Следим за пульсом валют, предугадываем

Однако вторая половина прошедшей недели уже вновь была посвящена укреплению рубля. Не в последнюю очередь этому способствовало снижение оценок добычи нефти в США. Более того, уже после завершения активной части торгов на российских биржах стало известно о дальнейшем падении численности буровых установок, принадлежащих США. Численность снизилась на 8 штук до 787, все больше удаляясь от минимумов 2009-го. Так мало работающих буровых в последний раз у Штатов было в 2002-м. Тогда тоже нефть только начинала восстановление после спада на фоне рецессии 2001-го. В том цикле минимальным количеством работающих буровых было 738.

Эту ситуацию и нынешнюю отличают, что сейчас нефть падала на фоне роста добычи в мире, а не вследствие падения спроса. То есть, хотя и можно предположить дальнейшее снижение буровой активности в Штатах (возможно, где-то еще, где стоимость добычи высока), ее восстановление обратно может оказаться не столь быстрым.

Для рубля это создает атмосферу умеренного позитива. В таких условиях рубль способен продолжить рост. На прошлой неделе торги в паре USDRUB окончились у отметки 61.25, а сегодня вполне вероятно тестирование 61 и приближение в область 60. Эта отметка может стать психологически важным уровнем. Ее взятие может оказаться нелегким, но в случае прорыва, пара способна уйти в последующие несколько дней еще на 2-3 рубля.

Подобный психологический барьер по евро уже пройден. Пара в конце торгов в пятницу нырнула ниже 70, а сегодня может продолжить движение к отметке 69.

Важные новости на сегодня уже вышли. ВВП Китая практически совпал с ожиданиями, отметив прирост на 6.9% к тому же кварталу прошлого года. Правда, при этом прирост промышленного производства продемонстрировал замедление с 6.1% до 5.7% вместо ожидавшихся 6.0%. Данные в целом следует рассматривать как нейтральные. Наверняка найдется множество скептиков относительно качества статистики, но и ничего пугающего представлено не было. (с)

"Отметим, что, по данным платежного баланса, в III квартале произошел теневой приток капитала (судя по статье платежного баланса "Чистые ошибки и пропуски") в объеме $7 млрд, который, скорее всего, объясняет происхождение этих средств в банковской системе", - отмечает эксперт.

В сентябре стоимость барреля нефти марки Brent снизилась на 8,5% до $48,4 за баррель, однако при этом курс доллара к рублю практически не изменился.

По словам эксперта, главной причиной возвращения валютных средств российского бизнеса в банки страны стало ухудшение геополитической напряженности.

"По нашему мнению, геополитическая обстановка повысила риски сохранности частного капитала российского происхождения в иностранной юрисдикции. Теперь для некоторых лиц безопаснее хранить валюту в локальных банках. Поступившая валюта была размещена на МБК в иностранных банках (+$4 млрд), а также евробондах (+$1,3 млрд). Кроме того, банки погасили валютную задолженность перед ЦБ (на $4,7 млрд), которая в конце сентября составила $31,5 млрд", - пишет аналитик.

Он также отмечает, что приток "теневых средств" позволил российским банкам и компаниям безболезненно пройти через "сентябрьский пик погашения внешнего долга".

Кстати говоря, в банковской статистике сентябрьский пик погашения внешнего долга ($16 млрд, по оценке ЦБ) никак не проявился. По нашим оценкам, валютные обязательства выросли больше, чем валютные активы, то есть открытая валютная позиция на балансе, скорее всего, сократилась. Таким образом, в сентябре банки выступили продавцами валюты (около $2–3 млрд, по нашим оценкам). (с)

Все самое интересное, говорится в аналитическом обзоре кредитной организации, начнется почти сразу после следующего заседания Банка России, на котором, прогнозируют они, ставка может быть снижена еще на 0,5 процента - до уровня 10,5 процента. В результате рубль может немного окрепнуть и стабилизироваться.

Впрочем, эксперты, опрошенные "РГ", сомневаются, что именно это решение Центробанка, даже если оно будет воплощено в жизнь, укрепит рубль. "Полпроцента снижения ставки - не такое уж и серьезное изменение. К тому же оно уже довольно давно обсуждается и, следовательно, в какой-то степени валютным рынком отыграно. К тому же по большому счету рубль и сейчас более-менее стабилен в районе 60 за доллар", - считает профессор кафедры фондового рынка и инвестиций НИУ "Высшая школа экономики" Александр Абрамов.

То есть получается, что до Нового года просто не стоит ожидать серьезных колебаний курса валюты. Это по крайней мере уже может быть хорошей новостью. Правда, подчеркивают эксперты, ни в коем случае не стоит и забывать о том, что рубль - нефтезависимая денежная единица. А стоимость "черного золота" сегодня больше зависит от политических событий, чем от реальной экономической ситуации.

Отсюда вывод: серьезных колебаний может и не быть, максимум в пределах пары рублей в ту или иную сторону от уровня 60. Но к нефти стоит присматриваться, так как именно она может и вытолкнуть курс рубля за пределы этой более-менее равновесной цифры.

Причем вряд ли рубль будет укрепляться серьезно, даже если нефть сильно взлетит в цене. В таком случае, считают эксперты, Центральный банк России снова вернется на рынок для покупки валюты в резервы и чтобы немного "остудить пыл" крепнущей национальной валюты.

Тем более что уже с начала года это станет вполне реальным. Особенно если учесть тот факт, что рубль традиционно пользуется спросом именно в первые месяцы, что объясняется сезонным сокращением импорта.

В отношении укрепления в первом квартале 2016 года - гипотеза интересная и имеет право на жизнь, считает Александр Абрамов. "В начале года действительно в Россию вполне могут зайти деньги серьезных портфельных инвесторов. И во-вторых, на бумаге по крайней мере мы можем увидеть серьезное снижение уровня инфляции и соответственно далее - ключевой ставки. Что снова будет способствовать хорошему самочувствию национальной валюты", - считает эксперт.

Однако, продолжает Александр Абрамов, укрепление вряд ли будет серьезным, по крайней мере отката даже к 50 рублям за доллар вряд ли стоит ожидать. "Я думаю, что максимальным результатом может стать 55 рублей за единицу валюты Нового Света, но и это при особо положительных моментах. И, уверен, Центральный банк будет удерживать рубль все-таки около равновесного уровня. То есть опять же ближе к 60 за доллар", - резюмирует эксперт.

Есть и еще один момент, который будет мешать стабилизации национальной валюты. В ноябре российским компаниям необходимо выплатить 5 миллиардов долларов. А в декабре сумма еще вырастет, на погашение займов нужно будет направить 8,5 миллиарда долларов, в то время как поступление валюты сократится до 3,2 миллиарда.

Стоит помнить и о том, что прогнозы - дело неблагодарное. Тот же Credit Suisse в конце января предсказывал рост курса американской валюты до 82 рублей в течение трех месяцев. (с)

"Мы бы очень хотели, чтобы курс рубля хотя бы к корзине валют был стабилен, это было бы очень полезно экономике и антиинфляционной политике. Но обеспечить этого невозможно. Надо думать о том, как мы можем смягчить последствия колебаний валютного курса", - сказал Тулин, отвечая на вопросы депутатов.

Вместе с тем он больше не ожидает и таких скачков курса, как в конце прошлого года."Такой волатильности (курса рубля - ред.), какая была в декабре-январе, тоже не будет", - сказал он. Сейчас ситуация на рынках другая, раньше и "курс доллара к евро так не хулиганил", отметил первый зампред ЦБ. По его словам, зависимость курса рубля от цен на нефть сохраняется, но рубль уже не столь нервно реагирует на колебания нефтяных котировок.

В итоге курс рубля не будет таким стабильным, как до ноября 2014 года, но и такой волатильности, которая была в декабре прошлого года, также не будет.

Тулин дал прогноз о том, что сложный период в экономике РФ сохранится на ближайшие три года ввиду нестабильности на мировых рынках и невозможности доступа к внешним рынкам капитала. "Мы готовимся к работе в сложных условиях, - предупредил он, - потому что наш базовый прогноз не предполагает улучшения экономической конъюнктуры и ослабления внешнеполитической напряженности". Одна из причин - для большинства российских компаний вообще иностранные финансовые рынки будут закрыты.

Поэтому следует ожидать повышенной неустойчивости, другими словами, волатильности на товарных и финансовых рынках, - сказал первый зампред ЦБ. - Российская экономика будет проходить через достаточно болезненный процесс адаптации к новым внешним условиям и будет опираться в своем дальнейшем развитии преимущественно на внутренние ресурсы".

Он также заявил, что Банк России в своем пессимистичном сценарии закладывает цену на нефть "очень ниже" $40 за баррель. "Почему-то мы никогда никому не говорили, насколько ниже мы считаем, цифру не называли (. . .), но очень ниже. Мы готовы к этому", - сказал он. Тем временем в базовом сценарии заложена цена нефти в $50 за баррель. (с)

Как роняли рубль

До 26 октября 1990 года курс рубля был фиксированным, его устанавливал Госбанк СССР, и предназначался он для различных расчетов с внешним миром. На тот момент за 1 доллар давали 63 копейки. По-видимому, курс был не совсем оправданным, так как буквально через несколько дней после вступления указа в силу за доллар попросили уже 1 рубль 80 копеек. То есть сразу после выведения рубля на глобальную экономическую арену он «просел» в три раза.

Однако это все еще был не тот свободный курс рубля, к которому мы привыкли. Даже тогда обычные граждане не могли свободно посещать валютообменники. Только через несколько месяцев, в 1991 году, физическим лицам разрешили покупать валюту, но исключительно на основании документов о предстоящей поездке за рубеж и по специальному туристическому курсу.

До 1 июля 1992 года в стране действовали одновременно три курса: фиксированный от Госбанка, коммерческий и туристический. Лишь с июля, уже после распада СССР, был введен единый курс рубля, который тут же сделали свободным. И это принесло свои «плоды»: буквально за несколько дней рубль подешевел в 222 раза по отношению к доллару.

С тех пор в 1990-е обвалы курса рубля случались регулярно.

Первый значительный обвал, известный как «черный вторник», произошел в сентябре 1992-го, когда буквально за сутки доллар вырос сразу на 17%, на 35,5 рубля (c 205,5 рубля до 241 рубля). Второй «черный вторник» случился спустя два года: точно так же за день стоимость доллара увеличилась уже на 845 рублей: с 3081 до 3926 рублей. Правда, уже через три дня старая цена вернулась. Официальной причиной краха назвали «раскоординированность, несвоевременность, а порой и некомпетентность решений и действий федеральных органов власти». В духе ельцинских времен наказание последовало незамедлительно: «полетели головы» председателя Центробанка Виктора Геращенко и исполняющего обязанности министра финансов Сергея Дубинина.

В 1997 году была проведена денежная реформа, убравшая с купюр три последних нуля, благодаря чему доллар стал стоить всего 5,96 рубля. С психологической точки зрения это выглядело намного лучше, чем 5960 рублей, но радость длилась недолго: летом 1998-го был организован дефолт, и курс рубля подскочил сразу до 20 рублей 65 копеек.

Потом курс долгое время рос и достиг максимума в 2001 году — 30 рублей 14 копеек. Лишь после этого началось планомерное укрепление национальной валюты. Самый низкий курс XXI века был зафиксирован в 2007 году — 24,47 рубля за доллар. С 2008-го по 2014-й стоимость «зеленого» составляла примерно 28–30 рублей с небольшими отклонениями.

Случившееся дальше относится уже не к истории, а к текущим событиям: с 2014-го начался серьезный рост доллара по отношению к рублю. Максимальным значением считается отметка в 70,7 рубля за доллар в августе 2015 года. Что ж, подсчитаем, к чему привела экономическая политика. Если перевести на неденоминированные деньги, то максимальный курс составил бы 70 700 рублей за доллар. Это более чем в 100 тысяч раз больше, чем 25 лет и 1 день назад. Сей нехитрый подсчет наглядно демонстрирует всю условность мировой финансовой системы: вряд ли кто-то рискнет утверждать, что и жить мы стали в сто тысяч раз хуже.

Цена рыночной экономики

Логично задать вопрос: зачем вообще было вводить коммерческий курс рубля? Повлияло ли это как-то на нашу экономику?

Для этого давайте вспомним, что вообще влияет на курс валют. В первую очередь — объем экспорта и импорта. Так как с некоторых пор Россия экспортирует главным образом ископаемые углеводороды, курс рубля во многом зависит от цены барреля нефти. Важную роль играет и уровень инфляции в стране.

Можно уверенно сказать, что благодаря введению коммерческого курса наша экономика полностью интегрировалась в мировую: купить валюту по «официальному» курсу было невозможно, а значит, качественные иностранные товары, кроме закупавшихся централизованно, оказались практически недоступны для советских граждан. Советские, а вскоре российские коммерсанты получили возможность более свободно вести внешнеэкономическую деятельность; при экспорте все еще надо было сдавать валюту, но уже не по-издевательски низкому курсу.

Все это действительно могло оживить экономику, исправить ее перекосы, но время для либерализации было выбрано крайне неудачно. Для управляемого перехода на рыночные принципы под руководством КПСС, как это позже произошло в Китае, было слишком поздно: политический кризис в стране зашел слишком далеко. Уже пролилась кровь в Баку и Тбилиси, уже открыто заявили о неподчинении центру прибалтийские элиты… И в таких условиях ослабление валютного контроля лишь подстегнуло дезинтеграционные процессы. При серьезном желании сохранить СССР необходимо было сначала решить политические проблемы, загнать джинна сепаратизма в бутылку, а уже потом начинать структурные реформы в экономике.

Серьезного опыта работы в условиях коммерческого курса рубля у финансовых властей СССР/России не имелось. Не удивительно, что в первую десятилетку свободного рубля было допущено множество ошибок. Лишь набив шишки обо все возможные валютные «углы», Центробанк научился мягко регулировать курс, и только с этого момента, с начала 2000-х, Россия вновь может считаться хозяйкой собственной валюты. Однако до качественного управления экономикой нам еще очень далеко.

Для обычных же людей очевидным плюсом стала возможность ездить за границу и свободно обменивать валюту. Если вспомнить недалекое прошлое, в СССР подобные действия именовались «валютной спекуляцией» и карались лишением свободы, а в редких случаях даже смертной казнью (статья 88 Уголовного кодекса РСФСР). После отмены ограничений стала возможной «челночная» торговля, которая при всей своей уродливости внесла вклад не только в экономику России, но и в выживание тысяч конкретных семей, в связи с реформами оставшихся без иных источников дохода.

Куда пойдем дальше?

Что касается прогнозов на будущее, то здесь аналитики расходятся во мнениях. Курс вновь стал неуправляемым, и в этом смысле финансовая сфера вновь вернулась в 1990-е.

Чиновники, в частности глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев, а также представители Центробанка считают, что в 2016 году курс доллара снизится примерно до 60–61 рубля: это связано с прогнозируемым повышением стоимости нефти. Кроме того, если программа по импортозамещению принесет свои плоды, то политики надеются на достижение показателя в 40 рублей за «зеленый!

Аналитики агентства Morgan Stanley прогнозируют, наоборот, рост курса доллара до 72–73 рублей: по их мнению, это может быть связано с падением российской экономики осенью текущего года.

Однако их коллеги из Goldman Sachs считают иначе: их прогноз предрекает 58 рублей за доллар, опять же при условии отнюдь не гарантированного повышения стоимости нефти.

Не стоит забывать, что курс валют зависит и от политической обстановки: при необходимости правительства способны валютными интервенциями влиять на экономику дружественного или враждебного государства. Что ж, свободный курс — это всегда риск, но альтернативы ему сейчас не видно. Для возврата к плановой и самодостаточной экономике у нас не хватает в первую очередь министров-профессионалов, которые не гадают о курсе национальной валюты, а устанавливают его железной рукой на уровне, нужном стране. (с)

"Не знаю, будет ли какой-то тренд, но сезонные колебания будут происходить в обычном режиме", - сказал Алексей Моисеев журналистам. По его словам, курс российской валюты изменяется, исходя из динамики цен на нефть и сезонного изменения спроса. Традиционно в начале года рубль имеет тенденцию к укреплению, в конце весны - начале лета он снижается. В середине лета и осени российская валюта имеет склонность к росту стоимости, а в конце лета и осени - к снижению.

После того как доллар в конце прошлого года подорожал с уровня 32-33 рубля до почти 70 рублей, в первой половине 2015 года происходил обратный процесс. Российская валюта укрепилась до уровня около 50 рублей за доллар. Потом "американец" взобрался на очередной пик - больше 70 рублей под конец августа. С начала октября стоимость доллара преимущественно держится в пределах 60-65 рублей.

При этом, по словам замглавы минфина, в ближайшее время ожидания относительно будущего российской финансовой системы позитивные. Уже в этом году заработает российская платежная система "МИР". При этом путь ее развития Россия проходит ускоренными темпами. "Тот путь (по созданию собственной платежной системы. - "РГ"), который китайцы проделали в течение последних 20 лет, мы проделаем за лет 5-7", - сказал Алексей Моисеев.

Он также отметил, что инфляция в ближайшие год-два выйдет на плановые показатели - в пределах 6 процентов. Тогда и у Центробанка появится возможность активнее кредитовать экономику и ускорить ее развитие.

Недавние данные, хоть и предварительные, о чистом притоке капитала в третьем квартале - тоже позитивный показатель. "Даже если это будет скорректировано, в целом ситуация позитивная. Мы сейчас только гасим внешний долг", - сказал Алексей Моисеев. При этом, по его словам, приток капитала обусловлен тем, что население стало активно избавляться от долларов в пользу рублей.

"Я тоже смотрю на ситуацию оптимистично", - соглашается вице-президент Ассоциации региональных банков Олег Иванов. Хотя и отмечает, что развитию российской финансовой системы поспособствовали тяжелая ситуация в экономике и санкции.

"Раньше постоянно шли разговоры о том, что мы должны развивать нашу финансовую систему. Но как только доходило до дела, все понимали, что крупный бизнес мог пойти и занять денег на Западе. Там ресурсов и инструментов на порядок больше. А российские банки воспринимались как что-то второстепенное, запасное", - рассказывает эксперт. В последний год, по его словам, стали видны реальные изменения. Помимо создания финансовой системы началась активная работа по другим областям: инвестиционные кредиты банков, оптимизация рисков, участие пенсионных денег в экономике, перечисляет Олег Иванов. (с)

Давление на рубль в начале недели было связано с падением нефти к двухмесячным минимумам. Декабрьские фьючерсы на нефть Brent на лондонской бирже ICE Futures падали до $46,5 за баррель. К началу ноября нефть отыграла вверх, но при этом рынок попал под влияние решения Федрезерва США. Американцы сохранили ставку на прежнем уровне, но при этом дали сигнал о возможном повышении ставки "на следующем заседании", то есть в декабре текущего года. Перед заседанием ФРС фьючерсный рынок США оценивал шансы на ужесточение денежно-кредитной политики американского ЦБ в декабре примерно в 35%, после публикации коммюнике оценка подскочила до 48%. Это означает, что валюты стран с развивающимися рынками могут оказаться под давлением.

В свою очередь поддерживающим фактором для рубля стало сохранение ключевой ставки ЦБ РФ на уровне 11% годовых, в то время как существенная часть экспертов ожидала снижения ставки. Совет директоров Банка России решил оставить ключевую ставку на уровне 11% годовых из-за значительных инфляционных рисков.

Рубль может немного снизиться к доллару и евро в ходе торгов первой недели ноября, считают эксперты "Интерфакс-ЦЭА", доллар поднимется к 65 руб., евро закрепится выше отметки 70 руб. и, возможно, достигнет 71 руб. Причина - внешние факторы: мировые цены нефти останутся под давлением, совершая колебания в основном ниже отметки $50 за баррель, а на развивающиеся рынки будут давить опасения сокращения притока ликвидности после повышения ставок в США. В то же время рубль вряд ли попадет под существенное давление на этой неделе в связи со стабильной внешнеполитической конъюнктурой. Кроме того, инвесторы оценят меры, предпринимаемые ЦБ РФ по поддержанию устойчивости финансовой системы, что также окажет рублю поддержку на неделе. (с)

"Надо не забывать, что наш базовый сценарий исходит из цены на нефть в 50 долларов за баррель, то есть мы не ожидаем в этом сценарии никакого ослабления курса и его влияния на инфляцию", - сказала глава ЦБ на совместном заседании нескольких комитетов ГД.

Она объяснила, что курс рубля адаптировался к новым экономическим условиям после перехода в свободное плавание. Отвечая на уточняющие вопросы, Набиуллина подчеркнула, что не считает переход к свободно плавающему курсу "забеганием вперед". Не будь это сделано, регулятору пришлось бы искусственно поддерживать курс национальной валюты, ведь он не соответствовал бы цене на нефть и прочим параметрам. По ее словам, обязательная продажа российскими экспортерами валютной выручки тоже ни к чему бы не привела.

Прозвучало предложение установить хотя бы верхний предел курса. Это чревато негативными последствиями, не согласилась Набиуллина.

"Плавающий курс - в обе стороны плавающий, - объяснила она. - Если применять меры с какими-то явными или неявными верхними пределами укрепления, это обязательно приведет к долларизации экономики, к нарастанию финансовых пузырей". На данный момент долларизацию вкладов и кредитов, согласно заверению Набиуллиной, удалось сдержать.

Так что рубль продолжит "плавание". А Центробанк будет принимать меры для стабилизации, если будет необходимо. ЦБ готов наряду с другими мерами продавать валюту в случае ухудшения экономической ситуации. За несколько лет регулятор намерен восполнить объем международных резервов до 500 миллиардов долларов.

Из-за летнего ослабления рубля усилились инфляционные риски в экономике, признала глава ЦБ. А ведь инфляция для граждан РФ важнее курса рубля.

"Необходимо снизить инфляцию до нашего целевого значения уровня 4 процентов к 2017 году, - поставила еще одну задачу глава регулятора. - Согласно данным социологических опросов, инфляция - это проблема номер один. В прошлом году так считали 70 процентов россиян, в этом - уже 80 процентов. Решение этой проблемы во многом определяет отношение людей к экономической политике в целом".

В Основных направлениях денежно-кредитной политики инфляция сокращается до уровня 5,5-6,5 процента. Этому оптимистичному прогнозу не поверила еще один участник заседания - глава Счетной палаты РФ Татьяна Голикова.

"На конец 2015 года ЦБ прогнозирует на уровне 12-13 процентов. Мы в целом разделяем такую оценку, - сказала она. - Но далее ЦБ прогнозирует на 2016 год оценку по инфляции 5,5-6,5 процента. Нам кажется, что такое серьезное снижение требует дополнительного обоснования".

Голикова считает, что реализации плана по инфляции помешает невысокий уровень конкуренции на внутреннем рынке инвестиционных и потребительских товаров и услуг, укоренившееся инфляционное настроение, старение производственных фондов, отсутствие склонности населения к вкладам и прочие факторы.

Эльвира Набиуллина согласилась с тем, что в основных направлениях ДКП нужно дать "дать более зримое, более ощутимое" обоснование прогноза по инфляции в 2016 году. Так, нужно будет пояснить, что прогноз учитывает так называемый эффект базы: "Инфляция выросла во многом благодаря скачку инфляции в декабре-январе 2014 года из-за резкого ослабления курса рубля, а потом мы взяли ее под контроль, и недельная, и месячная инфляция была на уровне и даже ниже, чем это было до скачка инфляции".

Кроме того, базовый прогноз по инфляции исходит из цены на нефть 50 долларов за баррель. В перспективе цены на нефть могут сохраниться на низких уровнях. "Произошло не просто падение цен на нефть, но, видимо, происходит, структурная трансформация нефтяного рынка, которая приведет к тому, что цены могут остаться невысокими на протяжении длительного времени. Многие говорят о конце сырьевого суперцикла", - сказала глава ЦБ.

Как ранее заявляли в ведомстве, Банк России предусматривает пессимистичный прогноз цены на нефть значительно ниже 40 долларов за баррель. (с)

Курс рубля должен был адаптироваться к новым экономическим условиям после перехода в свободное плавание, и он это сделал, заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Дальнейшего ослабления рубля при сохранении цены на нефть в 50 долларов (базовый сценарий) она не ожидает.

Рубль завершил октябрь в плюсе к доллару и евро, и это первый месяц роста нацвалюты с апреля 2015 года. Однако заслуга Банка России в этом минимальна, считает Глеб Задоя из PROFIT Group. Рублю в большей степени помогла стабильность цен на нефть, полагает он.
«Ноябрь при схожих внешних условиях также может стать позитивным для рубля. Но вот сможет ли национальная валюта так же легко и непринужденно пережить декабрь, на который приходятся огромные выплаты по внешнему долгу – вопрос открытый», – говорит Задоя. Тем не менее резкой девальвации наподобие той, что была год назад, эксперты не ждут. Однако многие прогнозируют плавное снижение рубля к концу года.

«Динамика стоимости рубля относительно доллара и евро почти на 80% зависит от движения цен на нефть. Факторов для подорожания или резкого снижения цены черного золота не видно», – говорит газете ВЗГЛЯД Кирилл Яковенко из «Алор Брокер». Более вероятно, что нефть до конца года будет медленно сползать к 42 долларам за баррель марки Brent, поэтому в ближайшие два–три месяца нацвалюта может упасть до 70 рублей за доллар, ожидает Яковенко. В начале ноября доллар торгуется в районе 62–63 рублей.

К концу года доллар может вырасти до 67 рублей – это оптимистичный сценарий, или до 70 рублей при пессимистичном развитии событий, прогнозирует Задоя.

Что касается цен на нефть, то глава ЦБ уверена, что они будут оставаться низкими в силу идущей структурной трансформации мирового нефтяного рынка. Для российской экономики 2015 год стал годом первичной адаптации к новым реалиям мирового рынка – падению цен на нефть и закрытию внешних рынков, говорит Набиуллина.

Базовый прогноз регулятора на 2016 год – 50 долларов за баррель. Однако у ЦБ есть и пессимистичный прогноз, который предусматривает падение цен на нефть ниже 40 долларов за баррель. В правительстве пока оптимистичней смотрят на вещи. В МЭР ждут в 2016 году 40 долларов за баррель, в ВЭБе – скорее 55–60 долларов.

Банк России против экономического роста

Набиуллина высказала свое видение того, какие меры необходимы для стимулирования экономического роста в России.

«Должно быть сочетание трех элементов экономической политики: консервативной бюджетной политики, сбалансированной денежно-кредитной политики, а также должна быть сильная повестка структурных преобразований», – отметила она.

По ее мнению, переход к свободно плавающему курсу рубля не был «забеганием вперед», иначе регулятору пришлось бы искусственно поддерживать курс нацвалюты, который тогда не соответствовал бы ни цене на нефть, ни отсутствию возможности для российских компаний занимать средства на внешних рынках.

Что касается идеи обязательной продажи российскими экспортерами валютной выручки, к которой призывает, в частности, советник президента Сергей Глазьев, то Набиуллина не видит в этом смысла. ЦБ постоянно мониторит продажу компаниями валютной выручки. «Если бы ввели 50% или сколько там процентов, они бы не стали продавать ее больше», – уверена Набиуллина.

Для диверсификации российской экономики нужно развивать малый и средний бизнес. При этом Набиуллина признает, что банки неохотно кредитуют этот бизнес, пообещав «постараться найти способы его поддержки».

Между тем единственное, что может сделать ЦБ, это продолжить снижать ключевую ставку, чтобы сделать кредиты дешевле. Однако регулятор в прошедшую пятницу на своем заседании сохранил ставку на уровне 11%. Тем самым регулятор сделал выбор в пользу сдерживания инфляции, а не стимулирования экономического роста. ЦБ, правда, пообещал, что все же снизит ставку на одном из ближайших заседаний. Но многие аналитики не ждут, что это произойдет 11 декабря, скорее теперь уже в 2016 году.

«Ключевая ставка напрямую влияет на стоимость кредитов. Ниже ставка – дешевле кредиты. Текущий уровень ставки располагает к росту сбережений, а не инвестиций, например в промышленность. Зачем предпринимателям занимать деньги сейчас на развитие, если завтра кредиты будут выгоднее? Да и, может быть, ситуация с восстановлением станет более явной? Девиз ЦБ, по всей видимости, звучит так: «Вобьем кол в экономический рост во имя инфляции в 4%», – недоволен политикой регулятора Глеб Задоя.

Впрочем, реальной поддержкой малого и среднего бизнеса может стать лишь снижение уровня ставки ЦБ до 7–8%, считает зампредседателя правления Локо-Банка Андрей Люшин. «Это позволило бы банкам предлагать доступные кредиты, но, увы, эта же мера может привести в текущих условиях к крушению рубля, поэтому вероятность реализации такого сценария крайне мала», – говорит он.

Тем не менее сейчас, когда появились первые признаки замедления падения российской экономики, дополнительная поддержка от ЦБ в виде небольшого снижения ставки ей бы не помешала.

Сентябрь и октябрь ознаменовали начало восстановления российской экономики. В сентябре ВВП упал лишь на 4,3% против падения на 5,2% в августе. Промышленность стала оптимистичней. Министерство финансов ожидает, что экономика достигнет дна в четвертом квартале 2015 года, после чего перейдет к росту, заявил во вторник Антон Силуанов.

«Если положительные тенденции продолжатся в четвертом квартале 2014 года, то можно ожидать хороших результатов и в 2016 году, и тогда рост ВВП на 2,5% в следующем году становится реалистичным прогнозом», – согласен главный экономист Sberbank CIB Евгений Гавриленков. (с)

Двадцатого августа Казахстан приступил к реализации новой денежно-кредитной политики, основанной на свободно плавающем курсе тенге, и отменил валютный коридор. На этой новости биржевой курс казахстанской нацвалюты упал до 255,26 тенге за доллар, обвалившись на 26% за сутки. Президент Казахстана Нурсултан Назарбаев заявил, что альтернативы не было: свободное курсообразование позволит восстановить конкурентоспособность экономики страны и сохранить резервы.

Единственный минус, который просматривается в текущей рыночной конъюнктуре, - негативное влияние на бюджет страны. Министр финансов не раз жаловался на недостаток доходов при текущих ценах на нефть и курсе рубля.

В остальном укрепление или стабильность рубля только приветствуются. Прежде всего по мере роста национальной валюты будут снижаться девальвационные и инфляционные ожидания, и деньги смогут быть использованы с пользой для экономики, если, конечно, никто не будет этому мешать.

Кроме того, стабильный рубль позволит бизнесу совершать финансовое планирование, чего в нынешних условиях сделать не представляется возможным.

С другой стороны, эксперты, если верить опросу Bloomberg, не ждут от российской валюты спокойной жизни, наоборот, предрекают до конца года повышенную волатильность.

В этом, кстати, не сомневаются и в Центральном банке. "Невозможно преодолеть волатильность валютного курса", - отметил зампред ЦБ Дмитрий Тулин в понедельник.

"Хотелось бы, чтобы он был стабильным, но не получится. Причем эта волатильность курса, неустойчивость, приводит к асимметричному одностороннему инфляционному влиянию на внутренние цены", - признал первый зампред Центробанка.

Здесь, как говорится, не поспоришь. Во многом волатильность рубля связана с волатильностью цен на нефть, причем если раньше, когда цены находились выше $100 за баррель, колебания в $3-4 были несущественны, то сейчас они в процентном выражении очень даже ощутимы.

Тем не менее историческая волатильность рубля 3 ноября упала до минимальной отметки с августа, снизившись почти вдвое с 21 сентября вслед за аналогичным показателем цены на нефть марки Brent

Накануне нефтяные котировки обвалом отреагировали на данные о росте запасов и добычи в США: котировки снизились более чем на 3%. Сегодня падение продолжается, и цена на смесь марки Brent теряет еще почти 1,5%, торгуется в районе $48,2 за бочку.

Негатива добавили слова председателя ФРС Джанет Йеллен о вероятности повышения ставки в декабре этого года. После ее заявлений почти все рисковые активы, включая нефтяные фьючерсы, подверглись достаточно мощным распродажам.

Рынку нефти не помогают даже сообщения о том, что ОПЕК якобы решилась на сокращение добычи, об этом сегодня пишет агентство Reuters.

Картель прогнозирует снижение собственной добычи вплоть до 2019 г. и, как следствие, постепенный рост цен на рынке. Среднегодовая цена корзины нефти, добываемой в ОПЕК, в рамках расчетов будет увеличиваться на $5 каждый год и достигнет $80 за баррель к 2020 г.

Вообще такая новость могла бы стать поводом для спекулянтов поиграть наверх, но этого не происходит. Возможно, дело в том, что рост цен на "черное золото" вообще не вписывается в планы трейдеров.

Многие сейчас пишут, что падение цен вызвано очередным витком укрепления доллара на международном валютном рынке, но к реальности это вряд ли имеет какое-то отношение, поскольку в период спада доллара в октябре в обратную сторону нефтяные цены никто не пересчитывал. (с)

О планах перехода к свободному курсообразованию Центробанк говорил уже давно — планы были озвучены руководством регулятора еще в середине "нулевых". Это было необходимо для возможности проводить политику инфляционного таргетирования, но процесс затянулся и точка в этом вопросе была поставлена только в ноябре 2014 года.

Изначально ЦБ планировал отпустить рубль в "свободное плавание" к январю 2015 года, но напряженная ситуация на валютном рынке из-за возросшей активности спекулянтов, проблемы в экономике и геополитические факторы спутали карты регулятору. Эти факторы в совокупности вынудили ЦБ провести переход на два месяца раньше запланированного срока.

Свободное плавание валютных курсов — система плавающих курсов, при которой власти не пытаются воздействовать на рыночный спрос и предложение валюты.

В целом действия регулятора были позитивно восприняты как экспертным сообществом, так и правительством. По большому счету, единственное, что тогда вызывало нарекания — сроки "демонтажа" коридора. Большинство экономистов отмечали, что переход к плавающему курсу нужно было осуществить раньше, что позволило бы сэкономить часть валютных резервов. За весь прошлый год международные резервы страны "похудели" более чем на 120 миллиардов долларов.

Предыстория вопроса
-------------------
Режим управляемого плавающего валютного курса был введен еще в 1999 году при Викторе Геращенко, который тогда возглавлял Банк России. Такая политика позволяла сглаживать воздействие изменений внешнеэкономических условий на российские финансовые рынки и экономику в целом. В управлении валютным курсом регулятору помогал, в частности, валютный коридор, который впервые был введен 8 июля 1995 года с привязкой к доллару США.

С 2005 года Банк России в качестве операционного ориентира своей курсовой политики начал использовать рублевую стоимость бивалютной корзины, включающей доллар и евро. Регулятор устанавливал интервалы допустимых значений для курса рубля, и если курс доходил до этих крайних значений, ЦБ проводил валютные интервенции. Такая политика, с одной стороны, обеспечивала рыночные факторы курсообразования, а с другой — позволяла Центробанку смягчать чрезмерные колебания курса национальной валюты.

Необходимость изменения курсовой политики стала очевидной во время мирового финансового кризиса 2008-2009 годов, который затронул и Россию. В результате с февраля 2009 года ЦБ начал использовать механизм автоматического изменения границ валютного коридора — в зависимости от объема проводимых интервенций. Однако и в дальнейшем регулятор корректировал параметры этого механизма по мере необходимости.

Спасение рядового рубля
-------------------
Хотя режим управляемого плавающего курса некоторое время позволял сглаживать колебания курса, во время кризиса в 2014 году "спасать" рубль он уже не мог. Первый тревожный звонок прозвенел в марте прошлого года на фоне политического кризиса на Украине. Тогда резко возросла волатильность на валютном рынке, и Центробанку для ее преодоления пришлось потратить огромные суммы.

В тот месяц регулятор продал валюту на 22,3 миллиарда долларов и 2,3 миллиарда евро — объемы, сопоставимые с интервенциями конца 2008 — начала 2009 года. Однако уже спустя полгода Центробанк нарастил продажу валюты: в октябре 2014 года было продано 27,2 миллиарда долларов и 1,6 миллиарда евро.

Как раз после октябрьских распродаж валюты Банком России возникло понимание, что страна может заплатить за "спасение" рубля непомерную цену: продолжение такой политики могло "спалить резервы". С другой стороны, рубль не торопился укрепляться, несмотря на все старания регулятора и правительства, которые не скупились и на валютные, и на словесные интервенции.

Другим фактором, играющим против рубля, стали валютные спекулянты: политика ЦБ была достаточно предсказуема, что позволяло спекулянтам формировать определенную стратегию для игры на курсах валют. На их деятельность обратил внимание даже президент РФ Владимир Путин. В своем послании Федеральному Собранию в декабре прошлого года он предупредил валютных спекулянтов, "раскачивающих" курс рубля, что их действия не останутся безнаказанными.

С учетом всех факторов, Центробанк решил ускорить переход к свободному курсообразованию рубля. Ключевые изменения в курсовой политике принимались довольно быстро. С 5 ноября 2014 года ЦБ ограничил объем интервенций 350 миллионами долларов в день, а с 10 ноября полностью упразднил границы валютного коридора и отменил регулярные интервенции. При этом регулятор оставил за собой право проводить валютные интервенции в случае возникновения угроз для финансовой стабильности.

Итоги, плюсы и минусы
-------------------
Главным итогом изменения валютной политики ЦБ стало то, что курс рубля начал формироваться под воздействием рыночных факторов. При этом, с одной стороны, население почувствовало на себе все "прелести" дешевого рубля: импортные товары стали гораздо дороже и менее доступны. С другой — от обесценения рубля выиграли компании-экспортеры, приносящие основной доход бюджету, а, значит, выиграл и сам бюджет страны.

"Резкое обесценение курса очень сильно помогло рентабельности российских компаний, которые в 2015 году, в отличие от кризиса 2008 года, нарастили свою прибыль, а не уменьшили ее. Частично это произошло из-за резкого улучшения финансовых показателей наших экспортеров, но и у компаний, работающих на внутреннем рынке, появилась серьезная возможность поднять цены в условиях резко подорожавшего импорта", — отмечает главный аналитик Сбербанка Михаил Матовников.

Поэтому, добавляет он, результаты по прибыли улучшились не только у экспортеров, но и у остальных российских компаний.

Однако тот факт, что рубль уже как год принимает на себя все последствия внешних шоков, помогло "спасти" резервы России. "В противном случае нам бы пришлось потратить значительную часть золотовалютных резервов, чтобы поддерживать курс. То есть переход на плавающий курс был не только плановым, но и вынужденным", — продолжает Матовников.

Впрочем, изменение валютной политики ЦБ не обошлось и без негативных последствий. Глава совета директоров МДМ банка Олег Вьюгин обращает внимание на то, что высокая волатильность рубля резко увеличила транзакционные издержки в отечественной экономике, поскольку внешняя торговля составляет чуть ли не половину российского ВВП.

"Получилось, что из-за высокой инфляции стоимость кредитов остается чрезмерно высокой, а обменный курс перестал играть роль "якоря". Если монетарные власти не решат проблему радикального снижения инфляции в ближайшие год-два и не обеспечат доступность кредитов сектору нефинансовых предприятий, то переход к новому режиму плавающего курса для экономики вряд ли будет продуктивным", — считает Вьюгин, который раньше занимал должность зампреда ЦБ РФ.