Экономическая и финансовая Украина

МОСКВА, 14 июн – РИА Новости. Запад не занимается благотворительностью, и его фирмы не хотят потерять деньги на Украине, заявил профессор экономики Университета Миссури Майкл Хадсон, чье мнение приводит Sputnik.

Между тем возможный отказ Киева выплачивать России $3 млрд долга по еврооблигациям способен нанести тяжелый удар по основам международного права, предупредил экономист. По его словам, согласно нормам Международной ассоциации свопов и деривативов, Украина не вправе отвергнуть свои финансовые обязательства по отношению к России.

Если бы МВФ поддержал Украину в ее решении, "это было бы переписыванием международного права и означало бы, что кредиты суверенных инвестиционных фондов любого государства <…> не имеют международной защиты", — подчеркнул он. Такой шаг серьезно отразился бы на мировых долговых рынках, отметил Хадсон.

Экономист считает также, что вложение денег в нынешнюю Украину может привести к нежелательным для спонсоров последствиям. Будущие правительства этой страны могут отречься от финансовых операций и отказаться от сделок, подписанных "хунтой", подобно тому, как "союзники отменили внутренние долги Германии в 1947-48 годах", полагает он.

"Даже долги Украины МВФ и другим международным учреждениям могут быть отвергнуты как "одиозные", поскольку финансировали правительство, находящееся в состоянии войны с собственным населением", — предупреждает Хадсон.

Ранее замглавы Минфина РФ Сергей Сторчак заявил, что Россия в условиях бюджетных ограничений и отсутствия доступа к рынкам капитала будет настаивать на полной выплате Украиной долга по еврооблигациям в 3 миллиарда долларов.

Парламент Украины 19 мая принял закон, позволяющий приостанавливать выплаты по реструктурируемым внешним долговым обязательствам. В список бумаг, к которым может быть применен мораторий, попал и выпуск двухлетних евробондов Украины на 3 миллиарда долларов, выкупленный Россией в конце 2013 года. Очередная выплата по этим бумагам запланирована на 20 июня. Украина должна заплатить 75 миллионов долларов.

Государственный долг Украины на 1 января 2014 года составлял 284 млрд. гривен внутреннего долга и 37,5 млрд. долларов внешнего долга. К маю 2015 года, внутренний долг увеличился до 514 млрд. гривен, внешний долг увеличился до 42,9 млрд. долларов.

Рост долга к ВВП, в основном, обусловлен падением номинального ВВП, выраженного в долларах, и ростом внутреннего долга. Непосредственно сам внешний долг вырос не сильно, всего на 5,4 млрд. долларов, в основном за счет спасительных заимствований от МВФ и стран Запада. С внешним долгом катастрофы нет, все в принципе, понятно, получили помощь, на эту величину долг и увеличился. Внешний долг, конечно же, вырос к ВВП, ведь если считать в гривнах, то старые 37,5 млрд. были равны 300 млрд. гривен, нынешние 42,9 равны уже 900 млрд. гривен. Но это проблема гривны.

Внутренний долг вырос очень значительно, почти в 2 раза. Причина столь быстрого роста долга в том, что доходности по внутренним облигациям на фоне всех проблем улетели так сказать в "космос". Причиной роста доходностей опять же является сильное обесценение гривны. Однако если пересчитать внутренний долг в доллары, то он даже снизился с 35,5 млрд. долларов до 24,4 млрд. долларов.

В итоге в вопросе долга и дефолта, главное для Украины сегодня - это стабилизация курса гривны. Если гривна будет и дальше падать, то проблемы останутся, если же гривна стабилизируется, то и доходности по внутреннему долгу начнут падать, и внешний долг перестанет расти по отношению к ВВП прежними темпами.

Что касается бюджета Украины, то с марта наблюдается устойчивый рост профицита. Причина довольно банальна и проста. Инфляция повышает доходы правительства, расходы же не растут. Если бы в этих условиях еще бы и долговое бремя перестало давить, то бюджет, да и вообще общее финансовое состояние, смогло бы выправиться и ни о каком дефолте бы речи не было.

Важно отметить, что так называемые международные кредиторы предлагали Украине реструктуризацию внешнего долга, речь шла о частных кредиторах с кредитным пакетом около 10 млрд. долларов. Условия выдвигались крайне выгодные. В частности, предлагалась отсрочка платежей на 7 лет, то есть 7 лет вообще ничего погашать не нужно и при этом доходность по долгу приравнивалась к средней по развивающимся рынкам 6,7%. В нынешних условиях это архи-отличные условия, но почему-то Яценюк от такого предложения отказался.

А ведь если бы правительство дало согласие, то гривна явно начала бы на этом укрепляться. Это в свою очередь помогло бы внутреннему долгу, где бы доходности начали бы серьезно снижаться. Общая нагрузка на бюджет, соответственно, также начала бы снижаться и усилила бы тенденции к росту профицита.

Чем руководствовалось правительство, отказываясь от предложения кредиторов, не понятно. Но мы считаем, что в случае необходимости власти смогут вернуться к старому предложению кредиторов и речь о дефолте Украины сейчас не стоит. Если дефолт случится, то его можно будет назвать рукотворным, поскольку для того чтобы избежать дефолта сегодня есть все возможности.

Что касается 3 млрд. долларов долга России, то Украина в принципе способна его отдать. В марте профицит бюджета был равен 12 млрд. гривен (600 млн. долларов), к сентябрю такими темпами 3 млрд. можно и накопить. А в случае если правительство придёт к соглашению с частными кредиторами и стабилизирует свою финансовую систему, согласившись на условия внешних кредиторов, то финансовое дно для страны останется в прошлом.

Так США, Канада, Украина и 28 стран ЕС представили свои данные за 2014 год в соответствии с новой СНС-2008, другие страны как и Россия всё ещё по СНС-1993 и то не в полной мере: без учета условной жилой ренты и оценки природных ресурсов. Главное отличие СНС-2008 в том, что в ней дополнительно учитывается интеллектуальная собственность, производные финансовые инструменты, расходы на НИОКР и вооружение. Таким образом, добавление новых статей учёта ведёт к существенному увеличению макроэкономических показателей (в т.ч. ВВП), особенно для стран с высокоразвитыми технологиями.