МВФ, Россия и украинский дефолт

В заявлении международной юридической фирмы Shearman & Sterling LLP, которая представляет интересы этой группы кредиторов, говорится, что держатели бумаг настаивают на пересмотре некоторых условий сделки, так как отсрочка погашения их облигаций оказалась больше, чем у других реструктуризируемых еврооблигаций.

Группа, которая, согласно заявлению, располагает 25% голосов, может заблокировать или задержать процесс ратификации соглашения.

Ранее группа держателей "коротких" бумаг уже требовала пересмотра условий сделки, однако не располагала достаточным для блокирования реструктуризации числом голосов

Министр финансов страны Наталия Яресько ранее заявляла, что держатели "коротких" бумаг не имеют вопросов к Минфину и хотят провести переговоры с другими кредиторами, чтобы договориться о распределении новых выпусков облигаций. Глава Минфина сообщила, что планируемые сроки завершения процесса реструктуризации остаются прежними - октябрь.

Shearman & Sterling заявила, что комитет кредиторов, возглавляемый Franklin Group, пока не выразил готовности к переговорам с держателями "коротких" бумаг. Заявление группы кредиторов, считают эксперты, призвано заставить комитет сесть за стол переговоров.

Верховная Рада в четверг приняла пакет правительственных законопроектов о реструктуризации внешнего госдолга страны. Украина, в частности, получила 4-летнюю отсрочку по всем платежам по еврооблигациям. При этом отсрочка для держателей бумаг, которые должны получить выплаты в сентябре и октябре этого года, оказывается максимальной, а для других кредиторов она фактически меньше, поэтому группа владельцев "коротких" выпусков хочет получить для себя больше облигаций, которые будут выпущены по итогам сделки, с более близкими сроками погашения.

Для одобрения всей реструктуризации нужны голоса минимум 75% держателей бумаг, кредиторы должны быть проинформированы о голосовании за 21 день.

Распоряжение кабмина Украины о реструктуризации предусматривает, что объявление о предстоящем обмене будет сделано до 15 сентября, и в любом случае - до 23 сентября, когда наступает срок погашения еврооблигаций на $500 млн.

Международные фонды предоставили Украине кредиты в размере 18 миллиардов долларов, которые "Киев не в силах выплатить". Еще в начале 2015 года МВФ насчитал дыру в бюджете Украины в размере 40 миллиардов долларов до 2018 года. При этом МВФ готов предоставить Украине 17,5 миллиарда долларов на следующие три года, а еще 7,5 миллиарда должны предоставить Всемирный банк, ЕС и США.

Немаловажным остается вопрос с урегулированием долга Киева Москве. Однако, даже если он будет решен, у Украины остаются долги еще на 50 миллиардов долларов, а также долги "Украинских железных дорог", города Киева и госпредприятий. Даже при решении некоторых вопросов о реструктуризации долга экономисты МВФ говорят о "чрезвычайно высоких экономических рисках" на Украине и "вероятности следующего обвала экономики".

"Ввести с учетом положений пункта 1 настоящего распоряжения с 23 сентября 2015 временную приостановку осуществления платежей по погашению и обслуживанию государственного долга и гарантированного государством долга по долговым обязательствам по перечню согласно приложению…", — говорится в документе.
В этом перечне выкупленные Россией евробонды на 3 миллиарда долларов, которые были выпущены в 2013 году и подлежат погашению в 2015 году, не указываются. Всего в данном списке на приостановку платежей семь выпусков государственных облигаций Украины.
При этом общий список реструктурируемых государственных облигаций, согласно распоряжению правительства Украины от 27 августа, на которое идет ссылка в текущем документе, состоит из 11 выпусков.

По ее словам, активное участие всех собственников украинских евробондов в реструктуризации долга является крайне важным, так как Украина пока не хватает средств для обслуживания задолженности на прежних условиях.

Лагард напомнила, что власти Украины начали реализацию амбициозной экономической программы при поддержке международного сообщества. Основными ее пунктами являются существенная фискальная консолидация, реформы в энергетике, санация банковской системы, увеличение золотовалютных резервов Национального банка и улучшение условий ведения бизнеса для повышения производительности экономики страны.

Как отмечает глава МВФ, несмотря на очень сложные обстоятельства, правительству Украины удалось добиться прогресса в соответствии с условиями Фонда, и эти усилия властей начали приносить первые результаты. "Экономика начинает выздоравливать, валютный рынок уже некоторое время демонстрирует стабильность, постепенно возвращается доверие к банковской системе, а инфляция снижается", - указала Лагард.

Она добавила, что для реализации этой экономической программы международные финансовые организации и двусторонние партнеры предоставили финансирование, которое в 2015 году превышает $10 млрд, а общая сумма поддержки, обещанная на период с 2015 по 2018 год, составляет более $25 млрд.

"Кроме поддержки от указанных международных партнеров, успех реализации программы реформ также критически зависит от поддержки со стороны кредиторов Украины", - подчеркнула глава МВФ.

Украина договорилась о списании 3,6 из 18 миллиардов долларов частного долга с комитетом кредиторов в конце августа. В клуб входят три американских инвестфонда - Franklin Advisers (входит в Franklin Templeton), TCW Investment Management Company и T. Rowe Price Associates, а также бразильский инвестбанк BTG Pactua.

Однако комитет аккумулировал менее 50% госдолга к реструктуризации – лишь 8,9 миллиарда долларов. Поэтому согласие других кредиторов, крупнейший из которых Россия (выкупила двухлетние евробонды Украины на 3 миллиарда долларов на Ирландской бирже), очень важно для утверждения этой программы.

"С одной стороны, Киев идет в верном направлении, так как стремится обеспечивать своевременные выплаты долга в 72 миллиарда долларов. Но ведь сейчас разговор не о том, правильно он делает или нет, а о ликвидности и доверии", - объясняет эксперт.

"Отказ России участвовать в реструктуризации может уже в декабре привести к дефолту Украины, что автоматически закроет рынок заимствований, даст кредиторам право на требование досрочного погашения обязательств по ценным бумагам", - отмечает эксперт.

Смит добавляет, что ковенанты по договору займа были давно нарушены и РФ вполне может затребовать досрочное погашение в любое время, не дожидаясь декабря.

ДОГОВОРИЛИСЬ, НО НЕ СО ВСЕМИ

Искать понимания у других кредиторов Украины тоже будет непросто. По данным Bloomberg группа кредиторов, которые давали краткосрочные займы Украине, тоже считают сделку невыгодной.

Кроме того, эксперт напоминает, что речь идет об официальном, а не частном кредиторе – Российской Федерации. Дефолт по этому долгу может привести к остановке программы финансирования Украины по линии Международного Валютного Фонда (МВФ) на 17,5 миллиардов долларов.

Решение по статусу этого долга в ближайшее время должен вынести совет директоров МВФ, сообщал ранее его представитель. А исполнительный директор фонда Кристин Лагард во вторник призвала всех кредиторов Украины присоединиться к программе реструктуризации, поскольку это критически важно для восстановления украинской экономики.

ЗАПАСНОЙ ВЫХОД

"Главный вопрос для инвесторов в Украину сейчас - может ли она предложить что-то несговорчивой РФ", или дефолта не избежать, продолжает Смит.

Согласно данным Ирландской фондовой биржи, правительство Украины предложило реструктуризацию своих облигаций на 3 миллиарда долларов со сроком погашения в 2015 году, держатели бумаг приглашаются на собрание в Лондоне 14 октября.

Тем не менее, России надеяться на лучшие условия, чем другим держателям евробондов, вряд ли стоит. Украина не в состоянии предложить РФ что-то большее, сообщила глава украинского Минфина Наталия Яресько Национальному общественному радио (NRP, Вашингтон) в среду.

Выходом из текущей ситуации могла бы быть переуступка украинского долга перед РФ другим кредиторам. Например, Franklin Templeton, который кровно заинтересован в успехе программы реструктуризации, резюмирует эксперт.

"Надо, конечно, встречаться, надо разговаривать. Это всегда правильно и на пользу", — добавил он.

Помощник госсекретаря США по вопросам Европы и Евразии Виктория Нуланд в четверг заявила, что представители России и Украины обсудят вопрос о долге Киева перед Москвой на полях встречи МВФ в Лиме. По ее словам, Киев намерен предложить Москве те же условия погашения долга, что и частным кредиторам. В случае отказа России Вашингтон проработает с украинскими властями другие варианты.

Высокопоставленный источник в правительстве РФ заявил РИА Новости в пятницу, что Россия будет вынуждена обратиться в суд, если Украина вовремя (в декабре) не погасит евробонды на 3 миллиарда долларов. Источник подтвердил, что власти РФ по-прежнему не обсуждают реструктуризацию долга Украины.

Украина ведет переговоры о реструктуризации долгов с рядом кредиторов, чтобы выполнить требования Международного валютного фонда (МВФ) для предоставления Киеву финансовой помощи в 40 млрд долларов. Большинство кредиторов согласилось пойти на реструктуризацию и списать около 20 процентов, что составляет примерно 3 млрд долларов. Выплата остальной суммы в размере 15,5 млрд долларов будет перенесена на 2019-2027 годы. Россия - единственный из кредиторов Украины, не участвовавший в переговорах.