одной стороны, Россия избежит списания основной суммы долга, с другой — не получит лучших условий обмена, чем остальные кредиторы. «Это решение справедливо для Украины, справедливо для России и справедливо для частных инвесторов. Оно признает субсидию, которую Россия предоставила Украине в 2013 году, и одновременно признает необходимость реструктуризации украинского долга», — написал экономист.

«Россия — единственный держатель бондов, подлежавших реструктуризации, который приобретал свои бумаги не на рыночных условиях. Для обеспечения справедливости и равенства подхода ко всем держателям бондов облигации, которые принадлежат России, необходимо скорректировать, чтобы отразить рыночные условия на момент их покупки в декабре 2013 года», — повторил Леррик в разговоре с РБК.

Минфин Украины заявил в понедельник, что не получал «никакой прямой информации» о предложении Владимира Путина и не готов сейчас его комментировать, передал Reuters. Пресс-секретарь Натальи Яресько не ответила на запрос РБК. Пресс-служба МВФ и представители Минфина США также не ответили на запросы, как и основной держатель украинских бумаг среди частных кредиторов — Franklin Templeton.

Аслунд специализируется на исследованиях в области российской политики и экономики. Он является также адъюнкт-профессором Джорджтаунского университета, изучает экономику России, Украины и Восточной Европы. В 1984-1987 годах Аслунд работал в шведском посольстве в Москве.

В 1989 году он издал книгу "Борьба Горбачёва за рыночные реформы". Аслунд — член Российской академии естественных наук и почетный профессор Киргизского национального университета, сопредседатель попечительского совета Киевской школы экономики и глава консультативного совета Центра социальных и экономических исследований (CASE) в Варшаве.

"Мы направили все предложения в МВФ. Поскольку МВФ формирует программу помощи Украине и поскольку мы говорим о реструктуризации, то вопрос о дополнительном объеме финансирования должен решаться через программу. Это раз. И через акционеров фонда — это два", — сказал Силуанов журналистам. "Нам важно понимание этих предложений со стороны МВФ, ключевых акционеров и, конечно, Украины", — добавил он.
"Если наше предложение будет воспринято положительно МВФ, Украиной, безусловно, будем встречаться с украинскими коллегами", — сказал он.
При этом министр подчеркнул, что долг Украины перед РФ является суверенным и вопрос о его реструктуризации не может рассматриваться в одном ряду с коммерческим долгом. "Мы всегда говорили, что невозможно ставить в один ряд официальных кредиторов и коммерческих кредиторов. Потому что коммерческие кредиторы могли приобрести бумаги на рынке с дисконтом, они могли за полцены их приобрести и еще и заработать на реструктуризации. Мы же, наоборот, дали деньги на нерыночных условиях, гораздо ниже рынка", — сказал Силуанов.
Условия реструктуризации Минфин РФ намерен обсуждать как с акционерами МВФ, так и с коллегами из Украины. В числе переговорных моментов, которые еще предстоит решать, по словам Силуанова, — вопрос о начислении купона за пользование долгом в случае рассрочки платежа. Пока никаких решений о возможных дальнейших переговорах по долгу Украины перед РФ нет, сообщил Силуанов.
В понедельник президент РФ Владимир Путин заявил, что Россия готова реструктурировать долг Украины на 3 миллиарда долларов, разрешив погашать по 1 миллиарду в 2016-2018 годах, при условии гарантий по нему от властей США или ЕС либо одного из международных финансовых институтов.

Силуанов напомнил, что на полях саммита G20 в турецкой Анталье президент РФ Владимир Путин на встрече с руководителем МВФ Кристин Лагард сделал предложение о реструктуризации задолженности Украины на 3 миллиарда долларов. РФ предложила разбить срок погашения долга на три года равными долями по 1 миллиарду долларов начиная с 2016 года.

"На наш взгляд, предложения по реструктуризации долга на 3 миллиарда долларов должны сопровождаться гарантиями реализации украинской стороной этого предложения со стороны либо США, либо ЕС, либо крупного банка по согласованию с РФ", — сказал Силуанов.

Переговорные позиции

"В текущем году обязательства Украины по нашим предложениям должны составлять только сумму процентов, которые украинская сторона должна заплатить РФ в текущем году — то есть речь идет о 75 миллионах долларов", — напомнил Силуанов.

Вопрос уплаты процентов по реструктурируемой задолженности, по словам главы Минфина, Россия также готова обсуждать.

"Это переговорная позиция. Об этом мы договаривались в ходе рассмотрения этого вопроса с директором-распорядителем МВФ, а также в ходе двусторонних переговоров с ключевыми участниками МВФ", — сказал он.

"Если наше предложение будет поддержано, а официальное письмо было передано директору-распорядителю МВФ, если это предложение будет поддержано до 8 декабря, о чем мы просили, то мы готовы провести более широкие консультации с украинской стороной, с МВФ, с другими участниками этого вопроса и обсудить конкретные детали нашего предложения, с тем чтобы они были приемлемы как для российской стороны, так и для коллег из МВФ и коллег из Украины", — заявил Силуанов.

"Мы считаем необходимым учесть предложения РФ в программе обязательств МВФ", — добавил Силуанов.

Он признал, что предложения РФ отличаются от конструкции, которая ранее была создана Украиной для коммерческих кредиторов.

"Мы неоднократно заявляли позицию, и я еще раз могу подтвердить, что мы никогда не согласимся с тем, что долг пред РФ можно включать в один список с коммерческим", — сказал он. "Здесь позиция подтверждена и аппаратом Фонда и в ходе переговоров с руководством фонда, я думаю, здесь ни у кого не возникает сомнений", — заявил он.

На фоне отказа России принять участие в реструктуризации долга Украины, которую та проводила для коммерческих кредиторов, стало известно о подготовке США и другими западными странами изменения политики кредитования МВФ, в результате чего фонд смог бы продолжить финансирование Украины в случае дефолта по российскому кредиту.

Впрочем официально МВФ отверг связь этих двух фактов. Представитель фонда Джерри Райс заявил, что изменение правил МВФ по вопросу продолжения финансирования заемщика при его дефолте по некоторым суверенным долгам является частью программы реформирования фонда от 2014 года, это не касается какой-то конкретной страны.

Во вторник министр финансов РФ Антон Силуанов заявил, что Россия готова начать обсуждать предложение о реструктуризации долга Украины по условиям, озвученным президентом Владимиром Путиным в Анкаре (рассрочка 3 миллиардов долларов долга на три года, начиная с 2016 года), если это предложение будет поддержано Международным валютным Фондом (МВФ).

Президент так же добавил, что РФ хотела бы, чтобы данная реструктуризация проводилась под гарантии крупных фининститутов или госгарантии от США или Европы.

Госдепартамент США сообщил РИА Новости, что знаком с предложением российского президента, но от дальнейших комментариев отказался.

Минфин США пока не ответил на запрос РИА Новости. Однако известно, что министерство выразило готовность рассмотреть предоставление Украине еще 1 миллиарда долларов кредитных гарантий к уже выданным 2 миллиардам, об этом в рамках визита на Украину в середине ноября заявил глава Минфина Джейкоб Лью. Тогда же он призвал Россию к переговорам по украинскому долгу, поскольку это важно для обеих сторон и для стабильности региона в целом.

В Еврокомиссии вопрос об отношении к предложению РФ по гарантиям тоже оставили без ответа.

Для РФ "третий" — не лишний

Поддержка МВФ и других институтов необходима России, чтобы быть уверенной, что долг будет возвращен. Именно кредит МВФ обеспечивает финансирование Украины, находящейся в глубоком кризисе. По текущим правилам фонда просрочка по суверенному долгу, коим является долг перед РФ, была для Украины очень опасной, поскольку грозила срывом программы по линии МВФ.

Четырехлетняя программа финансовой помощи Украине была утверждена советом директоров МВФ 11 марта. Программа предусматривает выделение фондом 17,5 миллиарда долларов, а всеми международными кредиторами за четыре года — 40 миллиардов долларов. Одним из условий фонда, под которым подписались украинские чиновники, была реструктуризация внешнего долга на 15,7 миллиарда долларов. В список бумаг к реструктуризации вошли и российские бонды.

Украина в текущем году уже получила 6,7 миллиарда долларов помощи, при общем объеме помощи, предусмотренной на 2015 год, в 10 миллиардов долларов. В этом году предусмотрено выделение еще двух траншей по 1,7 миллиарда долларов. Эти деньги должны пойти, в частности на увеличение международных резервов страны, чтобы та смогла снова вернуться на рынок заимствований.

Украина предложила РФ реструктуризацию долга по принципу всех коммерческих долгов с условием списания 20% от номинала и началом выплат после завершения программы МВФ. "Однако абсурдно было полагать, что РФ на это согласится", — считает Смит. Украинские чиновники заявляли, что предлагать другие условия РФ они не намерены и, если отказаться от них, то долг так и останется невозвратным.

Россия надеялась, что сможет вернуть свои деньги под угрозой, что потребует остановки программы МВФ, если дефолт будет допущен. Однако фонд объявил о намерении пересмотреть свои правила в ближайшее время. Большинство экспертов склонялось к тому, что это было сделано именно для спасения Украины, хотя и МВФ настаивает, что реформа — в рамках мер, заявленных еще в 2010 году.

Кроме того, источник РИА Новости, знакомый с ходом реформы добавлял, что фонд может пойти на такой непопулярный шаг, как внесение изменений в уже действующие контракты и применить регрессное право. То есть, несмотря на то, что контракт с Украиной был заключен год назад и в нем фигурировало требование реструктурировать российские бонды, такое требование вполне могло быть исключено из обязательств Украины.

Таким образом, российские власти на будущее хотели бы получить как можно больше гарантий от всевозможных институтов и стран, что деньги, которые были выделены Украине из Фонда Национального Благосостояния, будут возвращены. К слову, облигации были куплены за 100% от номинала, в то время когда спекулянты, которые как раз и согласились на реструктуризацию по условиям Украины, скупали ее долги с дисконтом, доходившим до 40%.

Тем не менее, эксперты отмечают, что независимо от остановки или продолжения программы фонда, дефолт по долгу перед РФ сделал бы возврат Украины на рынок внешних заимствований очень сложным, так как негативно бы отразился на инвестиционной привлекательности Украины.

После того, как РФ озвучила свое предложение по реструктуризации украинского долга, международное рейтинговое агентство Fitch повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) Украины в иностранной валюте с уровня "RD" до уровня "CCC". Долгосрочный рейтинг в национальной валюте подтвержден на уровне "ССС". Агентство также повысило краткосрочный рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте с уровня "RD" до уровня "C".

В то время, как в октябре Fitch понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) Украины в иностранной валюте до уровня "RD" ("ограниченный дефолт") с "С".

Времени осталось мало

Не смотря на позитивные сдвиги на рынке, времени для переговоров остается мало (срок возврата РФ 3 миллиардов — 20 декабря 2015 года). Официальный представитель МВФ заявил в среду РИА Новости, что они надеются на прямые переговоры между РФ и Украиной.

"На недавней встрече президента Путина и управляющего директора (Кристин Лагард), российские власти озвучили предложение, которое касалось долговой нагрузки и финансовой ситуации на Украине в контексте программы фонда. Как мы уже говорили, мы ожидаем, что российские и украинские власти проведут прямые переговоры по этому вопросу ", — сказал представитель. Ранее он же называл шаг России позитивным сдвигом.

Однако сообщить, будет ли фонд поддерживать каким-либо образом ход данных переговоров он не смог. Глава Минфина Украины Наталия Яресько сообщила в среду, что Киев пока не получил предложение РФ по реструктуризации долга.

"Мы быстро подходим к моменту, когда нельзя будет пролонгировать долг Украины перед Россией без того, чтобы внести вперед крупный денежный залог или же заручиться железобетонной гарантией третьей стороны", — предупреждает Смит.

Поэтому эксперт считает, что с решением вопроса нужно поторопиться. В противном случае МВФ рискует потерять свое влияние на долговой рынок, а Киев в преддверии отопительного сезона — еще больше испортить отношения с Москвой. По мнению Смита, это несет "серьезные гуманитарные риски".

«На недавней встрече президента (РФ Владимира) Путина и управляющего директора (МВФ Кристин Лагард) российские власти озвучили предложение, которое касалось долговой нагрузки и финансовой ситуации на Украине в контексте программы фонда. Как мы уже говорили, мы ожидаем, что российские и украинские власти проведут прямые переговоры по этому вопросу», – сказал представитель МВФ, передает РИА «Новости». Однако сообщить, будет ли фонд поддерживать каким-либо образом ход данных переговоров, он не смог.

Ранее Владимир Путин сделал выгодное всем сторонам предложение, спасающее Украину от дефолта по суверенному долгу. Москва предложила рассрочку на три года по долгу на 3 млрд долларов, сейчас крайний срок его полной оплаты – 20 декабря 2015 года. Киеву же предлагается возможность погашать задолженность по 1 млрд в год в 2016–2018 гг.
Что касается реструктуризации долга Киева, то Россия должна иметь гарантии, что ее «не пошлют потом куда подальше», тогда как ситуация на Украине к этому располагает, заявил премьер Дмитрий Медведев сразу после призыва МВФ к прямому диалогу с Киевом.

Премьер также пояснил, почему Россия делает такой жест доброй воли. Переговоры по долгу Киева идут вне зависимости от политической конъюнктуры. Украина – это близкое России государство, «и какие бы ни были сейчас политические отношения, там живут близкие нам люди». «У нас действительно очень активные связи всегда были с Украиной, поэтому мы пытаемся с ними договариваться и по вопросу этого самого кредита, который на самом деле когда-то украинское государство очень хотело получить», – отметил российский премьер.

Еще во вторник министр финансов Антон Силуанов говорил, что Москва готова начать переговоры с Украиной по условиям, озвученным Путиным, если это предложение будет поддержано МВФ. Медведев в четверг заявил, что встречи по реструктуризации долга Украины перед РФ проходят сейчас на уровне министров финансов, обсуждается направленный Россией в МВФ вариант погашения.

Россия и Украина – лишь формально главные действующие лица долговой проблемы. Но ее решение невозможно без поддержки МВФ и его главных акционеров – США и ЕС. Если бы Россия сразу обратилась в Киев, то реакция оттуда могла бы на корню похоронить здравую идею решения проблемы. Сложно представить, что правительство Украины готово вести конструктивные переговоры по реструктуризации долга.

План по реструктуризации от Киева потребует как минимум признать суверенный характер долга перед Россией. «Для всех честных людей понятно, что речь идет об обязательстве, которое возникло у Украины как у государства, а не у каких-то коммерческих структур. Это совершенно понятно, остальное – манипуляции», – говорит Медведев.
В любом случае Украина самостоятельно не решает вопрос о реструктуризации. «Если МВФ прикажет, то Яценюк однозначно все сделает. Здесь решает не Яценюк и не Порошенко, исключительно МВФ», – говорил газете ВЗГЛЯД гендиректор Украинского аналитического центра Александр Охрименко.

Реакция Киева на предложение Путина по рассрочке долга пока крайне сдержанная, если не сказать – неопределенная. Глава минфина Украины Наталья Яресько накануне только заявила, что пока предложение от РФ не получали. При этом она не высказала какой-либо оценочной позиции по этому вопросу. Другие руководители страны и вовсе промолчали. Все это косвенно подтверждает то, что Киев ждет указаний от Вашингтона и Брюсселя.

Более того, главное условие Москвы по предоставлению рассрочки оплаты украинского долга на три года – не в компетенции Украины, а в руках ее покровителей. Москва просит предоставить гарантии по оплате долга от властей США, ЕС либо одного из международных финансовых институтов. Это необходимо, чтобы быть уверенным, что Киев отдаст долг. Украинские власти уже не раз доказывали, что не всегда выполняют прописанные договоренности. Да и экономическая ситуация на Украине не внушает доверия.

Призыв МВФ к прямому диалогу России и Украины может означать, что Вашингтон и Брюссель отстраняются от решения долговой проблемы. Тогда это резко снижает шансы успешного исхода дела.
Директор аналитического департамента «Альпари» Александр Разуваев считает ожидаемым, что ни МВФ, ни Запад в целом не хотят брать на себя гарантии по украинскому долгу. «Но Запад хочет это сделать изящно, просто спихнув проблему: «Россия и Украина не договорились, значит, на нет и суда нет. И ясно, почему Путин не стал входить в положение т. н. молодой европейской демократии», – рассуждает Разуваев.

Для украинского руководства вопрос долга не экономический, а политический, поэтому Украина не собирается договариваться в принципе, уверен эксперт. «Украинское руководство делает все, чтобы обострить ситуацию, разорвать экономические, социальные даже семейные связи между Украиной и Россией. Дефолт хорошо вписывается в общую политику конфронтации. Скажут, мол, пускай Янукович платит. Хотя при нем украинская экономическая стабильность достигалась за счет именно внешних займов и льготных цен на газ», – говорит Александр Разуваев.

В этом случае Украину ждет дефолт, а Россия сможет вернуть свой долг только после принципиальной смены власти в Киеве. Правда, реальных денег РФ в этом случае, скорее всего, уже не получит, но сможет получить выгоду от конвертации долга в капитал приватизируемых украинских предприятий, считает собеседник газеты ВЗГЛЯД. «В условиях кризиса акции украинских компаний будут предложены по бросовым ценам. Может получиться неплохой бизнес. Многие российские олигархи неплохо «поднялись» на скупке предприятий по бросовым ценам после дефолта 1998 года», – говорит Разуваев

Впрочем, многое будет зависеть от новой власти в Киеве. «Российский бизнес вот уже лет пятнадцать пытается приватизировать или раздербанить Белоруссию. Но Лукашенко против. Активы у него в государственной собственности, а вопрос долгов перед Россией всегда решается. Вот с кого Украине надо брать пример», – считает Разуваев из «Альпари».
Впрочем, нельзя исключать все же положительного исхода по реструктуризации долга. Это возможно в случае, если МВФ неформально все же дал указание Украине договориться с Россией, разрешив при этом поторговаться с Москвой. Самому МВФ клянчить еще лучшие условия для Украины не с руки, да и не положено по статусу. Тогда как из уст Украины требование еще больших бонусов от России будет вполне ожидаемо.

Александр Охрименко не исключал, что Киев потребует еще большей отсрочки оплаты кредита – не на три, а на четыре, пять или более лет. Либо предложит заморозить выплаты вообще на несколько лет, например первые пять лет ничего не погашать, а потом платить по одному миллиарду в год.

В любом случае времени для торгов у Украины мало. Остался всего месяц до 20 декабря, когда истекает срок погашения 3 млрд долларов перед РФ. Медведев говорит, что вопрос о реструктуризации должен быть решен в течение трех недель, так как еще нужно время для того, чтобы МВФ определился с параметрами помощи Украине.

«Мы быстро подходим к моменту, когда нельзя будет пролонгировать долг Украины перед Россией без того, чтобы внести вперед крупный денежный залог или же заручиться железобетонной гарантией третьей стороны», – предупреждает гендиректор Smith Research & Gradings Теренс Смит. Поэтому с решением вопроса нужно поторопиться. В противном случае, считает эксперт, МВФ рискует потерять свое влияние на долговой рынок, а Киев в преддверии отопительного сезона – еще больше испортить отношения с Москвой. (с)