Экономика Китая

"Рост ВВП Китая замедлился в основном из-за фундаментальных изменений в экономике, таких как ухудшение демографической ситуации, переориентация на внутренний рынок, снижение спроса со стороны стран с развитой экономикой.

Дополнительными признаками слабости китайской экономики стало снижение объемов экспорта и инвестиций в первой половине 2015 года. Но в то же время другие, не менее важные показатели, такие как розничные продажи и строительство жилья, продолжают расти.

И, пожалуй, самое главное, рынок труда в стране остается здоровым. В первой половине 2015 года было создано более 7,2 млн новых городских рабочих мест, многие из которых — в сфере услуг. Между тем, рост заработной платы остается сильным и непрерывным.

Темпы роста Китая в этом году могут быть ниже чем 7%, но я не верю, что в конечном итоге они будут очень далеки от цели правительства в "около 7%".

Волатильность, с которой столкнулись инвесторы, связана с особенностями фондовых рынков Китая, а не с базовыми экономическими основами страны. В отличие от фондовых рынков США и Европы на китайских биржах доминируют розничные инвесторы, которые в первую очередь преследуют краткосрочные цели и участвуют в импульсной торговле, тем самым усугубляя волатильность и создавая большой разрыв между ценами капитала и реальным экономическим ростом.

Более того, компании, котирующиеся на китайских фондовых биржах, не представляют корпоративный сектор страны. Например, на большинство государственных компаний приходится две трети рыночной стоимости фондовых рынков Китая, при этом они генерируют лишь одну треть ВВП страны и еще меньшую долю рабочих мест.

Рост и падение китайского фондового рынка следовало бы также понимать в контексте с ограниченными возможностями китайских домохозяйств накапливать сбережения. Рост цен произошел, в то время когда процентные ставки по депозитам были официально ограничены. Когда альтернатив мало и они обеспечивают лишь низкие доходы, рынок капитала выглядит более привлекательным, особенно если крупные издания публикуют статьи о стремительном росте акций компаний, которые котируются на биржах". (с)

По мнению Ли Кэцяна, структура китайской экономики меняется в позитивном направлении, поскольку правительство создает новые двигатели роста и продолжает проведение реформ, а также мер реструктуризации.

Премьер Госсовета заявил, что Китай может удерживать темпы роста экономики на уровне от средних до высоких.

Темпы роста ВВП Китая как в I, так и во II кварталах 2015 г., составили 7%, что является минимумом за шесть лет.

Статданные по экономике КНР за июль и август указывают на продолжающееся ослабление экономического подъема, несмотря на серию снижений ключевой ставки китайским центробанком и ряд других мер, предпринятых властями страны.

Целевой показатель роста экономики Китая, установленный властями страны, составляет 7%. (с)

Кроме того, он рассказал и о других шагах, которые китайское правительство предпринимает, чтобы стать более открытым мировому сообществу. "У нас есть высокая сберегательная ставка, большие запасы иностранной валюты. Нужно использовать эти ресурсы эффективно, повысить эффективность финансового сектора, сократив ключевую ставку", — заявил Кэцян.

По его словам, Китай будет и далее ослаблять запреты на доступ частного капитала в финансовый сектор. "Будем помогать развиваться частным банкам и шире открывать наш финансовый сектор для остального мира. Это наша цель", — добавил он.

Кроме того, в будущем Китай планирует облегчить доступ иностранных центральных банков на межбанковский валютный рынок страны.

В рамках пополнения средств инвестиционных проектов, многие из которых уже были утверждены, планируется выделить от 1,2 трлн юаней ($188 млрд) до 1,5 трлн юаней ($235 млрд).

В CICC отмечают, что благодаря выделенным средствам совокупный инвестиционный потенциал в ближайшие три года составит от 5 трлн до 7 трлн юаней, или от 2,5% до 3,4% ВВП (по состоянию на 2015 г.) ежегодно.

Финансированием инвестиционных проектов займутся не только государственные, но и коммерческие банки, а также частные инвесторы с помощью механизма государственно-частного партнерства.

Налогово-бюджетная политика КНР "будет работать в полную силу, чтобы поддержать экономический рост", отмечает CICC.

CICC основана в 1995 г., штаб-квартира находится в Пекине, офисы - в Шанхае, Гонконге, Сингапуре, Лондоне и Нью-Йорке. Это первый и один из крупнейших инвестбанков Китая.(с)

Основная опора китайской экономики — государственные корпорации, владеющие огромными ресурсами, всегда занимали доминирующее положение на рынке и имели более легкий доступ к займам. Однако они оказались менее эффективными и менее активными, чем частные фирмы в период экономического спада, который переживает страна. Реформа госкорпораций стала сейчас одной из главных задач правительства в борьбе с замедлением экономического роста, отмечает агентство.

В настоящее время в ведении Комитета по управлению и контролю государственным имуществом Китая находятся 110 государственных конгломератов. Согласно документу, опубликованному ЦК КПК совместно с Госсоветом, власти намерены модернизировать госкорпорации, улучшить управление активами и стимулировать создание смешанной формы собственности.

"Правительство планирует реализовать реформы в главных секторах к 2020 году, когда госкорпорации станут более надежными и влиятельными, и будут обладать большей способностью противостоять рискам. Правительство намерено повысить уровень компетентности госкорпорациий и превратить их в полностью независимых участников рынка", — цитирует агентство документ.

Кроме того, как отмечается в циркуляре, в госкомпаниях установят гибкую, рыночную систему заработной платы. Оплата сотрудников будет определяться деятельностью компании. Планируется, что госкомпании будут нанимать более профессиональных менеджеров.

Правительство призывает негосударственные предприятия активно включится в процесс реформирования "различными способами", в том числе покупать акции и конвертируемые облигации госкорпораций. Госкорпорациям, в свою очередь, разрешили экспериментировать с продажей акций своим сотрудникам.

Власти также намерены усилить контроль "снаружи" и "изнутри" в отношении государственных предприятий, чтобы пресечь злоупотребление должностными полномочиями, коррупцию и растрату государственных активов.

В августе власти Китая решились на девальвацию юаня. Судя по всему, иначе проблемы уже никак нельзя было решить. За последний год юань укрепился примерно на 15%, а значит, и девальвация составит примерно 15-20%, чтобы полностью компенсировать потери от экспорта и, возможно, реанимировать производство.

И вот какие данные мы получили в выходные. Рост промышленного производства составил 6,1%, что почти совпало с прогнозом аналитиков, хотя показатель находится вблизи минимумов с 2009 г., а вот инвестиции в основной капитал показали минимальный рост с 2000 г. - 10,9% (рис. 1).

Очевидно, у китайских властей нет другого выбора, кроме как продолжить стимулирующие меры.

"Данные очень сильно разочаровали, - заявил в интервью WSJ экономист ANZ Ли-Ган Лю. - Сложно понять, как премьер Госсовета КНР Ли Кэцян собирается добиться заявленного 7%-го роста экономики в этом году".

Любопытно, что даже в Национальном бюро статистики теперь делают крайне осторожные прогнозы на будущее. Вот такая фраза красуется на официальном сайте ведомства: "Внешний и внутренний спрос на промышленную продукцию остается слабым, а промышленное производство по-прежнему испытывает относительно сильное понижательное давление".

Конечно же, агентство Bloomberg придает всему этому больше красок. Приводятся слова экономиста Standard Chartered Дина Шауна, который сказал следующее: "С точки зрения денежно-кредитной политики правительство сделало все возможное, но для того, чтобы это дало плоды, нужен спрос со стороны реальной экономики".

В целом тут спорить не о чем. Выполнить цель по росту ВВП в 7% в этом году будет крайне сложно, особенно на фоне падения экспорта и дефляции производственных цен.

Возможно, девальвация юаня как-то поправит эти показатели.

Еще один показатель демонстрирует не самые лучшие результаты. Инвестиции в строительство за первые 8 месяцев составили 3,5% - ниже уровней 2009 года (рис. 2).

Кстати, все эти данные еще раз указывают на то, что Китай попросту "рисует" свои данные по росту ВВП. Эксперты из банка RBS для наглядности даже представили динамику основных макроэкономических показателей и официальные данные по росту ВВП (рис. 3).

Ну и стоит отметить, что доверие к статистике по ВВП уже практически отсутствует . Издание WSJ пишет, что 96% из 64 опрошенных американских экономистов не верят в китайскую статистику по ВВП. Большинство из них ждет роста китайской экономики на 5%, треть - на 3-5%, ну а самые низкие оценки и вовсе указывают на 2%-й рост.

Фондовый рынок Китая тем временем снова снижается. По состоянию на 6:00 по московскому времени основные индексы теряют более 1%.

"В то время как коррупция обычно негативно влияет на экономический рост, мы имеем пример того, как в течение многих лет (с тех пор как Китай начал переход к рыночной экономике в конце 1970-х гг.) она не всегда оказывалась злом из-за особых первоначальных условий страны: жесткий государственный контроль и ограниченная международная торговля.

Однако проводимая сегодня президентом Си Цзиньпином борьба с коррупцией заставляет заново взглянуть на влияние системы подкупов на китайскую экономику. С точки зрения экономической трансформации и интеграции Поднебесной в мировую экономику пресечение коррупции в настоящее время становится чрезвычайно важным для устойчивого высокого роста экономики.

Большинство изучающих влияние коррупции экономистов уверены, что она мешает росту. В самом первом международном технико-экономическом исследовании по этому вопросу (опубликованном 20 лет назад) я обнаружил, что более высокое восприятие коррупции (основанное на опросе инвесторов) ведет к более низкому экономическому росту, главным образом из-за более низкого рейтинга частных инвестиций.

Однако в международной статистике не видна прямая связь между уровнем коррупции и снижением государственных инвестиций, возможно, из-за того, что крупные инфраструктурные проекты создают широкое поле для взяток.

Похожие результаты получили другие ученые, а также они подтверждены многочисленными исследованиями на основе различных примеров и методик.

Ранние работы, включая мою, основывались на восприятии инвесторов в начале 1980-х гг. и фокусировались на рыночных экономиках (по понятным причинам, консалтинговые фирмы, проводившие в то время опрос восприятия, не анализировали коммунистические страны). В любом случае Китай и его головокружительный экономический рост в сочетании с восприятием повсеместной коррупции оставались большим исключением.

Две отличительные черты китайской экономики помогают объяснить, почему Поднебесной удавалось успешно развиваться, несмотря на это. Во-первых, стремительный рост экономики Китая стимулировался необычно крупными государственными инвестициями, которые, по всей видимости, не очень сильно страдали от коррупции.

Во-вторых, в жестко контролируемом китайском обществе развивалась хорошо организованная коррупция, которая (как экономисты Андрей Шлейфер и Роберт Вышний написали в начале 1990-х гг.), безусловно, менее опасна, чем хаотическая коррупция, широко распространенная в бывших советских республиках в ранние годы переходного периода.

В Китае предприниматели знают, кому давать взятку и сколько нужно платить, и они могут быть уверены, что в обмен смогут спокойно вести бизнес. На контрасте при хаотической коррупции предприниматели сталкиваются с большей неопределенностью: давая взятку одному чиновнику, нет гарантии, что другой чиновник не попросит "вознаграждение" и для себя.

Тем не менее нет никакого сомнения, что коррупция процветает в Китае. Помимо взяток и продажи должностей в армии и правительстве, независимые журналисты обнаружили убедительные доказательства того, что высокопоставленные чиновники Китая (как и многих других стран) владеют значительными долями ценных компаний (часто через друзей и родственников). Интересно, что стоимость этих компаний увеличивается, как только появляется слух об их связи с влиятельными официальными лицами.

Вполне возможно, что без коррупции и кумовства движение Китая к рыночной экономике не было бы политически устойчивым. Разрешая государственным чиновникам иметь долю в экономическом росте страны, облегчали задачу либерализации экономики и открывали двери для международной торговли, одного из ключевых факторов экономического успеха Поднебесной.

Однако, по мере того как Китай все больше становится современной экономикой (интегрированной в глобальную экономику), тотальная коррупция приносит больше вреда, чем пользы. Руководство страны, вероятно, также считает, что с точки зрения политической стабильности наличие слишком большого количества богачей среди государственных чиновников может привести к социальной напряженности в обществе, где большинство простых граждан все еще достаточно бедные.

Основным политическим вызовом Китая в ближайшем будущем является готовность государственных чиновников смириться с тем, что растущий класс предпринимателей может быть намного богаче, чем они, на фоне продолжения экономических реформ и более интенсивного развития частного сектора".