Экономика Китая

Темпы развития второй экономики планеты продолжают замедляться. В июле – сентябре они снизились до шестилетнего минимума и составили 6,9%. Такого слабого роста ВВП не было с первого квартала 2009 года, в самый разгар мирового кризиса, когда китайская экономика выросла всего лишь на 6,2%. В первых двух кварталах этого года ВВП КНР был ненамного, но все же больше - 7%, а по итогам 2014 года – 7,3%.

Это первая статистика после летнего обвала на финансовых площадках КНР, которая подтверждает опасения инвесторов в отношении второй экономики планеты. Особенно сильно замедлилось развитие обрабатывающей промышленности – до 5,7% в сентябре. Этот показатель особенно расстроил китайских экономистов, потому что они рассчитывали на 6%. В августе обрабатывающий сектор вырос на 6,1%. Специалисты считают, что низкие показатели обрабатывающего сектора компенсировали высокие показатели сектора оказания услуг.

Рост инвестиций в основные средства тоже замедлился. Он тоже не оправдал надежды экономистов и в январе – сентябре 2015 года составил 10,3% по сравнению с тем же периодом 2014 года.

С другой стороны, порадовал рост объемов продаж. Он, напротив, превзошел ожидания аналитиков и составил 10,9%.

Для того, чтобы увеличить темпы роста экономики, китайский Центробанк понижал учетную ставку за последний год, начиная с ноября 2014 года, пять раз. Большинство экономистов ожидает, что правительство КНР продолжит политику, направленную на ускорение развития экономики.

«Обрабатывающая промышленность вызывает большую тревогу, потому что является столпом всей китайской экономики,- рассказал Bloomberg Ли Хуэйюн, старший экономист финансовой компании из Шанхая Shenwan Hongyuan Securities.- Очень вероятно, что Центробанк вновь понизит до конца этого года процентную ставку и резервный коэффициент, отношение резервов банка к объему депозитов. Возможно, для того, чтобы помочь бизнесу, будут уменьшены и налоги. Наверняка понадобится и краткосрочное стимулирование экономики. К примеру, для улучшения климата для малых и средних частных предприятий, возможно, придется упростить всю систему фондовых рынков».

Некоторые экономисты продолжают сомневаться в цифрах Национального статистического бюро КНР (NBS). По мнению Агнуса Никольсона из австралийской финансовой компании IG, например, очень похоже, что они завышены. Особенно, считает он, подозрительными выглядят результаты третьего квартала, на который пришлись резкие обвалы на рынках ценных бумаг в Поднебесной и девальвация юаня.

Реакция на очередные статистические данные неоднозначная. С одной стороны, благодаря сектору оказания услуг китайской экономике в целом пока удается выполнять поставленные на год задачи по развитию экономики на уровне 7%. С другой стороны, несмотря на все усилия правительства увеличить темпы роста пока не удается. Большинство экономистов считает замедление роста вполне закономерным, потому что китайская экономика сейчас переживает время больших и структурных перемен. Главной из них является изменение всей модели экономического развития - переход с экономического роста, основанного на инвестициях, на рост экономики, в основе которого будет лежать внутреннее потребление. (с)

Этому способствовало массовое бегство капитала с рынка акций, но одновременно с этим резко вырос уровень закредитованности инвесторов. В III квартале объем операций РЕПО с облигациям вырос на 13% по сравнению с предыдущим кварталом и на 81% в годовом исчислении до отметки 155,8 трлн юаней – максимального квартального значения. Это является новым риском для финансовой системы, за которым следует внимательно следить, считает аналитик Société Générale Вей Яо.

Операции РЕПО с облигациями стали одним из источников получения краткосрочных кредитных средств для держателей корпоративных бондов. Полученные средства, как правило, направляются на покупку новых активов.

Фактически облигации выступают в качестве финансового рычага, именно поэтому важно учитывать объем подобных операций, поскольку их чрезмерный рост свидетельствует о наличии пузыря на рынке, а если есть пузырь, значит, он вскоре должен лопнуть.


Данную тенденцию заметили не только в Société Générale, но и на Уолл-стрит. В сентябре аналитики инвестиционной компании Macquarie отмечали, что китайским сырьевым компаниям с каждым днем все сложнее обслуживать свои долги.

Расходы на обслуживание долга выросли в большинстве отраслей экономики Китая, однако особенно тревожная ситуация наблюдается в сырьевом секторе. Главная причина такого положения – китайские компании стали менее прибыльными, доход от инвестиций сокращается.

Аналитики не понимают, как правительство Китая намерено бороться с этой проблемой. В отчете банка HSBC отмечалось, что правительство страны "ступило на неизведанную территорию", для преодоления этой проблемы потребуется "новое мышление". (с)

Подобное недоверие к официальным данным, бесспорно, затрудняет полноценный экономический анализ, так как приходится постоянно ставить под сомнение каждую цифру. Поэтому разумнее взглянуть на две части последней статистики КНР: то, что правительство сообщает, и то, во что можно верить.

Официальные данные, безусловно, впечатляют - и не только потому, что они покрывают квартал, в течение которого резко усилилась тревога по поводу состояния экономики Китая.

Июль начался с паники на фондовом рынке, когда обвал достигал 40% от пикового уровня. Неуклюжие попытки правительства поднять цены на акции поставили под сомнение его профессионализм и компетентность. Мини-девальвация юаня в августе усилила ощущение того, что китайская экономика испытывает серьезные проблемы, пишет британский журнал The Economist.

На этом мрачном фоне темпы роста в 6,9% - отличный показатель. Но даже с этой цифрой III квартал стал самым медленным кварталом с начала 2009 г. (разгар глобального финансового кризиса). Однако не следует забывать, что китайская экономика сегодня почти в два раза больше, чем тогда.

Постепенное и устойчивое перебалансирование модели роста помогает объяснить столь пространственные цифры. Экспортеры сырья могут подтвердить, что заводы Китая оказались в трудном положении. Промышленный сектор увеличился на 5,8% по сравнению с прошлым годом в III квартале, что является одним из самых низких показателей за более чем двадцать лет.

Однако Китай меняется. Сектор услуг вырос на 8,6% в годовом исчислении в III квартале, это самое мощное расширение с 2011 г. Это очень важно, так как сектор услуг вот уже несколько лет занимает в экономике большую долю, чем промышленность.

Процесс перехода также четко прослеживается в замедлении инвестиций и одновременно с этим в стремительном росте потребления. В целом инвестиции в первые девять месяцев 2015 г. увеличились на 10,3% по сравнению с тем же периодом прошлого года (самый низкий показатель за последние 15 лет). Однако рост розничных продаж в сентябре составил 10,8% в реальном выражении (максимальное увеличение за семь последних месяцев).

Здоровый рынок труда поддерживает это перебалансирование. Рост доходов в III квартале составил 7,7% по сравнению с прошлым годом в реальном выражении.

Можно ли доверять всем этим цифрам? Аналитиков, которые ставят под сомнение официальные данные Поднебесной, можно разделить на два лагеря: те, кто считает, что китайская статистика абсолютная ложь, главная цель которой скрыть тяжелое положение в экономик, и те, кто полагает, что китайская статистика немного приукрашивается, но в целом не искажает реальную ситуацию.

Возможно, наиболее верным является анализ лишь номинальных цифр правительства, при этом игнорируется его дефлятор. В этом случае получаемая картина ближе ощущению устойчивого замедления экономики Китая.

Номинальный рост снизился до 6,2% в годовом исчислении в III квартале, что заметно ниже 7,1% во II квартале. В этом случае это самый медленный темп роста с 1999 г.

Отделив чистый экспорт, рост номинального ВВП Китая оказывается ближе к 5%, подсчитали эксперты инвестиционного банка China International Capital Corp. А это уже более резкое замедление, чем пытаются представить чиновники китайского правительства. Но и это, тем не менее, намного лучше, чем жесткая посадка китайской экономики, чего так боялись многие экономисты всего несколько месяцев назад. (с)

В сентябре падение валютных резервов ЦБ Китая составило всего $43,3 млрд, что значительно ниже прогноза экспертов, ожидавших сокращения показателя на $57 млрд.

При этом за последние три месяца резервы страны рухнули сразу на $180 млрд до $3,51 трлн. Согласно информации Минфина США отток капитала за восемь месяцев превышает $500 млрд.

Но все же неожиданное замедление оттока в сентябре настораживает, тем более что все факты говорят о сохранении высоких показателей в текущем месяце. И если ежемесячные данные Народного банка Китая по оттоку капитала недостоверные или непрозрачные, то инвесторы будут работать с плохой информацией.

По мнению аналитиков Goldman, китайские банки поглощают некоторый объем оттока, используя свои собственные балансы.

Учитывая возможное управление балансом Народным банком Китая, говорить о полной и точной картине потока валюты нельзя. Большой разрыв между свежими и сентябрьскими данными предполагает, что банки могли использовать свои собственные позиции на спотовом валютном рынке, чтобы помочь удовлетворить часть спроса на отток.

В целом не исключено, что так же, как Национальное бюро статистики Китая будет скрывать любую слабость экономики (то есть рост менее 7%), НБК будет делать все, чтобы не дать рынку уверенности в огромном оттоке капитала.

Народный банк Китая и местные кредиторы увеличили свои позиции по форвардным контрактам до $67,9 млрд в августе, что подстегнуло укрепление юаня по отношению к доллару. Эта сумма в пять раз больше среднего показателя за семь месяцев. Формирование позиций является частью трехступенчатого процесса поддержки валюты без масштабного использования валютных резервов.

Обычно ЦБ продает доллары и покупает на них местную валюту. Но в Китае государственные банки занимают доллары на рынке свопов, продают американскую валюту на спотовом рынке и используют форвардные контракты с центральным банком для хеджирования позиций.

Использование производных инструментов позволяет сдерживать расходование валютных резервов, помогая успокоить инвесторов, которые слишком остро реагируют на любую негативную статистику на фоне экономического спада и проблем на фондовом рынке.

Это также позволяет действовать оперативнее, поскольку нет необходимости сначала продавать ликвидные активы, такие как казначейские облигации США, чтобы получить доллары, необходимые для прямых покупок юаней.

На практическом уровне такая схема означает, что Народный банк Китая не будет уменьшать ликвидность юаня на рынке, как было в случае прямой покупки большого объема валюты на спотовом рынке. А за счет снижения процентных ставок и требований к резервам в августе удалось частично пополнить фонды, истощенные в период вмешательства. (с)

В понедельник в Пекине начал работу пятый пленум ЦК КПК, на котором обсуждается проект плана экономического и социального развития страны на 2016-2020 годы. Работа пленума завершится 29 октября.

"Поддержание экономического роста на следующие пять лет, по утверждению многих, задача, которая возглавляет список из 10 главных приоритетов, включенных в проект плана. Рост ВВП — широко обсуждаемая экономистами тема, которая, вероятнее всего, будет включена в пятилетний план", — пишет газета.

По официальным данным, рост ВВП Китая в третьем квартале в годовом выражении составил 6,9% против прогноза в 6,8%. Несмотря на то, что показатель оказался лучше прогнозов аналитиков, рост экономики страны все еще демонстрирует самые медленные темпы с 2009 года. По итогам первых двух кварталов 2015 года, китайская экономика выросла на 7%.

На фоне замедляющейся экономики Китая в последние два года, озабоченность высшего руководства страны экономическим ростом "полностью оправдана", считают китайские экономисты.

"Для того, чтобы достигнуть цели по удвоению к 2020 году показателя ВВП страны за 2010 год, необходимо, чтобы темпы роста находились в промежутке от 6,7%-7%", — отмечает эксперт китайского центра Международных экономических обменов Ван Цзюнь.

Среди основных целей, которые будут включены в план пятилетки, по данным СМИ, также числятся внедрение инноваций, оптимизация методов экономического развития и ускорение реформ.

Борьба с бедностью

Стабилизация экономического роста также является крайне важной для достижения цели по искоренению бедности, которая была исключена из списка главных задач плана 12-й пятилетки (2011-2015 годы), отмечает издание.

Руководство Китая поставило цель к 2020 году вывести из-за черты бедности 70 миллионов человек. К концу прошлого года 70,17 миллиона китайцев, проживающих в сельской местности, находились за чертой бедности. Их ежегодный доход составлял 2300 юаней (376 долларов).

Тем временем, по мнению директора Исследовательского центра при министерстве защиты окружающей среды Ся Гуана, следующие пять лет станут "многообещающим периодом", в котором ожидается резкое улучшение в сфере экологии.

"План 13-й пятилетки станет началом объединенной кампании по борьбе с загрязнением окружающей среды, в которой мы увидим скоординированные действия различных министерств по сокращению выбросов", — цитирует издание эксперта.

Загрязненный воздух является серьезнейшей проблемой в Китае, особенно в северной части страны, где уровень радиоактивных частиц в воздухе в разы превышает рекомендуемые стандарты ВОЗ. Основными причинами экологической проблемы являются использование угля и автомобильный транспорт.

В 2013 году правительство Китая опубликовало план действий по контролю загрязнения воздуха и воды, а в марте этого года объявило "войну" загрязнению. В апреле министерство окружающей среды сообщило о кампании по борьбе с недостоверными данными о качестве воздуха и обвинило чиновников на местах в манипуляции данными, которые не соответствовали государственным стандартам. Министерство промышленности в марте сообщило, что власти в следующие пять лет сократят потребление угля на 160 миллионов тонн, чтобы снизить уровень загрязнения воздуха.

План 13-й пятилетки официально будет обнародован только после его утверждения высшим законодательным органом страны — Всекитайским собранием народных представителей, ежегодная сессия которого пройдет в марте 2016 года.

Ранее в этом году Пекин называл "умеренно высоким" рост экономики примерно на 7% в год. При этом премьер Госсовета КНР Ли Кэцян считает 6,53% в год минимально необходимым подъемом ВВП на ближайшие 5 лет. По его словам, Китаю нужен "менее амбициозный" целевой показатель роста экономики на ближайшие пять лет, чтобы обеспечить "умеренное процветание общества", сообщало агентство Bloomberg в прошлую пятницу.

Экономисты частного сектора прогнозировали снижение показателя планового роста экономики на следующую пятилетку с 7% до 6,5%. В III квартале ВВП Китая вырос на 6,9% в годовом выражении.

Пекин стремится повысить вклад потребительского сектора в рост экономики и усилить координацию развития городов и сельской местности, сообщило Государственное радио Китая. Власти также пообещали ускорить либерализацию сферы услуг.

Проект пятилетнего плана развития Китая будет представлен на утверждение очередной сессии Всекитайского собрания народных представителей (высший орган государственной власти страны) весной 2016 г. (с)

История вопроса

Китай продал облигации США более чем на $100 млрд всего за две недели в ответ на дестабилизацию валютного рынка. Кроме того, с начала 2015 г. общий объем проданных казначейских облигаций составил $107 млрд.

В июле стало известно, что около $143 млрд казначейских облигаций США в течение трех месяцев были проданы через Бельгию.

В конце августа агентство Bloomberg сообщило со ссылкой на анонимные источники, что Китай действительно сократил долю владения в американских бумагах в этом месяце, чтобы получить долларовую массу.

Операции включают в себя прямые продажи, а также действия через агентов в Бельгии и Швейцарии. При этом подобная информация вообще не является общедоступной и не будет опубликована. Другой источник добавил, что Китай общался с властями США по поводу продажи облигаций. Точные данные по объемам продаж не называются.

И интересного здесь очень много. Начнем с того, что операции проводились через Бельгию. Это традиционный способ: облигации продаются через депозитарно-клиринговый центр Euroclear, центральный офис которого располагается в Брюсселе (Бельгия). Но Китай имел возможность продать их также напрямую.

"Как прописано в соглашении, базирующаяся в Гонконге китайская компания получит полные права на управление портом Гвадар, который является третьей крупнейшей морской гаванью Пакистана, а также международным аэропортом и компанией по управлению прибрежной морской зоной", - пишет издание China Daily.

"Ожидается, что инвестиции Китая в Гвадар составят $1,62 млрд", - отмечает газета. Деньги пойдут на строительство шоссе между гаванью и побережьем, железнодорожной линии, а также возведение волнорезов. Предусмотрены также девять проектов, которые осуществят в ближайшие пять лет.

Портовую инфраструктуру построят китайские компании China Overseas Port Holding и Zhuhai Port Holding.

Гвадар расположен на побережье Аравийского моря, является единственной пакистанской глубоководной морской гаванью. Порт открывает доступ в стратегически важный для мировой торговли нефтью Ормузский пролив, соединяющий Оманский и Персидский заливы, отмечает ТАСС.

Гвадар также является южной точкой китайско-пакистанского экономического коридора, который берет свое начало в Синьцзян-Уйгурском автономном районе Китая. Этот масштабный проект, общую стоимость которого оценивают в $46 млрд, позволит связать Китай с нефтедобывающими странами Центральной Азии. Коридор позволит разгрузить Малаккский пролив, по которому проходит более 80% импортируемой Китаем нефти.

Отчет ООН поднимает на повестку дня важный и деликатный вопрос об эффективности государственных китайских инвестиций за рубежом. Из 123,1 млрд долларов, вложенных китайскими предприятиями в другие страны и регионы мира, большая часть приходится на госпредприятия. Наиболее перспективными с точки зрения зарубежных инвестиций считаются компании по строительству высокоскоростных железных дорог, электросетей, систем для транспортировки воды, нефти и газа.

До 57% инвестиционных компаний финансируются китайскими госбанками, в частности Импортно-экспортным банком Китая, и только 25% финансируются международными структурами, такими как Всемирный банк или Банк развития Африки. Основными причинами неэффективности китайских инвестиций за рубеж являются банальное незнание условий работы на зарубежных рынках, а также конкуренция со стороны местных игроков.

"Center For China And Globalization" проанализировал 120 примеров провальных попыток зарубежных инвестиций. Из них 25% составили "нерыночные" проблемы, к которым были отнесены неожиданно изменившаяся политика стран, принимающих инвестиций, внезапные войны и конфликты, революции, санкции и другие проблемы.

Неудивительно, что Китай так долго присматривается к соседней России, в которую он вложил лишь несколько миллиардов долларов (инвестиции в другие страны достигли 1 трлн, или в 1000 раз больше), и не спешит делать масштабных вложений. Примером незнания рыночных условий страны, в которую инвестируются средства, служит проект вложений компании CITIC Pacific в австралийские рудные месторождения. Расходы вместо предполагаемых 3 миллиардов выросли до 10 миллиардов долларов. Причина - в австралийских законах и требованиях к технике и рабочей силе. Компании, например, вместо привычных бараков для китайских работников пришлось строить жилой комплекс с комнатами на каждого человека, бассейном и тренажерным залом, а завезенным из Китая рабочим также пришлось сдавать экзамены на знание английского языка.

Общий объем инвестированных за рубеж средств в Китае составил 1,1 трлн долл с 2005 года. Однако по сравнению с другими странами, Китай инвестирует за рубеж лишь незначительный объем средств – около 7% ВВП, в то время как этот показатель в США составляет 38%, в Японии – 20%, в Германии он доходит до 47%. Как ожидается, иностранные инвестиции Китая будут расти до 10% в год и достигнут 2 трлн долл к 2020 году. Данная статистика, однако зачастую не отражает масштабных инвестиций компаний Гонконга, которые служат определенным мостом на Запад для китайских корпораций.