Европейский центральный банк

Ставка по депозитам ЕЦБ оставлена на уровне минус 0,2%, ставка по маржинальным кредитам - на уровне 0,3%. Решения банка совпали с ожиданиями аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg.

Как сообщил глава ЕЦБ Марио Драги, ведомство ухудшило прогноз роста потребительских цен в еврозоне в 2015-2017 годах. Теперь ЦБ ожидает годовую инфляцию в 2015 году на уровне 0,1% против 0,3% в июне. Оценка роста потребительских цен в еврозоне в 2016 году снижена с 1,5% до 1,1%, в 2017 году - с 1,8% до 1,7%.

По словам Драги, изменение прогноза инфляции связано с падением цен на нефть и колебаниями валютных курсов.

Кроме того, теперь ЦБ ожидает годовую инфляцию в 2015 году на уровне 0,1% против 0,3% в июне. Оценка роста потребительских цен в еврозоне в 2016 году снижена с 1,5% до 1,1%, в 2017 году - с 1,8% до 1,7%.

По словам Драги, ухудшение прогноза инфляции связано с падением цен на нефть и колебаниями валютных курсов. Он отметил важность курса евро для роста экономики еврозоны и инфляции, добавив при этом, что таргетирование курса валюты не входит в число задач банка.

"С учетом недавних изменений в нефтяных котировках и валютных курсах существует риск, что инфляция будет ниже сентябрьского прогноза", - сказал Драги. Он также сообщил, что существует вероятность отрицательной инфляции в ближайшие месяцы, но это явление будет кратковременным.

Также ЕЦБ принял решение изменить условия программы QE, увеличив долю бумаг из одного выпуска, которую может приобретать ЦБ, с 25% до 33%. Участники рынка восприняли это изменение как шаг в сторону увеличения стимулирования экономики еврозоны.

Драги традиционно заверил участников рынка, что ЕЦБ готов при необходимости задействовать все имеющиеся у него инструменты для стимулирования европейской экономики. Он также подтвердил намерение осуществлять выкуп активов в объеме 60 млрд евро в месяц до тех пор, пока инфляция в еврозоне не начнет приближаться к таргетируемому уровню в 2%.

"Для меня ясно, что иммиграция — это одна из вещей, которая может улучшить демографический потенциал Европы, что необходимо сделать, если европейцы думают о благополучии будущих поколений", — сказал Констанцио.

По его словам, для изменения негативных демографических трендов, в частности, в еврозоне, недостаточно только способствовать росту рождаемости. "Это должно быть сделано, в том числе, за счет иммиграции", — сказал он.

"В течение многих лет Европа совершала что-то вроде коллективного демографического самоубийства, и никто об этом не задумывается", — сказал он.

По мнению Констанцио, негативная реакция европейцев на приток мигрантов, которую можно назвать "драматической", связана с нынешним высоким уровнем безработицы в Европе — примерно 11%.

Сочетание замедления роста развивающихся экономик и волатильности на мировых финансовых рынках создает риск того, что инфляция и рост экономики еврозоны будут более низкими, чем ожидалось, сказал Керре, выступая в Париже. Он утверждает, что сейчас ЕЦБ рассматривает эти риски как “временные потрясения”, но очень внимательно следит за ситуацией.

Кере повторил, что ЕЦБ обладает достаточной гибкостью для того, чтобы продлить программу количественного смягчения после запланированного срока ее окончания в сентябре 2016 года. Это произойдет в случае необходимости помочь инфляции достичь целевого уровня центрального банка.

Кере также заметил, что решение Федеральной резервной системы США не повышать процентные ставки говорит о том, что ФРС видит такие же риски.

“В какой-то мере это подтверждает наши выводы. Это подтверждает существование риска в мировой экономике и риска для финансовых рынков”, - сказал Кере.

Тем не менее, по его словам, экономика США и экономика еврозоны находятся на разных траекториях, равно как и политика ЕЦБ в долгосрочной перспективе будет отличаться от политики ФРС.

“Экономика США определенно восстанавливается. Восстановление экономики еврозоны началось позже и остается слабым”, - отметил Кере.

"Наши сентябрьские макроэкономические прогнозы указывают на более слабое восстановление экономики и более медленный темп роста уровня инфляции, чем мы ожидали ранее в этом году. Замедление роста развивающихся стран, крепкий евро и падение цен на нефть и в целом на другие товары являются основными причинами этих изменений. В результате возникли обновленные понижательные риски для прогноза роста и инфляции", - говорится в речи Драги.

Требуется больше времени, чтобы определить, временным или постоянным теперь уже явлением является замедление роста развивающихся стран. Кроме того, также больше времени требуется для того, чтобы оценить, какие причины стоят за падением цен на товарных рынках и недавней турбулентности на мировом финансовом рынке.

Как ранее сообщал ТАСС, по итогам заседания 3 сентября ЕЦБ снизил прогнозы по росту инфляции и ВВП ерозоны в 2015-2017 годах. Так, ЕЦБ понизил прогноз роста ВВП в 2015 году до 1,4% против 1,5% по предыдущему прогнозу, в 2016 году - до 1,7% с 1,9% и в 2017 году - до 1,8% с 2%.

Кроме того, европейский ЦБ уменьшил прогноз по росту инфляции в еврозоне в 2015 году до 0,1% с 0,3%, в 2016 году - до 1,1% с 1,5% и в 2017 году - до 1,7% с 1,8%.

Регулятор может скорректировать размер, структуру и сроки программы QE, если это потребуется, сказал глава ЕЦБ.

Драги призвал правительство Греции взять на себя ответственность за свои программы. "Если правительство утверждает, что обязано под влиянием зарубежных сил предпринимать действия, оно само себя дискредитирует, так как греческие граждане, которые просят вновь в краткосрочной перспективе стать в определённой степени жертвами, спросят своё правительство — почему? Зачем мы это делаем, если вы не верите в это", — сказал Драги.

Он считает, что страна вернется на траекторию роста только при условии реализации всех структурных реформ. "Я считаю, что это основной момент", — сказал глава ЕЦБ. "Не дайте отчаянию снова завладеть вами", — обратился он к греческому народу.

Драги дал ясно понять, что необходимые для рекапитализации банков деньги будут выделены только после первой оценки и могут быть выделены не позднее 15 ноября.

"Уже выделен первый транш в 10 миллиардов евро на возможные потребности в рекапитализации и оздоровление банков. Второй транш в размере до 15 миллиардов евро может быть выделен после первой оценки и не позднее 15 ноября при условии, что будет завершен запрограммированный контроль качества активов (Asset Quality Review — AQR) и проведено стресс-тестирование (stress test), а также будут выполнены требования оценки по отношению к финансовой сфере", — сказал Драги.

Он высказался против списания депозитов — стрижки вкладов.

ЕЦБ настаивает на том, чтобы спасение банков посредством стрижки вкладов было исключено, поскольку это контрпродуктивно для восстановления экономики и нанесёт ей вред, отрицательно скажется на частном секторе, и эту точку зрения разделяет еврогруппа, сказал Драги.

Драги не считает, что ЕЦБ слишком жестко относился к греческим банкам: "ЕЦБ не обслуживал политическую целесообразность", он действовал в соответствии с правилами и не мог безгранично предоставлять наличность.

Говоря об уклонении от уплаты налогов, Драги сказал, что важным вопросом является то, каким образом Греция будет противостоять этому. По его мнению, налогообложение недвижимого имущества должно быть более справедливым, потому что снижает шансы на уклонение от уплаты налогов. При этом налогообложение трудовой деятельности должно быть уменьшено, полагает он.

"Для стран, являющихся частью единого рынка и пользующихся единой валютой, как в еврозоне, очевидно, что полностью интегрированная банковская система и рынок капитала, равно как и более высокая степень институциональной интеграции очень важны для защиты рынка", — сказал Драги, выступая в среду на конференции Open Forum 2015 в лондонском Сити.

По мнению Драги, для того, чтобы повысить доверие к банковскому сектору во всех странах еврозоны, необходима более надежная единая система регулирования.

"Использование единой валюты повышает степень взаимной зависимости стран. Потенциальные последствия падения рынка гораздо серьезней, не в последнюю очередь, из-за того, что у стран нет собственной учетной ставки, с помощью которой можно регулировать потоки капиталов. Национальные власти, таким образом, не могут в полной мере защитить своих граждан от финансовой нестабильности без того, чтобы перетянуть на себя часть решений на уровне рынка", — отметил глава ЕЦБ.

Из-за "финансового раздрая", возникшего как следствие действий национальных правительств и повлекшего остановку потоков капитала в некоторых странах, единая валютная политика еврозоны во время кризиса пострадала, отметил Драги.

"Единый регулятор, пользующийся единой методологией, обеспечивает взаимное доверие между странами. А это означает не только более существенные гарантии для населения, но также и ощутимые преимущества для стран-членов. Их финансовые институты могут пользоваться преимуществами единого рынка, без оглядки на различные интерпретации правил различными режимами регулирования", — отметил Драги.

"Поэтому я бы сказал, что для стран с единым рынком и единой валютой неопровержимо, что им нужно более надежное единое регулирование и более глубокая институциональная интегрированность. В настоящий момент это означает скорейшее завершение формирования банковского союза: обеспеченного всем необходимым инструментарием механизма и единой схемы страхования депозитов", — убежден он.

По мнению главы ЕЦБ, отлаженная система единого финансового регулирования является необходимым условием для обеспечения доверия населения, без которого, в свою очередь, невозможно открытие границ.

"Чем больше мы хотим открыть границы, чем больше мы осознаем, насколько велик риск распространения финансового "заражения", а иногда и финансовой нестабильности интегрированных рынков, тем больше мы нуждаемся в глобальных институтах, которые должны регулировать эти рынки", — подчеркнул Драги.

"Страны с единым рынком и валютой вступили в неотменяемый союз, построенный не только на богатом историческом и ценностном наследии Европы, но и на глубокой взаимозависимости. А потому этим странам особенно важно завершить процесс создания экономического и валютного союза на всех уровнях", — завершил выступление глава ЕЦБ.

Приобретение региональных бондов станет первым шагом в серии мер, которые будут приняты в ближайшие месяцы. Один из источников отметил, что до декабря осталось мало времени и полный запуск этого решения, видимо, состоится к марту следующего года.

Представители ЕЦБ отказались комментировать эту информацию.

Несмотря на программу количественного смягчения (QE), проводимую ЕЦБ, рост экономики стран еврозоны демонстрирует скромные результаты, и центробанк в срочном порядке ищет возможности для улучшения ситуации и повышения инфляции.

В рамках подготовки к очередному заседанию Управляющего совета ЕЦБ, которое состоится 3 декабря, специалисты банка анализируют, есть ли необходимость расширения программы скупки облигаций и каким образом в нее можно включить муниципальные бонды, выпущенные, к примеру, властями Мадрида, Майнца или какой-либо из федеральных земель Германии.

Второй источник подтвердил, что скупка муниципальных или региональных облигаций, уже торгующихся на рынке, является одним из вариантов действий, обсуждаемых центробанком.

По данным IFR, дочерней структуры Thomson Reuters, в настоящий момент в обращении находятся облигации, выпущенные европейскими городами и регионами, на сумму около $500 млрд. За последний год регионами было продано облигаций более чем на $76 млрд.

Выкуп муниципальных долгов окажется особенно выгодным для немецких регионов, которые продали облигации на сотни миллиардов евро и доминируют на рынке ценных бумаг, что позволяет им привлекать заимствования гораздо дешевле.

Немецкий Бундесбанк, который выступает против дополнительной денежной эмиссии, может согласиться на скупку муниципальных бондов.

Кроме того, в ближайшее время ЕЦБ, возможно, примет решение о снижении ставки.

Руководство Европейского центрального банка склоняется к дальнейшему снижению депозитной ставки на декабрьском заседании, и представители регулятора заявили, что этот вопрос практически решенный.

Этот шаг, по замыслу ЕЦБ, позволит ослабить единую европейскую валюту и, как следствие, повысить инфляцию. Судя по динамике рынка, трейдеры уже закладывают в цены снижение депозитной ставки на 0,1%, но источники Reuters говорят, что рассматривается и более сильное снижение.

Кроме того, рассматривается возможность изменения программы скупки активов, объем которой сейчас составляет 60 млрд евро в месяц.

"Если мы поймем, что существующих мер в рамках нашей кредитно-денежной политики недостаточно для достижения нашей цели, мы сделаем все возможное для повышения инфляции в кратчайшие сроки", - заявил Драги.

К 15:04 мск курс евро составил $1,0680 против $1,0734 на завершение предыдущей сессии в Нью-Йорке.

"У нас почти не должно быть сомнений в том, что ЕЦБ вновь попытается скорректировать денежно-кредитную политику, например за счет продления сроков и расширения объемов QE, также не исключена возможность еще одного снижения ставки по депозитам", - сказал руководитель отдела валютной стратегии Canadian Imperial Bank of Commerce в Лондоне Джереми Стретч.

Потребительские цены в еврозоне в октябре выросли на 0,1% относительно сентября и на столько же в годовом выражении, свидетельствуют окончательные данные статистического управления Евросоюза (Eurostat). Целевой показатель инфляции установлен Европейским центробанком на уровне 2% годовых.

Любопытно, что на заявления Драги валютный рынок отреагировал довольно сдержанно: евро потерял всего 30 пипсов, а вот долговой рынок, особенно короткая кривая, зашевелился куда активнее.

Так, доходность немецких двухлеток опустилась до минус 0,389% - абсолютный рекорд.

А вот что сказал господин Драги: "Если мы поймем, что существующих мер в рамках нашей кредитно-денежной политики недостаточно для достижения нашей цели, мы сделаем все возможное для повышения инфляции в кратчайшие сроки", - заявил Драги.

"У нас почти не должно быть сомнений в том, что ЕЦБ вновь попытается скорректировать денежно-кредитную политику, например за счет продления сроков и расширения объемов QE. Также не исключена возможность еще одного снижения ставки по депозитам", - прокомментировал Bloomberg руководитель отдела валютной стратегии Canadian Imperial Bank of Commerce в Лондоне Джереми Стретч.

В связи с заявлениями Драги хочется напомнить, что под программу выкупа попадают бумаги, доходность который не ниже ставки по депозитам. Любопытно, что, по последним подсчетам, порядка 30-40% немецких бумаг уже имеют доходность ниже, а значит, выкупать их ЕЦБ не сможет.

Самым главным риском программы QE как раз и является тот факт, что бумаг для выкупа может быть недостаточно. Отчасти именно поэтому европейские власти всячески пытаются придумать повод для увеличения выпуска долговых бумаг.

Ну и нельзя очередной раз не отметить ошибочность суждений Драги о том, что отрицательные ставки якобы заставят потребителей перестать сберегать и начать тратить. Все это не более чем теория и отдает скорее лекциями по экономике. Реальность совершенно иная, и даже не нужно далеко ходить, достаточно взглянуть на соседние страны: Швейцарию, Данию, Швецию.

Чем ниже на отрицательную территорию опускались ставки, тем сильнее росли сбережения.
b1.vestifinance.ru/c/196421.640xp.jpg

Напомним, борясь с рисками дефляции, ЕЦБ запустил первую для стран зоны евро программу QE в марте этого года, ежемесячно банк выкупает гособлигации на €60 млрд. ФРС США, с 2008 года реализовавшая три такие программы, завершила последний, третий раунд QE в октябре 2014 года. Это расхождение тактик обусловило ослабление евро к доллару за последний год примерно на 11% (вчера глава ФРС Джанет Йеллен дала понять, что повышение ставок в декабре уже практически неизбежно — и это лишь усилит ослабление европейской валюты).

Уровень инфляции в зоне евро тем не менее по-прежнему остается крайне низким — по Евростату, в ноябре годовой рост цен составил всего 0,1%, так как падение стоимости энергоносителей на 7% с лихвой компенсировало рост цен в других секторах. Объемы кредитования, несмотря на снижение ставок (по кредитам бизнесу — с 2,4% до 2,15%, домохозяйствам — с 2,39% до 2,26%), пока увеличились незначительно.

По словам главы ЕЦБ Марио Драги, без поддержки регулятора ситуация могла бы быть хуже, продление программы — "свидетельство того, что она работает, а не признак неудачи". Так, инфляция в зоне евро в этом году без программы была бы на 0,5% пункта ниже, пояснил Драги. В Центробанке вчера повысили прогноз роста ВВП еврозоны на этот год с 1,4% до 1,5% (на 2016 год — 1,7%, на 2017-й — 1,8%). Вместе с тем прогноз по инфляции был снижен: на 2016 год до 1% с 1,1%, на 2017 год — до 1,6% с 1,7%, оценка инфляции 2015 года осталась прежней — 0,1%.

19.02.2016. Большинство руководителей Европейского центрального банка (ЕЦБ) пришли к выводу, что риски для экономики еврозоны увеличились на фоне волатильности финансовых и сырьевых рынков, а также ослабления emerging markets.

Члены совета управляющих в основном ожидают, что инфляция в регионе будет отрицательной "в течение ряда месяцев" в связи с низкими ценами на нефть, говорится в протоколе заседания ЕЦБ, прошедшего 21 января. Отмечается, что низкие темпы роста потребительских цен могут сказаться на уровне зарплат и других видах цен, что способно создать дефляционную спираль, которой ЕЦБ стремится избежать.

Совет управляющих ЕЦБ, однако, решил, что не стоит увеличивать объемы стимулирования экономики или "обсуждать определенные меры", до тех пор пока в начале марта не будут представлены новые экономические прогнозы.

Глава ЕЦБ Марио Драги по итогам январского заседания сообщил, что регулятору, возможно, придется пересмотреть действующую программу количественного смягчения (QE) объемом €1,5 трлн и другие условия денежно-кредитной политики.

После этого заседания ЕЦБ на европейском рынке акций произошел новый спад, в котором существенно пострадали акции финансовых компаний, пишет The Wall Street Journal.

Протокол заседания "четко показывает, что совет управляющих ЕЦБ готовится к новым действиям", считает экономист Capital Economics в Лондоне Джессика Хайндз. По ее мнению, на заседании 10 марта ЕЦБ увеличит объем выкупа облигаций в рамках программы QE с нынешних €60 млрд в месяц до €80 млрд, а также снизит ставку по депозитам с минус 0,3% до минус 0,5%.

В понедельник Драги подтвердил готовность ЕЦБ принять решительные меры в случае усиления угрозы для ценовой стабильности в еврозоне.

При этом, согласно протоколу январского заседания, некоторые из членов совета управляющих не согласны с мнением большинства и считают, что экономика еврозоны является достаточно гибкой, чтобы справиться с турбулентностью мировых рынков, а инфляция может ускориться.

В частности, глава Бундесбанка Йенс Вайдман настороженно относится к возможности увеличения объема QE, считая, что это удерживает государства еврозоны от проведения необходимых реформ.

По итогам январского заседания ЕЦБ не изменил базовую процентную ставку по кредитам, оставив ее на рекордно низком уровне в 0,05% годовых. Ставка по депозитам была сохранена на уровне минус 0,3% годовых, ставка по маржинальным кредитам оставлена на уровне 0,3% годовых.

18.02.2016. Аналитики американского инвестбанка Morgan Stanley заявили о том, что ЕЦБ проводит "опасный эксперимент" с отрицательными ставками по депозитам. Дальнейшее снижение ставок, по мнению экспертов, негативно скажется на состоянии банковского сектора Европы.

В Morgan Stanley обозначили потенциальные риски от дальнейшего снижения ставок по депозитам со стороны ЕЦБ в своей клиентской записке, выдержки из которой привели ряд СМИ (в частности, агентство "Рейтер").

По оценкам аналитиков, продолжение снижения ставок по депозитам может снизить прибыль европейских банков на 5–10%. При этом в Morgan Stanley отмечают, что эффективность отрицательных процентных ставок как инструмента монетарной политики в текущих условиях остается под вопросом.

"Использование отрицательных ставок - это опасный эксперимент, в особенности для банковского сектора. Дальнейшее движение в сторону отрицательных ставок со стороны ЕЦБ, скорее всего, не окажет столь существенного влияния на котировки евро. Больше опасений у нас вызывает потенциальное снижение прибыльности банков, что в свою очередь может обострить другие системные риски.

В настоящее время мы продолжаем наблюдать развитие негативных тенденций в финансовой системе еврозоны: рост объема нового кредитования замедлился, при этом повысилась волатильность и опасения по поводу стабильности банковского сектора. Это идет вразрез с желанием ЕЦБ по улучшению ситуации на рынках капитала и поддержанию финансовой стабильности.

Мы считаем, что потенциальное снижение рентабельности банковского бизнеса в связи с низкими базовыми и отрицательными депозитными ставками будет одним из основных факторов риска для европейских банков в 2016 г.".

Стоит добавить, что аналогичные опасения высказали и эксперты Bank of America Merill Lynch, отметив: "Наши оценки показывают, что до сих пор отрицательные процентные ставки не смогли способствовать повышению инфляционных ожиданий в еврозоне, Швейцарии и Японии и показали лишь незначительную эффективность в этом плане в Швеции".