Облигации

"Размещая эмиссию гособлигаций на международных финансовых рынках, мы обеспечили ее самой низкой ставкой за историю Латвии. Мы смогли этого добиться, твердо соблюдая государственную фискальную дисциплину, что высоко оценили иностранные инвесторы. В результате этой эмиссии мы смогли на среднесрочную перспективу уменьшить расходы на обслуживание госдолга, направляя средства государства в другие отрасли – образование, здравоохранение и оборону", - подчеркнул Рейрс.

По сообщению минфина, инвесторы в основном были европейские (из Германии, Великобритании, Австрии, Скандинавии и Балтии), а также - из других регионов. Привлеченные ресурсы намечено направить на покрытие необходимости общего финансирования, в том числе - на покрытие дефицита госбюджета, выплату госдолга и выдачу государственных займов, например, самоуправлениям и предприятиям самоуправлений на финансирование инвестиционных проектов.

По оперативным данным Госказны, госдолг на конец августа составлял 8,1 млрд. евро, или 33% от ВВП, прогнозируемого на 2015 год. Правительство работает над бюджетом 2016 года, и планируется, что его дефицит не должен превышать 1% от ВВП.

Эмиссию латвийских облигаций организовали британский банк HSBC, французский инвестиционный банк Natixis и норвежский банк DNB.

В прошлом году Латвия осуществила две эмиссии еврооблигаций, в январе выпустив семилетние облигации на миллиард евро по фиксированной процентной ставке 2,625% годовых и доходностью 2,815%, а в апреле выпустив 10-летние облигации на миллиард евро по фиксированной процентной ставке 2,875% годовых и доходностью 2,961%.

25.09.15. Российский долговой рынок в настоящее время демонстрирует неплохую динамику, несмотря на отсутствие каких-либо серьезных улучшений в геополитической и экономической реальности в РФ. Доходности основных выпусков ОФЗ показывают в последние дни умеренное снижение, во многом благодаря сентябрьскому решению американского регулятора не повышать ставки, а также на фоне определенной адаптации российской экономики к низким ценам на нефть и стабилизации рубля. Кроме того, российские власти уверяют, что "дно" пройдено и при отсутствии новых "шоков" можно ожидать некоторого улучшения показателей. Более того, если ЦБ РФ продолжит курс на снижение ставки в перспективе ближайших двух кварталов, есть все шансы увидеть умеренное восстановление отечественной экономики. Эксперты отмечают, что в условиях ожиданий продолжения цикла снижения ставок большим спросом среди инвесторов пользуются бумаги с постоянным купоном. Прошедшие на этой неделе аукционы Минфина смели "как горячие пирожки" – весь предложенный объем в размере 15 млрд рублей был размещен полностью. В сегменте корпоративного долга эксперты отмечают высокий интерес инвесторов к первичным размещениям. Активизировались в последнее время и субфедеральные эмитенты. Российские еврооблигации в этом году показывают лучшую динамику, чем аналоги с развивающихся рынков, и решение ЦБ РФ продлить на год декабрьские аукционы валютного РЕПО окажет поддержку российскому рынку валютного долга и в 2016 году.

Китайский облигационный рынок размером $6,8 трлн – третий в мире после США и Японии. Но для иностранцев он остается практически закрытым. Ранее Китай допускал на него единичных заемщиков: Международную финансовую корпорацию (IFC) в 2005 г., Азиатский банк развития в 2013 г. и немецкий автоконцерн Daimler в 2014 г.

Решение НБК «может стать сигналом, что для глобальных заемщиков открывается альтернативный источник фондирования», надеется гендиректор китайского подразделения HSBC Хелен Вон. Гендиректор гонконгского подразделения Bank of China Юэ И называет разрешение на размещение важным событием для китайского рынка бондов. «Вероятно, это только начало дальнейшего развития рынка «панда-бондов», – рассуждает партнер юридической фирмы Allen & Overy Ивонна Сью.

В июле НБК сообщил, что иностранным центробанкам, суверенным фондам и международным институциональным инвесторам не нужно будет получать предварительное согласие китайских властей, чтобы работать на китайском межбанковском рынке бондов. В мае 32 управляющие компании получили разрешение инвестировать $30 млрд в китайские облигации по программе для квалифицированных иностранных институциональных инвесторов.

HSBC и Bank of China готовы идти на китайский рынок, несмотря на обвал на рынке акций и неопределенность с экономическим ростом страны. С середины июня индекс Shanghai Composite рухнул на 36%, но доходность 10-летних суверенных китайских бондов снизилась с 3,66 до 3,35% годовых.

С ноября 2014 г. НБК снижал ставки пять раз, и, хотя они по-прежнему выше, чем в США, заимствования в юанях привлекательны.

Опрошенные «Ведомостями» российские компании не стали обсуждать перспективы своего выхода на китайский облигационный рынок.

Пока идея прорабатывается, срок обращения и объем выпуска еще не определены, объясняет чиновник Минфина. Это будут документарные ОФЗ – такая форма более понятна массовому потребителю, рассказал замминистра финансов Сергей Сторчак. В середине 90-х гг. Минфин уже выпускал для физлиц гособлигации в такой форме: нужно было отрезать купоны, а приобрести их можно было в любом банке.

Сейчас физлица могут купить ОФЗ только через брокерский счет или схемы доверительного управления. По данным Московской биржи, в июне в интересах физлиц было заключено сделок с ОФЗ более чем на 100 млрд руб. «Упрощение обращения ОФЗ для физлиц – вопрос развития финансового рынка, а не способ закрыть потребности бюджета», – уверяет замминистра финансов Максим Орешкин. Задача – не увеличить госзаймы, а снизить ставку по госдолгу, объясняет Сторчак.

В I квартале Минфин планировал разместить ОФЗ на 150 млрд руб., но занять получилось только 103,5 млрд. Во II квартале спрос поддержали пенсионные фонды – в июле они вложили в ОФЗ 82,9 млрд руб. пенсионных накоплений. В III квартале Минфин планирует разместить ОФЗ на 275 млрд руб., но пока что продал лишь на 62 млрд, следует из данных на его сайте. По одной из последних версий бюджетных проектировок Минфина, в 2016 г. правительство собирается занять на внутреннем рынке 1 трлн руб., в 2017 г. – 1,1 трлн, в 2018 г. – 1,2 трлн.

ОФЗ может стать альтернативой банковским вкладам, считает председатель комитета Госдумы по экономической политике Анатолий Аксаков (цитата по «РИА Новости»). ОФЗ не должны конкурировать с источниками банковского фондирования, не согласен Орешкин: «У ОФЗ средний срок обращения – 5–7 лет, это другой класс активов, и у него нет пересечения с депозитами, их средний срок – годовой».

По данным ЦБ, сейчас на депозитах физлиц размещено 20,5 трлн руб., из них 15 трлн – в рублях (см. график). За первые семь месяцев рублевые вклады выросли на 7,5%, сбережения в рублевых ценных бумагах – еще больше: на 37% до 3,1 трлн руб. Но прирост связан с сокращением наличных – на 11% до 3,9 млрд руб., по данным Росстата, сами рублевые сбережения за тот же период выросли только на 5,2%. Массового потребителя просто нет, страна довольно бедная, говорит Дмитрий Мирошниченко из Центра развития ВШЭ, и люди консервативны. На депозитах население хранит, как и в 2014 г., 67,3% рублевых сбережений, свидетельствуют данные ЦБ. Интерес со стороны клиентов к ОФЗ очень слабый, рассказывает гендиректор «Открытие брокера» Юрий Минцев, консервативные клиенты обычно открывают депозиты.

По данным ЦБ, в сентябре средняя процентная ставка по банковским вкладам составляла 10,51% годовых (без учета Сбербанка), с начала года она снизилась на 4,7 п. п. Доходность ОФЗ с погашением в 2016 г. сейчас выше – 11,26% (см. график). Вложения в ОФЗ и вклады в крупнейших банках сопоставимы по надежности и доходности, говорит Антон Табах из «Рус-рейтинга», это инструмент для тех, кто хочет вложить деньги надолго и без рисков, но большого влияния на рынок он не окажет: вряд ли выстроится толпа инвесторов.

Минфин пытается привлечь массового потребителя и наличные деньги, которые люди не несут в банки, считает Дмитрий Мирошниченко из Центра развития ВШЭ. Последний раз такую попытку предпринимало правительство Москвы в 2014 г., вспоминает руководитель Sberbank Investment Research Александр Кудрин, облигации продавались через почту, но успеха проект не имел.

Есть и налоговые препятствия. По депозитам, если ставка не превышает ставку рефинансирования (8,25%), доход не облагается налогом, по ценным бумагам доход облагается 15%. Мало того что нужно объяснить бабушкам, что такое ОФЗ, рассуждает Кудрин, так им еще придется заплатить 15% налога. В 1990-х гг. программа выпуска государственных ценных бумаг тоже закончилась ничем, скептичен Мирошниченко, из-за технических и инфраструктурных ограничений. ОФЗ – сложный инструмент и приучать к нему людей нужно годами, считает он: даже депозиты с гарантированным доходом открывают обычно на год.

После всплеска активности, произошедшей на российском долговом рынке во втором квартале, в третьем наблюдалось некоторое охлаждение ситуации. Согласно предварительным данным агентства Cbonds, за прошедшие три месяца эмитенты привлекли через облигации 645 млрд руб., что на 50 млрд руб. меньше привлечений кварталом ранее. Однако этот результат более чем вдвое превышает объем размещения в третьем квартале 2014 года (240 млрд руб.).

Крупнейшим заемщиком на внутреннем рынке остается Минфин За квартал он разместил ОФЗ на 204 млрд руб., что на 17% меньше показателя второго квартала. Снижение активности Минфина происходило на фоне девальвации рубля, произошедшей в августе, и отказа ЦБ снижать ключевую ставку. "В таких условиях произошел рост доходности госбумаг, и новые аукционы Минфина проходили довольно слабо",— отмечает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. Показатели активности Минфина были бы еще ниже, если бы не размещение инфляционных ОФЗ на 75 млрд руб. "Эти бумаги пользовались ажиотажным спросом, поскольку давали очень хорошую доходность по сравнению с традиционными ОФЗ",— отмечает гендиректор "Арикапитала" Алексей Третьяков.

Небольшое снижение активности наблюдалось и в корпоративном сегменте. По данным Cbonds, суммарный объем размещений составил 410 млрд руб. против 431 млрд руб., привлеченных кварталом ранее. Впрочем, Денис Порывай оценивает ситуацию как стабильную после нетипичного роста во втором квартале. Тогда рост активности обеспечили НПФ, которые весной получили около 550 млрд руб. пенсионных накоплений, замороженных в 2013-2014 годах. "По мере того как поступившие в НПФ деньги стали заканчиваться, спрос на корпоративные бумаги также снизился, а вместе с ним снизилось и предложение на первичном рынке",— отмечает господин Третьяков.

В исключительном положении оказались субъекты федерации. Несмотря на то что за квартал они привлекли лишь 46 млрд руб., однако этот результат более чем в 2,5 раза превзошел показатель предыдущего квартала. Впрочем, в этом сказывается сезонность привлечения средств российскими регионами, которые увеличивают объемы заимствований к концу года. "Регионам надо погашать прежние обязательства, что с помощью облигаций делать удобнее, благо ставки с начала года сильно снизились",— отмечает Денис Порывай.

Вместе с тем участники рынка ожидают улучшения конъюнктуры долгового рынка. Тем более что эмитенты все активнее пользуются появившейся в этом году возможностью регистрации программ облигационных выпусков. Ряд эмитентов зарегистрировали программы на 100-200 млрд руб., а ВТБ и ВЭБ — на суммы свыше 1 трлн руб. При регистрации программы она в полном объеме может быть сразу включена в ломбардный список, при этом эмитент размещает выпуски по мере необходимости. "Несомненно, настроения у эмитентов улучшаются, и их планы говорят о готовности для развития бизнеса привлекать финансирование на долговом рынке",— резюмировал Алексей Третьяков.

Так, доходность государственных бондов со сроком погашения в январе 2028 г. снизилась до 9,57%, то есть за неделю падение составило порядка 50 базисных пунктов.

Отметим, что после решения Банка России 30 октября оставить ставки без изменения, облигации росли в цене каждый день. Судя по всему, все дело в заявлении ЦБ РФ, который фактически пообещал снижать ставки на ближайших заседаниях, ну а вышедшие накануне данные по инфляции только добавили инвесторам уверенности.

Инфляция в России
Инфляция в России в октябре 2015 г. составила 0,7% после 0,6% в сентябре и 0,8% в августе 2014 г., свидетельствуют данные Росстата. В октябре инфляция в годовом выражении незначительно снизилась до 15,6% с 15,7% в сентябре и 15,8% в августе. В июле показатель годовой инфляции составил 15,6%, в июне - 15,3%, в мае - 15,8%, в апреле - 16,4%, в марте - 16,9%, в феврале - 16,7%, в январе - 15%. В целом за январь-октябрь потребительские цены выросли на 11,2% (за январь-октябрь 2014 г. - на 7,1%). Чтобы инфляция по итогам года уложилась в 12,2% (уточненный базовый вариант прогноза Минэкономразвития), рост цен в оставшиеся два месяца не должен в среднем превышать 0,5% в месяц.

Аналитики, опрошенные Bloomberg, прогнозируют снижение инфляции к концу I квартала почти в два раза - до 8,5%. Кроме того, они уверены, что Центральный банк будет достаточно быстро снижать ставки.

Вообще на российских бондах в этому году многим удалось неплохо заработать. С начала года в долларовом выражении они выросли на 27% - лучший результат среди развивающихся рынков. Впрочем, все это во многом благодаря снижению ставки на 6 процентных пунктов. Другого варианта развития событий ожидать было сложно, поскольку ставка в 17% - запредельный уровень и с ней экономика долго не продержалась бы. Но и ставка в 11%, откровенно говоря, слишком высока, и экономические агенты ждут ее скорейшего снижения.

Следующее заседание Банка России состоится уже 11 декабря. Эксперты ждут снижения на 50-100 базисных пунктов, такого же мнения придерживается глава ВТБ Андрей Костин.

Рынок уже закладывает это снижение в цену облигаций. Доходность бумаг с погашением в 2028 г. торгуется с дисконтом к ключевой ставке в 143 базисных пункта - максимум с июня.

Отчасти спрос на российские долговые бумаги поддерживает и российскую валюту. Рубль в последнее время выглядит достаточно стабильно, даже несмотря на падение цен на нефть. Вполне возможно, если бы сейчас мы наблюдали рост нефтяных котировок, на валютном рынке состоялось довольно сильное рублевое ралли, сопоставимое с тем, что мы видели весной, когда в паре с долларом рубль прибавил около 35%.

Выход из рецессии будет другим

Выход из рецессии для России будет очень непростым и не будет похож на восстановление после кризиса 1998 и 2008 гг., пишет Bloomberg.

Тогда наблюдалась так называемая V-образная рецессия, то есть резкий спад и не менее резкое восстановление. Сейчас же эксперты предрекают L-образную рецессию, то есть долгое и мучительное восстановление.

Тогда экономика смогла быстро выйти из пике благодаря внутреннему спросу и росту цен на нефть и другие сырьевые активы, но сейчас нет ни того ни другого. Сырьевые активы пока не подают никаких признаков восстановления, ну а внутренний спрос подкосила инфляция и снижение зарплат.

Да и власти не ждут какого-то прорыва. Минэкономразвития, например, ждет роста в 2016 г. лишь на 0,7%, а учитывая частоту пересмотра прогнозов, эта цифра может легко превратиться в 0,3%, если не уйти в минус.

"Мы исходим из того, что возможный объем выпуска должен составить в эквиваленте не менее 1 миллиарда долларов США. Речь идет о выпуске ОФЗ, то есть государственных ценных бумаг, регулируемых российским правом, с обращением на Московской бирже, выраженных в юанях", — сообщил Вышковский, выступая на совместном инвестиционном форуме Московской биржи и Шанхайской фондовой биржи.

По словам Вышковского, другие параметры выпуска, такие как срок погашения, процентная ставка, будут определяться "непосредственно перед размещением по результатам активного взаимодействия министерства финансов как эмитента с потенциальными инвесторами, по результатам изучения их предпочтений, настроений".

"В этой связи для нас задача ближайших месяцев — попытаться оценить эти предпочтения. Попытаться понять, действуют ли какие-то внутренние ограничения для китайских инвесторов на инвестирование в наши инструменты. Если они есть, возможно ли их снятие финансовыми властями Китая", — сказал он.

Вышковский также отметил, что выпуск в новой валюте является новой задачей, которая несет определенные риски для России как для эмитента. "Но мы понимаем, что есть существенный интерес к такому инструменту со стороны российских корпоративных заемщиков… Важнейшая задача для нас — создать ориентир по стоимости заимствования в китайских юанях. Мы понимаем, что интерес высок, и соответственно, будем эту задачу решать", — сказал он.

"Предполагается, что выпуск будет сделан в середине следующего года при нормальной конъюнктуре. Сейчас российский центральный депозитарий и центральный депозитарий Китая ведут переговоры по выстраиванию депозитарно-клирингового моста, который позволит континентальным китайским инвесторам хранить эти облигации в континентальных депозитариях, не открывая счета в зарубежных депозитариях", — сообщил Швецов на совместном инвестиционном форуме Московской и Шанхайской фондовых бирж.

"Мы хотим максимально привлечь денежные средства именно от континентальных китайских инвесторов. Поэтому для этого выстраивается инфраструктура. Это займет несколько месяцев", — сказал он.

"Акрон" (Великий Новгород) вместе с "Дорогобужем" (Смоленская область), "Хунжи-Акрон" (провинция Шаньдун, Китай) и "Северо-Западной фосфорной компанией" входят в холдинг "Акрон", который является одним из ведущих производителей минеральных удобрений в России. Основным владельцем "Акрона" является Вячеслав Кантор.

Декабрь стал еще одним успешным месяцем для российского долгового рынка. По данным агентства Cbonds, в этот период российские заемщики, как государственные, так и корпоративные, привлекли 289 млрд руб., на 13 млрд руб. превысив показатель ноября. В декабре 2014 года объем привлечений был втрое выше и составлял 900 млрд руб., но две трети этого объема пришлось на нерыночное размещение "Роснефти". По итогам 2015 года заемщики привлекли на первичном рынке 2,24 трлн руб., что на 26% больше, чем в предшествующем году. Без учета размещений облигаций "Роснефти" объем размещений в 2015 году составил 1,84 трлн руб., превысив показатель предшествующего года на 60%.

При этом начало 2015 года был весьма тяжелым для российского долгового рынка. На фоне падения цен на нефть к многолетним минимумам и снижения курса рубля на 20% способных привлечь деньги на первичном рынке было немного. Ситуация улучшилась, когда в апреле--мае негосударственные пенсионные фонды приступили к размещению 550 млрд руб. размороженных пенсионных накоплений. Появление дополнительных средств стимулировало спрос на инструменты долгового рынка. В результате за второй квартал, по данным агентства Cbonds, российские заемщики привлекли 684 млрд руб., вдвое превысив показатель предшествующего года. После всплеска активности, произошедшей на российском долговом рынке во втором квартале, в третьем наблюдалось некоторое охлаждение ситуации. Согласно данным Cbonds, за этот период эмитенты привлекли через облигации 645 млрд руб., что на 50 млрд руб. меньше привлечений кварталом ранее. Снижение активности заемщиков происходило на фоне девальвации рубля, произошедшей в августе, и отказа ЦБ снижать ключевую ставку.

На этот раз спрос на российские долговые обязательства обеспечили российские банки и иностранные инвесторы. "Локальные инвесторы, прежде всего банки, готовы были вкладываться в качественные корпоративные облигации при условии премии к ставке рефинансирования ЦБ. Это стало возможным после летнего снижения ставок. Западные инвесторы, хотя их стало гораздо меньше, чем до санкций, тем не менее также возвращались на российский рынок, ставший в 2015 году единственным прибыльным развивающимся рынком",— отмечает гендиректор "Арикапитала" Алексей Третьяков. По словам директора департамента торговых операций на финансовых рынках Росбанка Михаила Румянцева, позитивные факторы осени прошлого года наложились на завершение финансового года у многих иностранных инвесторов, поэтому было заметно усиление их активности на развивающихся рынках, включая Россию. "Впрочем, иностранные инвесторы в первую очередь покупали наиболее ликвидные ОФЗ",— отмечает управляющий по исследованиям и аналитике Промсвязьбанка Александр Полютов. Высокий интерес иностранных инвесторов проявился и на рынке российских еврооблигаций. В итоге за четвертый квартал компаниям удалось привлечь $3,38 млрд.

Новый 2016 год начался для локального долгового и валютного рынков не лучшим образом, поэтому участники рынка сдержанны в своих прогнозах. "Повышенная волатильность на рынках при падающих ценах на нефть будет отражаться на активности первичных размещений, и рынок продолжит жить "окнами возможностей". При этом число эмитентов, желающих выйти с заимствованиями, в том числе для рефинансирования коротких бумаг, вряд ли уменьшится",— отмечает Александр Полютов. Важным фактором инвестиционной привлекательности новых облигаций в 2016 году будут дальнейшие действия ЦБ с ключевой ставкой. По прогнозам Промсвязьбанка, по итогам года ключевая ставка может опуститься с 11% до 8-9%, что даст возможность для роста локальных бумаг. Все это должно способствовать новым размещениям после завершения коррекции в начале года. Интерес к рублевым бондам наверняка проявят традиционные внутренние инвесторы, включая банки. "На локальном рынке из-за замедления экономического цикла банки кредитуют мало, соответственно, альтернативность вложений ограниченна. Вряд ли спрос от нерезидентов проявится до середины года — слишком серьезным был "заход" в октябре 2015 года",— отмечает Михаил Румянцев.

В сентябре Минфин РФ сообщил, что прорабатывает вопрос о выпуске специального долгового инструмента для населения. Ведомство исходит из того, что это должен быть инструмент с особым порядком размещения и обращения, учитывая, что граждане не являются ни профучастниками финансовых рынков, ни квалифицированными инвесторами. При этом физические лица могут приобретать ОФЗ на организованном рынке не напрямую, а через лицензированных государством профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В октябре министр финансов РФ Антон Силуанов говорил, что Минфин не планирует больших объемов размещения ОФЗ для населения, они в сумме не превысят 30 миллиардов рублей в 2016 году.

03.03.2016. Минфин разместил максимальный объем ОФЗ более чем за два года. Были проданы бумаги с переменным купоном и так называемые классические облигации на общую сумму 35 млрд руб., при этом спрос почти в три раза превысил предложение.

Эксперты считают, что основными покупателями выступили российские банки, которым государственные долговые бумаги нужны для пополнения капитала. Нельзя исключать и спроса со стороны нерезидентов, активность которых всегда оказывает поддержку российской валюте.

Как уже было сказано выше, Минфин разместил два выпуска ОФЗ 29006 и ОФЗ 26217. В последнее время российские гособлигации пользуются хорошим спросом, что приводит к снижению доходности.

Так, например, январь стал для них лучшим месяцем с октября прошлого года. Доходность ОФЗ продолжила снижаться и сейчас находится уже на уровнях июля 2014 г.

Одним из ключевых факторов, поддерживающих спрос на облигации РФ, стало изменение ожиданий действий Центрального банка. Трейдеры ставят на то, что в ближайшие три месяца ЦБ РФ решится наконец снизить ключевую ставку.

Судя по динамике форвардного рынка, рынок ожидает падения ставки в ближайшие три месяца на 40 базисных пунктов. Для этого есть вполне логичные объяснения: годовая инфляция, снизившись за январь с 12,9% до 9,8%, к 29 февраля 2016 г. достигла 8,2%.

Кстати, BlackRock Inc., один из крупнейших управляющих активами в мире, дает очень оптимистичные рекомендации по российским ОФЗ, причем эксперты компании уверены, что даже при более низких ценах на нефть облигации будут оставаться привлекательными.

"Они окупают те риски, которые берут на себя инвесторы", - рассказал Bloomberg глава отдела облигаций по развивающимся рынкам Blackrock Серхио Триго.

Напомним, что следующее заседание совета директоров Центробанка, который рассмотрит денежно-кредитную политику, состоится 18 марта, однако большинство экспертов не уверены в готовности Банка России пойти на смягчение монетарной политики на ближайшем заседании.

Своим мнением по поводу текущей ситуации на долговом рынке с интернет-изданием finanz.ru поделился аналитик ПАО "Промсвязьбанк" Дмитрий Грицкевич. "Текущий спрос на госбумаги сформирован не столько спекулятивными факторами ожидания снижения ставки, сколько структурными", - сказал он. Он также считает, что к концу года ЦБ может понизить ключевую ставку до уровня 9%.

В июле 2015 года Минфин РФ разместил дебютный выпуск восьмилетних облигаций с номиналом, индексируемым по уровню инфляции (ОФЗ-ИН), на 75 миллиардов рублей. Предложение российских инфляционных ОФЗ вызвало значительный интерес у инвесторов, уровень спроса которых превысил фактический объем размещения в 2,6 раза. Выпуск ОФЗ-ИН был размещен всего лишь за 36 часов среди высококачественных инвесторов, ключевыми из которых стали банки и управляющие компании, причем доля нерезидентов составила 26%.

"В результате эмиссии ОФЗ-ИН нам удалось заложить основу для создания полноценной кривой доходностей по новому типу государственных облигаций, в том числе в интересах российских корпоративных эмитентов. К настоящему времени Минфином России для размещения на регулярных аукционах подготовлен новый, пятилетний выпуск ОФЗ-ИН, который будет предлагаться инвесторам исходя из рыночной конъюнктуры", — сообщил Минфин.

Лучшим выпуском корпоративных облигаций в Европе по версии The Banker стало размещение бельгийской пивоваренной компании Anheuser-Busch InBev (AB InBev) в январе 2016 года, в рамках которого она привлекла 46 миллиардов долларов на покупку британской SABMiller. AB InBev также названа лучшей за привлеченный кредит на 75 миллиардов долларов. В качестве лучшей сделки на рынке акций журналом отмечено IPO нидерландского банка ABN Amro.

В области инфраструктурного и проектного финансирования отмечена продажа 49,89% в проекте ветропарка "Балтика-2" немецкой энергетической компании EnBW, лучшей сделкой M&A признано слияние французской Lafarge и швейцарской Holcim, производящих строительные материалы. The Banker в соответствующих категориях выделил реструктуризацию двух выпусков евробондов украинского Приватбанка и ипотечную секьюритизацию британского The Co-operative Bank.

В среду Минфин провел два аукциона по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) с погашением через пять и пятнадцать лет. Инвесторам были предложены среднесрочные бумаги с постоянным купонным доходом в объеме 20 млрд руб. и долгосрочные — на 10 млрд руб. Спрос превысил предложение в два-три раза, составив соответственно 43,9 млрд и 28,9 млрд руб. В результате Минфину удалось разместить выпуски на полную сумму, а также снизить ставку по среднесрочным бумагам до 9,05% годовых, а по долгосрочным — до 8,97% годовых.

Столь успешного с точки зрения ставки размещения Минфин не проводил с 16 июля 2014 года. Тогда были размещены пятилетние бумаги с доходностью 8,54% годовых. Однако после того как 17 июля США, а вслед за ними и другие западные страны ввели секторальные санкции против крупных российских компаний и банков, ситуация резко ухудшилась. Усугубили ситуацию падение цен на нефть, девальвация рубля и повышение ключевой ставки Банком России. В результате на долгие месяцы первичный рынок оказался фактически закрытым для размещения длинных бумаг, и министерство было вынуждено привлекать короткие деньги. Только со второго квартала 2015 года на фоне снижения политической напряженности Минфин смог полноценно выйти на первичный рынок.

В настоящее время ситуацию на долговом рынке в наибольшей степени определяют восстановление цен на нефть и укрепление рубля, отмечают участники рынка. Кроме того, по словам аналитиков Росбанка, существенное влияние на сегмент госдолга оказывают и перспективы понижения ставок ЦБ, а также избыточная рублевая ликвидность банков. "На фоне хорошей рыночной конъюнктуры Минфину удалось успешно разместить новые бумаги не только без премии к вторичному рынку, но и по более высоким, чем на вторичных торгах, ценам. Поэтому после окончания аукциона цены на 15-летние облигации выросли еще более чем на 1 п. п., а доходность опустилась ниже 8,9% годовых",— отметил главный аналитик долговых рынков БК "Регион" Александр Ермак. При этом, по словам директора Simargl Capital Дмитрия Садового, ОФЗ дают неплохую доходность по сравнению с аналогами на развивающихся рынках при более высоком кредитном качестве, что стимулирует спрос со стороны иностранных инвесторов.

Улучшением рыночной конъюнктуры активно пользуются и корпоративные заемщики. По данным агентства Cbonds, апрель оказался самым успешным месяцем для первичного рынка корпоративных облигаций с докризисного 2007 года (см. "Ъ" от 4 мая). За минувший месяц эмитенты на внутреннем долговом рынке разместили облигации на 346 млрд руб., что более чем втрое превышает показатель аналогичного периода прошлого года. Избыток свободных средств у инвесторов способствовал снижению стоимости заимствований российских эмитентов. Если в начале года эмитенты первого эшелона привлекали средства под 12-13% годовых, то в апреле — начале мая ставки опустились ниже 10% годовых. "С учетом того что ЦБ на ближайших заседаниях, вероятно, возобновит цикл снижения ставки, а также того, что в середине года ожидается переход банковского сектора от дефицита ликвидности к ее профициту, снижение доходностей в корпоративном секторе в ближайшие месяцы, скорее всего, продолжится", — отмечает заместитель директора центра макроэкономического прогнозирования Бинбанка Наталия Шилова.

"Это очень грубая оценка, что более 1 триллиона мы едва ли разместим", — сказал Сторчак журналистам, отвечая на вопрос о размещении ОФЗ для граждан.

Минфин прорабатывает вопрос о выпуске специального долгового инструмента для населения. Ведомство исходит из того, что это должен быть инструмент с особым порядком размещения и обращения, учитывая, что граждане не являются ни профучастниками финансовых рынков, ни квалифицированными инвесторами.

"Первоначальное ожидание, что это будет масштабный проект, скорее всего не оправдается. Едва ли население будет активно заниматься вложением в ценные бумаги, в независимости от того государственные или негосударственные. Те, у кого есть ресурс и им это интересно, выгодно, они и так уже это делают через биржу или брокера",- сказал замминистра.