Японское экономическое чудо

Продажи легковых автомобилей (без учета микролитражек) возросли на 1,7% в годовом выражении до 180,85 тыс.
Тем временем продажи микролитражных автомобилей сократились на 8,8% в августе по сравнению с тем же месяцем 2014 года до 115,75 тыс. машин, следует из обзора Ассоциации производителей легковых автомобилей и мотоциклов.
Ежемесячные данные о продажах автомобилей в Японии внимательно отслеживаются экспертами, поскольку являются первым показателем потребительских расходов.

"Сильная экономика даст рост валового внутреннего продукта до 600 триллионов иен", — отметил премьер-министр.

"Три "стрелы" второй стадии "абэномики" — это надежда, то есть сильная экономика, это мечта — то есть помощь в выращивании детей, это спокойствие — то есть социальное страхование", — сказал Синдзо Абэ.

Кроме того, премьер пообещал, что в результате политики, которая будет направлена на помощь семьям в выращивании детей, удастся поднять коэффициент рождаемости до 1,8. Сейчас этот коэффициент составляет 1,4. Таким образом, заявил премьер Японии, население которой в настоящее время сокращается, "и через 50 лет удастся сохранить 100-миллионное население".

Переизбрание Абэ на пост лидера партии обеспечивает ему сохранение поста премьер-министра, так как его ЛДП принадлежит большинство мест в нижней палате парламента, которая обладает преимущественным правом при выборах главы правительства.

Бен Бернанке, который начал бесконечные раунды количественного смягчения в США, скажет вам, что политика центрального банка не влияет на увеличение разрыва между богатыми и бедными, потому что бедные становились беднее, а богатые становились богаче на протяжении десятилетий, а эффект ФРС минимален с исторической точки зрения.

Но это, конечно, абсурд. Когда ЦБ сознательно завышает стоимость активов, которые, скорее всего, находятся в руках богатых, он явно усугубляет разрыв в уровне благосостояния. При этом всем известно, что эффект QE отразился на стоимости финансовых активов по всему миру.

Наиболее очевидным примером стала Япония, где глава центрального банка Харухико Курода стал лучшим представителем "кейнсианского безумия" после изъятия с внутреннего рынка ETF 52% активов для стимулирования экономики, что, по сути, вылилось в поддержку фондового рынка.

Банк Японии недавно "разочаровал" рынок, не объявив о расширении QE, но богатые по-прежнему получают больше от абэномики.

Согласно данным Bloomberg в стране растут признаки неравенства. Число людей, живущих хорошо исключительно на свои доходы, снижается, в то время как состоятельные домохозяйства накапливают все больше активов.

Доля домохозяйств из одного человека без финансовых активов выросла почти до 48% в 2015 г., что является самым высоким уровнем с 2007 г. В прошлом году показатель составил всего 39%.

В то же время домохозяйства с двумя или более людьми, которые держали активы, такие как акции и облигации, увеличили свое благосостояние в среднем до рекордного уровня 18,2 млн иен ($150 тыс.).

Увеличивающееся неравенство подчеркивает новые вызовы для премьер-министра Синдзо Абэ. Он стремится распространить преимущества рекордных прибылей корпораций и цен на акции, которые достигли в этом году рекорда с 1996 г., на все страну. Но пока домохозяйства с низким уровнем дохода не оправились после прошлогоднего повышения налога с продаж и ограничения роста заработных плат, тогда как обеспеченные японцы получили значительную выгоду от увеличения стоимости своих инвестиционных портфелей.

Между тем, инфляционные ожидания не сулят ничего хорошего.

Как и состояние экономики.

И пока все идет к тому, что богатые станут еще богаче. Япония собирается монетизировать государственный долг.

Это можно сделать с помощью покупки большого объема японских ETF или прибегнув к прямому финансированию дефицита.

Какой-то из этих вариантов действительно может спасти экономику страны, которая в ином случае после 2018 г. рискует оказаться на грани дефолта. Но это также вновь усилит неравенство. И выхода из этого замкнутого круга нет.

Возможно, поэтому многие правительства внимательно следят за тем, как премьер-министр Синдзо Абэ, одержавший победу на выборах в 2012 г. с обещанием экономического ренессанса, ищет выход из тяжелого положения экономики Японии. Его задача оказалось намного сложнее, чем ожидалось раньше. Необходим не просто рост, а быстрый рост, который бы позволил Японии взять под контроль гигантский государственный долг.

Абэ сконцентрировался на трех основных направлениях: налогово-бюджетное стимулирование, смягчение денежно-кредитной политики и проведение структурных реформ. В сентябре этого года он назвал более конкретную цель: увеличение номинального ВВП Японии на 20% до 600 трлн иен ($5 трлн) с нынешних 500 трлн иен (примерный уровень последних 20 лет).

Абэномика смогла сдвинуть японскую экономику с топтания на месте. Номинальный ВВП, который измеряет рост без учета инфляции, вырос на 6% с конца 2012 г. На более высокие цены приходится примерно половина этого увеличения. Уровень безработицы также снизился с 4,3% до 3,4%.

Тем не менее эти темпы все еще чрезвычайно низкие. Более того, восстановление неожиданно затормозилось во II квартале. Цены вновь начали снижаться, и в течение лета инфляция оказалась намного ниже установленной Банком Японии цели в 2%, отмечает британский журнал The Economist.
b1.vestifinance.ru/c/195277.640xp.jpg

Возвращение к нормальной монетарной политике сегодня выглядит как никогда далеким будущим. 30 октября Банк Японии разочаровал рынок своим нежеланием ускорить темпы покупки активов, хотя он все еще приобретает государственные облигации на 80 трлн иен в год и обещает увеличить объемы, если инфляция сохранится низкой.

Между тем, суверенный долг Японии в 240% ВВП (возможно, самый высокий в мире) продолжает увеличиваться. Рынок долговых инструментов удивительно спокойно относится к этой цифре: доходность тридцатилетних облигаций Японии всего 1,36%. Отчасти это объясняется тем, что японцы владеют большим количеством облигаций. Оставшаяся часть находится в собственности у центрального банка.

Однако очень мало экономистов верят, что бум заимствования продлится долго. По мере роста числа японских рабочих, уходящих на пенсию, снижаются внутренние сбережения, а траты на пожилых граждан резко возрастают. Даже незначительный рост стоимости заимствования может привести к неплатежеспособности.

В опубликованном в 2013 г. анализе говорится, что для стабилизации долга Японии необходимы налоговые доходы от 30% до 40% от общего потребления или эквивалент ставки потребительского налога в районе 60%. Другие исследования не так категоричны, но все они, тем не менее, указывают на необходимость более радикальных шагов, чем предлагает правительство Абэ (планируемое на октябрь повышение налога на потребление на 10% было отложено). Однако при нынешних темпах роста любое резкое повышение налогов или сокращение трат может вернуть Японию в рецессию.

Более высокая инфляция - единственный выход из создавшейся ситуации. Если бы номинальный ВВП увеличивался всего на 2% в год с 1992 г., то соотношение долга к ВВП было бы всего 83% (или как в Америке). Однако простое повышение зарплат и цен, как показывает опыт, не так легко осуществить. Лишь в прошлом году проводимая Банком Японии программа покупки активов довела долю долга японского правительства в собственности центрального банка с 23% до 32%.

Несмотря на низкую безработицу, слабую иену и резкий рост цен на акции, инфляция не превышала нулевую отметку в любой период эпохи абэномики. Более амбициозная инфляционная цель (возможно, 4%) помогла бы, если бы в нее поверил рынок. Но неспособность регулятора добиться даже установленной в январе 2014 г. цели в 2% резко пошатнули доверие к Банку Японии.

Однако у Страны восходящего солнца все еще есть варианты. При нынешних темпах покупки к 2020 г. в собственности центрального банка будет две трети государственных облигаций. Если покупку увеличить до 100 млрд иен в год, то Банк Японии будет владеть почти всем непогашенным государственным долгом к 2026 г. В этом случае правительство было бы должно деньги самому себе; выплата по долгам, проводимая Банку Японии, вернулась бы правительству как сеньораж (доход, получаемый от эмиссии денег).

Монетизация долга соответствует всем стандартом определения экономического безумия. Ортодоксальные экономисты заявят, что это неминуемо приведет к стремительной инфляции. Но более быстрая инфляция как раз то, что вот уже два десятилетия безрезультатно пытается добиться Япония. Имея в качестве альтернативы безропотное ожидание долгового кризиса, монетарное безумие уже не выглядит так плохо.

Другие правительства, по понятным причинам, ужаснутся, если Япония добровольно выберет эту дорогу или окажется на ней невольно. Монетизация, безусловно, откроет ящик Пандоры с экономическими рисками. Однако, как показал недавний опыт, туда, куда двигается Япония, скорее всего, направятся и другие экономики.

Вышли свежие данные за III квартал, и ВВП страны снова снизился: 0,2%, а в годовом выражении . В прошлом квартале, напомним, также наблюдался спад ВВП - на 0,3%. В годовом выражении падение ВВП составило 0,8%. Таким образом, в Японии снова наступила рецессия.

С того момента, как Абэ занял поста премьер-министра Японии, это уже вторая рецессия, но стоит отметить и другой уникальный момент: нынешняя рецессия стала для Японии уже пятой за последние пять лет.

Основным фактором замедления экономики Страны восходящего солнца эксперты называют снижение инвестиций на фоне падения спроса как со стороны Китая, так и со стороны других потребителей.

Так, расходы бизнеса за квартал снизились на 1,3%, а это худший результат со II квартала 2014 г.

Вместе с тем есть и несколько позитивных моментов. Например, на 0,5% вырос внутренний потребительский спрос, на который приходится около 60% ВВП. Воспользовавшись моментом, официальные представители власти успели заявить, что в связи с этим есть основания ожидать скорого роста экономики.

Ну а Банк Японии тем временем рассматривает варианты расширения стимулирующих программ, хотя все эти стимулы и так уже работают на полную катушку, но, как мы уже отметили, особой пользы от них нет. Хотя это как посмотреть.

Судя по всему, у руководства ЦБ страны есть свои четкие цели, и касаются они в первую очередь фондового рынка. Ниже приведем график, на котором отчетливо видно, что с момента запуска так называемой абэномики объем японской экономики вырос несущественно, при этом траектория роста после запуска стимулов вообще не претерпела изменений, а вот фондовый рынок и балансовый счет Банка Японии показали практически вертикальный рост.

Понятно, что накачка рынка делается умышленно, но не стоит забывать, что рынок - один из главных источников роста социального неравенства. В посткризисном мире стало очевидно, что постоянные раунды QE обогащают немногих за счет многих. И сейчас в Японии растет неравенство.

Бен Бернанке, который начал бесконечные раунды количественного смягчения в США, скажет вам, что политика центрального банка не влияет на увеличение разрыва между богатыми и бедными, потому что бедные становились беднее, а богатые становились богаче на протяжении десятилетий, а эффект ФРС минимален с исторической точки зрения.

Но это, конечно, абсурд. Когда ЦБ сознательно завышает стоимость активов, которые, скорее всего, находятся в руках богатых, он явно усугубляет разрыв в уровне благосостояния. При этом всем известно, что эффект QE отразился на стоимости финансовых активов по всему миру.

Наиболее очевидным примером стала Япония, где глава центрального банка Харухико Курода стал лучшим представителем "кейнсианского безумия" после изъятия с внутреннего рынка ETF 52% активов для стимулирования экономики, что, по сути, вылилось в поддержку фондового рынка.

Богатые по-прежнему получают больше от абэномики.

Доля домохозяйств из одного человека без финансовых активов выросла почти до 48% в 2015 г., что является самым высоким уровнем с 2007 г. В прошлом году показатель составил всего 39%.

В то же время домохозяйства с двумя или более людьми, которые держали активы, такие как акции и облигации, увеличили свое благосостояние в среднем до рекордного уровня 18,2 млн иен ($150 тыс.).

16.11.2015. ВВП Японии в III квартале 2015 г. снизился на фоне сокращения капиталовложений компаний. Спад в экономике продолжается два квартала подряд, что соответствует определению рецессии.

В июле-сентябре ВВП Японии сократился на 0,8% в годовом выражении, свидетельствуют предварительные официальные данные. Опрошенные Bloomberg эксперты в среднем прогнозировали менее значительное сокращение ВВП – на 0,2%.

Относительно II квартала ВВП сократился на 0,2%, тогда как аналитики ожидали снижения на 0,1%.

Согласно пересмотренным данным снижение ВВП во II квартале составило 0,7% в годовом выражении, а не 1,2%, как было известно ранее. Оценку поквартального снижения ВВП также пересмотрели с 0,3% на 0,2%.

При этом инвестиции компаний снизились на 1,3% вместо ожидавшегося снижения на 0,5%.

Потребительские расходы в прошедшем квартале выросли на 0,5% - выше прогноза (0,4%). Во II квартале текущего года потребительские расходы уменьшились на 0,6%, капиталовложения компаний - на 1,2%.

"Отчет о ВВП за минувший квартал добавил опасений, что слабость в японской экономике может сохраняться в течение длительного времени, - сказал экономист Itochu Group Атсуси Такеда. - Главной проблемой стал спад капиталовложений".

Слабые статданные по японской экономике могут стать аргументом в пользу принятия дополнительных стимулирующих мер Банком Японии. Очередное заседание ЦБ запланировано на 18-19 ноября.

Землетрясение и последовавшее за ним цунами в марте 2011 г. повредили энергоблоки АЭС "Фукусима-1" в Японии, что привело к расплавлению активных зон реакторов и выбросу значительного объема радиоактивных частиц.

"Между Россией и Японией развивается сотрудничество по вопросам атомной энергии. После аварии на "Фукусиме" для устранения последствий налаживается сотрудничество между нашими странами. Мы рассматриваем применение технологий с участием российских специалистов для преодоления последствий этой аварии", - отметил Эгути и добавил, что для развития атомной энергетики Японии необходимо преодолеть еще много преград и проблем, сообщает ТАСС.

По словам Эгути, японских технологий недостаточно для устранения последствий аварии, и стране необходимо техническое сотрудничество с разными странами в этом вопросе.

При перезапуске японских атомных станций в каждом случае требуется свой план. "Однако в целом мы придерживаемся стратегии проведения полной проверки безопасности станций в соответствии с новыми требованиями", - подчеркнул Энути.

В 2014 г. Япония выбрала российские предприятия в качестве партнеров по проекту очистки радиоактивной воды на АЭС "Фукусима-1". Установка должна заработать к 31 марта 2016 г. Россия и Япония ведут переговоры о начале работ по проектированию полномасштабной версии установки.

До аварии на АЭС "Фукусима-1" на атомную энергетику приходилось порядка 30% в энергобалансе Японии. Правительство Японии заявило о намерении продолжать курс на частичное возобновление работы национальных атомных станций. В октябре в префектуре Кагосима перезапущен второй энергоблок АЭС "Сендай".

Власти также выдали разрешение на перезапуск еще трех реакторов - третьего энергоблока АЭС "Иката" на острове Сикоку и двух реакторов на АЭС "Такахама" в префектуре Фукуи на западе центрального острова Хонсю.

В свою очередь "Росатом" предложил Японии проекты по выводу из эксплуатации японских атомных блоков, дальнейшая работа которых признана нецелесообразной, заявил первый замглавы госкорпорации Кирилл Комаров.

"Сейчас мы видим, что для нашего сотрудничества (с Японией - ред.) появляется новая сфера деятельности. Мы активно хотели бы помочь нашим коллегам с ликвидацией последствий аварии АЭС "Фукусима", - отметил Комаров и добавил, что госкорпорация готова подключиться и к работам на площадке аварийной атомной станции.

Одна из областей для возможного взаимодействия - проекты по выводу из эксплуатации других атомных энергоблоков в Японии. "В этой связи готовы предложить услуги "Росатома", в том числе нашей немецкой компании Nukem Technologies", - пояснил Комаров, отметив, что "уже есть конкретные коммерческие наработки с японскими партнерами".

"У наших компаний есть большой опыт по выводу АЭС из эксплуатации", - подчеркнул представитель "Росатома". Nukem уже выполняла проекты по выводу до состояния "зеленой лужайки" АЭС "Каль" (исследовательская атомная электростанция в Германии) и АЭС "Филиппсбург" (Германия). Россия имеет серьезный опыт работы с разрушенным ядерным топливом, в том числе и за рубежом (АЭС "Пакш", Венгрия), заключил Комаров.

28.01.2016. Объем розничных продаж в Японии в декабре 2015 г. сократился на 0,2% по сравнению с ноябрем и на 1,1% в годовом выражении, свидетельствуют данные министерства экономики, торговли и промышленности страны.

Опрошенные Bloomberg аналитики прогнозировали рост первого показателя на 1%, второго - на 0,2%.

Теплая погода в декабре привела к снижениям продаж зимней одежды, топлива и других сезонных товаров, отметила экономист BNP Paribas в Токио Азуса Като. Потребительские расходы могут вырасти, когда прекратится действие сезонных факторов, добавила она.

Данные по занятости, расходам домохозяйств и промпроизводству будут опубликованы в пятницу перед объявлением решения Банка Японии о курсе монетарной политики. Аналитики ожидают, что статистика продемонстрирует падение расходов домохозяйств и промышленного производства.

"Ухудшение настроений, вероятно, стало причиной разрыва между уровнем дохода и потребления, и главным фактором здесь является рост цен на продукты питания и товары повседневного пользования", - полагают аналитики SMBC Nikko. Расходы на продукты питания подскочили, что заставляет домохозяйства сокращать прочие виды расходов, отмечают эксперты.

6 из 42 опрошенных Bloomberg экономистов ожидают, что ЦБ Японии в пятницу примет решение об использовании новых стимулов. 23 аналитика полагают, что такие меры будут приняты в период с марта по июль. 13 экономистов не ожидают в ближайшем будущем использования новых стимулов Банком Японии.

29.01.2016. Банк Японии впервые снизил процентную ставку до отрицательного значения, поскольку возросшие риски для экономики, низкий уровень инфляции и потрясения на мировых финансовых рынках грозят срывом плана по восстановлению экономики, который предложил премьер-министр Синдзо Абэ.

Процентные ставки по депозитным счетам, которые финансовые организации имеют в ЦБ, снижены с 0,1% до -0,1%.

"Банк Японии продолжит снижение процентных ставок в негативную зону, если сочтет это необходимым", - говорится в сообщении регулятора.

ЦБ Японии по-прежнему намерен увеличивать денежную базу на 80 трлн иен в год для достижения целевого показателя инфляции в 2%.

Теперь Банк Японии ожидает базовую инфляцию в диапазоне от 0,2% до 1,2% в период с апреля 2016 г. по март 2017 г. Ранее глава ЦБ Харухико Курода заявлял, что он ожидает достижения 2%-й инфляции к концу 2016 г.

Решение регулятора стало в целом неожиданностью для финансовых рынков. Всего 6 из 42 опрошенных Bloomberg экономистов прогнозировали, что ЦБ Японии примет решение об использовании новых стимулов.

Основные котировки на Токийской фондовой бирже отреагировали ростом на решение ЦБ. Ключевой индекс Nikkei, отражающий колебания курсов акций 225 ведущих компаний Японии, ушедший в пятницу в середине дня в отрицательную зону, прибавил сразу почти 600 пунктов и вырос на 3,37% до 17615,83 пункта.

Курс иены снизился на 1,7% до 120,89 иены за доллар, после объявления о решении ЦБ падение достигало 2,2%.

Промпроизводство снизилось в Японии в декабре на 1,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что оказалось существенно хуже ожиданий рынка. В ноябре также было зафиксировано снижение этого показателя.

Последний раз Банк Японии расширял программу стимулирования в октябре 2014 г.

01.02.2016. После того как в минувшую пятницу Банк Японии пошел на неожиданный шаг и ввел отрицательную ставку, на долговом рынке страны наблюдается резкое снижение доходностей.

И хотя падение наблюдается по всей длине кривой, особенно сильно падают доходности длинных бумаг.

По двухлетним облигациям доходность упала до минус 0,1%, доходность "пятилеток" снизилась до минус 0,09, а по десятилетним бондам доходность снизилась на 20 базисных пунктов до 0,66%. Кстати, в Bank of America предупреждают, что отрицательных ставок по десятилетним бумагам можно ожидать совсем скоро.

Эксперты отмечают, что паника на японском рынке связана не только с решением ЦБ, но и с объемом маржинальных позиций на китайском рынке. В общем и целом, именно запредельный уровень маржинальных позиций на китайском рынке в свое время стал причиной резких движений котировок. Ну а поскольку трейдеры продолжают сокращать объем заемных средств, это и приводит к перетоку средств в безопасные активы, такие как японские облигации.

Тем временем объем маржинальных позиций снова снизился, причем это снижение стало самым длинным в истории китайского фондового рынка. По состоянию на пятницу показатель снижается уже 21 день подряд. Это самый продолжительный период с 1 апреля 2010 г., когда регуляторы начали вести учет данных.

Падает сегодня и китайский фондовый рынок. Индекс Shanghai Composite теряет по состоянию на 7:00 по московскому времени более 1,5%.
----------------------------------
Банк Японии впервые снизил процентную ставку до отрицательного значения, поскольку возросшие риски для экономики, низкий уровень инфляции и потрясения на мировых финансовых рынках грозят срывом плана по восстановлению экономики, который предложил премьер-министр Синдзо Абэ.

Процентные ставки по депозитным счетам, которые финансовые организации имеют в ЦБ, снижены с 0,1% до -0,1%.

"Банк Японии продолжит снижение процентных ставок в негативную зону, если сочтет это необходимым", - говорится в сообщении регулятора.

ЦБ Японии по-прежнему намерен увеличивать денежную базу на 80 трлн иен в год для достижения целевого показателя инфляции в 2%.

Теперь Банк Японии ожидает базовую инфляцию в диапазоне от 0,2% до 1,2% в период с апреля 2016 г. по март 2017 г. Ранее глава ЦБ Харухико Курода заявлял, что он ожидает достижения 2%-й инфляции к концу 2016 г.

15.02.2016. Все усилия властей Японии поддержать экономику в последние годы оказались напрасными. Несмотря на беспрецедентную программу количественного смягчения, Япония никак не может выйти из рецессии.

Термин "абэномика" появился в 2012 г., когда правительство Синдзо Абэ начало программу поддержки экономики, направленную на борьбу с дефляцией, которая сохранялась в стране с 1990-х гг.

Хотя на первых этапах борьба с дефляцией выглядела необходимым шагом, методы, используемые властям, достаточно спорные. Использовалась искусственная девальвация иены за счет увеличения денежной массы. Побочным явлением стал резкий рост государственного долга, который сейчас составляет уже 240% ВВП, почти достигнув $8,924 трлн.

Экономисты и аналитики ранее говорили, что подобные действия могут спровоцировать валютные войны по всему миру, а также стоит учитывать, что Япония оказалась в опасной близости от дефолта именно из-за роста долга.

Если бы подобные действия были эффективными, то рост долга и создание искусственных дисбалансов в экономике могли быть хотя бы частично оправданными, но пока пользы от абэномики, кажется, просто нет.

В шестой раз за последние шесть лет ВВП Японии снижается, в то время как баланс Банка Японии продолжает расти.

И 5 рецессий из 6 приходились как раз на период абэномики. Ведущие прогнозисты отмечали, что падение японского ВВП будет хуже, чем средние ожидания на уровне -0,2%. Почти год назад глава Банка Японии Харухико Курода сравнил беспрецедентное монетарное стимулирование с историей Питера Пэна: "Я полагаю, что многие из вас знакомы с историей Питера Пэна, когда он говорит: "В тот момент, когда вы сомневаетесь, можно ли летать, вы навсегда теряете возможность сделать это". Да, то, что нам нужно, это позитивное отношение и убеждение. Действительно, когда центральные банки сталкиваются с широким спектром проблем, они преодолевают их с помощью новых решений".

Теперь можно с уверенностью сказать, что "экономика Питера Пэна" умерла. Хотя ожидалось падение на 0,2%, экономика Японии упала сразу на 0,4% в IV квартале.

С учетом сезонных факторов в годовом выражении ВВП снизился на 1,4%, и это самое большое падение со II квартала 2014 г., как раз перед тем, как Курода запустил новый раунд смягчения на фоне сохранения аналогичной политики ФРС США.

На фоне новой рецессии пришли еще более тревожные новости: частное потребление в IV квартале рухнуло на 0,8% в квартальном выражении. И это тоже максимальное падение со II квартала 2014 г.

Монетизация долга Японии

Возвращение к нормальной монетарной политике сегодня выглядит как никогда далеким будущим. 30 октября Банк Японии разочаровал рынок своим нежеланием ускорить темпы покупки активов, хотя он все еще приобретает государственные облигации на 80 трлн иен в год и обещает увеличить объемы, если инфляция сохранится низкой.

Между тем, суверенный долг Японии продолжает увеличиваться. Рынок долговых инструментов удивительно спокойно относится к этой цифре. Отчасти это объясняется тем, что японцы владеют большим количеством облигаций. Оставшаяся часть находится в собственности у центрального банка.

Однако очень мало экономистов верят, что бум заимствования продлится долго. По мере роста числа японских рабочих, уходящих на пенсию, снижаются внутренние сбережения, а траты на пожилых граждан резко возрастают. Даже незначительный рост стоимости заимствования может привести к неплатежеспособности.

В опубликованном в 2013 г. анализе говорится, что для стабилизации долга Японии необходимы налоговые доходы от 30% до 40% от общего потребления или эквивалент ставки потребительского налога в районе 60%. Другие исследования не так категоричны, но все они, тем не менее, указывают на необходимость более радикальных шагов, чем предлагает правительство Абэ (планируемое на октябрь повышение налога на потребление на 10% было отложено). Однако при нынешних темпах роста любое резкое повышение налогов или сокращение трат могут вернуть Японию в рецессию.

Более высокая инфляция - единственный выход из создавшейся ситуации. Если бы номинальный ВВП увеличивался всего на 2% в год с 1992 г., то соотношение долга к ВВП было бы всего 83% (или как в Америке). Однако простое повышение зарплат и цен, как показывает опыт, не так легко осуществить. Лишь в прошлом году проводимая Банком Японии программа покупки активов довела долю долга японского правительства в собственности центрального банка с 23% до 32%.

Несмотря на низкую безработицу, слабую иену и резкий рост цен на акции, инфляция не превышала нулевую отметку в любой период эпохи абэномики. Более амбициозная инфляционная цель (возможно, 4%) помогла бы, если бы в нее поверил рынок. Но неспособность регулятора добиться даже установленной в январе 2014 г. цели в 2% резко пошатнула доверие к Банку Японии.

Однако у Страны восходящего солнца все еще есть варианты. При нынешних темпах покупки к 2020 г. в собственности центрального банка будет две трети государственных облигаций. Если покупку увеличить до 100 млрд иен в год, то Банк Японии будет владеть почти всем непогашенным государственным долгом к 2026 г. В этом случае правительство было бы должно деньги самому себе; выплата по долгам, проводимая Банку Японии, вернулась бы правительству как сеньораж (доход, получаемый от эмиссии денег).

Монетизация долга соответствует всем стандартам определения экономического безумия. Ортодоксальные экономисты заявят, что это неминуемо приведет к стремительной инфляции. Но более быстрая инфляция как раз то, что вот уже два десятилетия безрезультатно пытается добиться Япония. Имея в качестве альтернативы безропотное ожидание долгового кризиса, монетарное безумие уже не выглядит так плохо.

Другие правительства, по понятным причинам, ужаснутся, если Япония добровольно выберет эту дорогу или окажется на ней невольно. Монетизация, безусловно, откроет ящик Пандоры с экономическими рисками. Однако, как показал недавний опыт, туда, куда двигается Япония, скорее всего, направятся и другие экономики.

26.02.2016. Предварительные итоги переписи, проведенной МВД Японии в 2015 г., показали, что население Японии сократилось впервые с 1920 г. Убыль населения в 2010-2015 гг. составила 947 тыс. человек. Таким образом, на 1 октября 2015 г. население страны составило 127,1 млн человек.

Япония занимает 10-е место в мире по численности населения. Между тем это единственная страна из 20 стран с наибольшей численностью населения, в которой численность населения уменьшается, сообщает "Интерфакс".

В частности, в 39 из 47 японских префектур отмечено сокращение численности населения. Наибольшее сокращение произошло в префектуре Фукусима - на 115 тыс. человек (более 5% жителей префектуры), что объясняют влиянием последствий катастрофы на АЭС "Фукусима-1" в 2011 г.

Численность населения префектуры Окинава увеличилась на 3%. Далее идут префектура Токио и соседние с ней префектуры Сайтама, Тиба и Канагава.

Данные переписи показали также, что в Японии растет количество проживающих в стране иностранцев.

29.02.2016. Провал политики отрицательных процентных ставок, на которую так надеялся глава Банка Японии Харухико Курода, привел не только к нежелательному укреплению иены и падению фондового рынка. Под угрозой оказался весь механизм стимулирования и функционирования банковской системы.

Японские банки практически полностью перестали кредитовать друг друга. На рынке царит замешательство, краткосрочные спреды процентных своп-ставок упали до минимума, а общая волатильность выросла до 3-летних максимумов.

По данным Bloomberg, непогашенный остаток межбанковской активности упал на 79% до рекордно низкого уровня 4,51 трлн иен ($40 млрд) на фоне того, что Банк Японии объявил 29 января о планах взимать проценты по резервам некоторых кредиторов.

В то время как Курода хочет понизить начальную точку кривой доходности для снижения стоимости заимствований и стимулировать переход средств в более рискованные активы, межбанковская ставка упала на 0,01% и сейчас находится чуть выше минус 0,1%, которые начисляются по резервам.

Колебания доходности облигаций делают для финансовых институтов более трудным процесс определения бизнес-рисков, которые они могут взять на себя. Особенно проблема осложняется из-за кредитования в условиях слабой экономики и отрицательных ставок.

Потребуется еще как минимум месяц, пока рынок не найдет тот уровень, который устроит все стороны, так как финансовые институты сталкиваются с неопределенностью влияния новой политики на ежемесячные потоки фондирования.

Все дело в том, что банки не могут использовать существующие модели, поэтому будут использовать консервативный подход. Если оценка рисков при финансировании будет неверной, то банки будут терять деньги, поэтому они проявляют осторожность.

Весь этот хаос резко повысил премию за риск в Японии, и месячная премия на однолетние свопы выросла, отражая панику среди трейдеров.

Рынок своп-опционов реагирует на повышение волатильности, так как игроки не знают, где LIBOR остановится. Одной из причин этого является тот факт, что необеспеченные ставки овернайт и ставки РЕПО не падают, как предполагал ранее Банк Японии.

На фоне волатильности в Японии растет спрос на золото. Возможно, инвесторы, как и банки, ищут более низкорисковые активы.

Но до сих пор неясно, насколько ставки овернайт могут уйти в минус. И пока ситуация не стабилизируется, волатильность на рынке облигаций будет высокой. Проще говоря, основное внимание будет приковано к тому, сколько денег финансовые учреждения смогут получить на рынке при отрицательных ставках.
CODE ИСТОРИЯ ВОПРОСА

Курода подвергся яростной критике со стороны законодателей в парламенте, которые обвинили его в том, что он приносит потребителей в жертву. Даже члены правящей партии называли политику Банка Японии слишком сложной для понимания.

Чиновники ЦБ думали, что их усилия, направленные на поддержку кредитования и экономического роста, будут встречены с оптимизмом в обществе. Но получилось, что критикуют регулятора все: кто понимает политику и кто не понимает.

А ведь все очень просто. Если бы план Куроды удался, то отрицательные ставки спровоцировали бы падение иены, рост экспорта, рост фондового рынка и он бы стал героем в парламенте. Но манипуляции с рынком оказались слишком сложными для Банка Японии, а Курода теперь может весьма бесславно закончить карьеру.

Отрицательные ставки уже некоторое время существуют в Европе, но для Японии это абсолютно незнакомое явление. Только в конце прошлого месяца большинство японцев вообще узнали, что такое возможно и что именно это происходит у них в стране. Необходимо отметить, что японское общество достаточно закрытое само по себе и люди не так уж сильно интересуются тем, что происходит за рубежом. Грубо говоря, отрицательные процентные ставки оказались полной неожиданностью для населения.

Учитывая, что японцы хранят деньги в банках, зарплаты с 1990 г. практически не растут, а каждый третий гражданин получает пенсию, это стало очень чувствительным вопросом. Кому понравится, что теперь придется платить за то, что ты хранишь деньги в банке?

При этом в парламенте Курода прямо сказал, что "нет никаких шансов, что процентные ставки по депозитам будут отрицательными". Но это, конечно, ложь. Если ЦБ начнет реализацию политики, ему придется все сильнее уводить ставки на отрицательную территорию. Весь вопрос в том, когда именно банки начнут вводить такие ставки для клиентов.

"На валютном рынке заметен односторонний крен… Мы будем следить за ситуацией и, если потребуется, будут приняты необходимые меры ", — сказал Суга по поводу снижения курса доллара до 109 иен на торгах в Токио.

"На примере крупных экономик стран "Группы двадцати", избыточная изменчивость и беспорядочность в валютных курсах могут иметь неблагоприятные последствия", — пояснил он.
В то же время, как передает агентство Киодо, глава Банка Японии Харухико Курода заявил ранее в тот же день, что японская экономика находится на пути умеренного оживления, хотя экономический спад в развивающихся государствах и нанес вред экспорту и производству в стране.

На квартальном совещании управляющих регулятора Курода сказал, что ожидает роста экономики Японии. Хотя потребительские цены в Японии, за исключением продуктов питания, почти не изменились за год из-за падения цен на энергоресурсы, инфляция может приблизиться к 2% и останется на этом уровне какое-то время, прогнозирует глава Банка Японии.

При этом он пообещал, что японский ЦБ будет поддерживать стимулирующую денежно-кредитную политику с отрицательной процентной ставкой. Если потребуется, регулятор может пойти на дополнительное смягчение, чтобы достичь 2-процентного уровня инфляции.

Как передало агентство Киодо, Таро Асо также высказался за необходимость стабилизации курса иены, которая существенно выросла за последнее время по отношению к доллару США.

"Чрезмерные колебания и хаотичность (обменного курса) оказывают негативное влияние на экономику. Стабильность чрезвычайно важна", — сказал он.

По этому поводу, как отмечает агентство, у Японии есть разногласия с США, которые утверждают, что валютный рынок в полном порядке.

Двухдневная встреча в Сэндае проводится в преддверии саммита G7, который 26-27 мая запланирован в местечке Исэ-Сима (префектура Миэ). Министры финансов "семерки" попытаются скоординировать свою политику для снижения рисков для мировой экономики в связи со спадами на развивающихся рынках, прежде всего в Китае.

Во встрече принимают участие руководители финансовых ведомств Японии, Великобритании, США, Канады, Франции, Германии и Италии.

Как отмечает агентство, участники встречи в Сэндае должны продемонстрировать единство позиции по проблемам финансирования терроризма, а также вопросу уклонения от налогов в связи с недавней утечкой документов так называемого "панамского досье".

Решение полностью совпало с прогнозами аналитиков. За сохранение отрицательной процентной ставки высказались семь членов регулятора, против были два человека. В январе 2016 года ЦБ Японии впервые ввел отрицательную процентную ставку, установив ее на уровне минус 0,1%. Ставка применяется к текущим счетам финансовых институтов у Банка Японии.

Одновременно Банк Японии вновь подтвердил намерение сохранить курс на увеличение денежной базы в пределах 80 триллионов иен ежегодно (примерно 752,4 миллиарда долларов), что также полностью совпало с прогнозами аналитиков. Решение было принято голосованием: 8 человек — за, 1 — против.

Банк Японии будет выкупать государственные облигации такими темпами, что их количество в обращении будет ежегодно увеличиваться примерно на 80 триллионов иен. Регулятор также намерен поддерживать количество корпоративных облигаций в обращении на уровне 2,2-3,2 триллиона иен.

"Экономика Японии продолжает свою тенденцию постепенного восстановления, хотя экспорт и производство были слабыми, в основном, из-за последствий спада в странах с развивающейся экономикой. Со стороны внутреннего спроса бизнес-инвестиции в основной капитал росли умеренными темпами, а корпоративные прибыли были на высоком уровне. Хотя инфляционные ожидания, по всей видимости, растут в долгосрочной перспективе, в последнее время они ослаблены", — говорится в сообщении Центробанка.

Банк Японии в своем прогнозе отмечает, что ожидает достижение инфляцией целевого уровня в 2% в течение 2017 финансового года, но на данный момент потребительские цены будут оставаться на уровне, близком к нулевому, из-за цен на энергетическом рынке и геополитических событий. "Банк продолжит политику количественного и качественного смягчения (QQE) с применением отрицательной ставки, нацеливаясь на достижение стабильного показателя инфляции в 2%", — отмечает регулятор.