Экономическая и финансовая Украина

Том 1 здесь
Том 2 здесь
Том 3 здесь

Экономика Украины далека от нормального функционирования, а значит — и казна получает меньше. Приток валюты в страну, который помогал пополнять резервы и обслуживать внешние долги из реальности ушел в небытие. Денег нет, но обязательства остаются, и риск объявления неплатежеспособности Украины перед внешними кредиторами увеличивается с каждым днем.

Украина без МВФ

Наращивание государственного долга уже год как стало обыденной практикой украинской власти. Возобновление кредитования МВФ, которое состоялось 30 апреля 2014 года, подавалось как невиданный экономический успех премьера Арсения Яценюка и руководства страны в целом. Страна получила займ порядка 2 миллиардов долларов, которые растворились в "недрах" государственного бюджета и золотовалютного резерва (ЗВР) НБУ. Правда, практически все поступления пришлось вернуть "назад", так как нужно было гасить очередные платежи по внешним обязательствам. В то же время, поступление валюты в страну стало сокращаться: война в Донбассе, усиление налогового пресса на бизнес, ухудшение политических отношений с РФ, общая нестабильность — все это не вдохновляло иностранных инвесторов на инвестирование украинской экономики. Помимо этого, девальвация гривны спровоцировала сокращение поступлений валюты от экспорта — большинство экспортеров просто не хотели заводить в страну валюту, чтобы продавать по низкому курсу, а потом покупать по высокому. В итоге, ЗВР сократились до 6 миллиардов долларов, и пополнить их, как оказалось, нечем, если исключить обещания светлой жизни.

В таком режиме государственные финансы работали весь прошлый год, и, казалось, что хуже быть не может. Оказалось, что прошлый год был более "успешным" по сравнению с нынешним. В 2015 году Украина обязана выплатить почти 11 миллиардов долларов по внешним обязательствам. Таких денег ни в бюджете изыскать, ни из ЗВР достать.

Угроза дефолта стала обретать реальные контуры: если бы не очередной транш МВФ в размере 5 миллиардов, то ситуация уже подошла бы к развязке. Тем не менее, МВФ пока не заинтересован в банкротстве должника, и Украина получила транш в обмен на жестокие действия властей по отношению к собственному населению. Резкое повышение цены на газ, и отсюда — рост коммунальных тарифов из страшилок стал реальностью. Украина приблизилась к Европе по стоимости коммунальных услуг, но, почему-то, патриоты не испытывают счастья по этому поводу.

Оказалось, что резкое обеднение населения — это еще не все. МВФ потребовал от Украины добиться списания части внешнего долга от частных кредиторов и, до кучи, — Российской Федерации. Это нужно сделать до визита миссии в июне, иначе дальнейшее кредитование будет свернуто. Переговоры с кредиторами о "стрижке" внешних долгов (снижение суммы, процентов и пролонгация сроков) стартовали довольно резво. Министр финансов Украины безапелляционно заявила, что кредиторы просто обязаны пойти на уступки украинской демократии, которая один на один сдерживает "российского агрессора". Правда, призывы к совести в финансовых вопросах — самая неудачная из возможных тактик. Переговоры с частными держателями долгов Украины пока не принесли успеха, и вряд ли стоит возлагать большие надежды на удачу в этом процессе.

Если Украина не получит сумму, на которую рассчитывает — порядка 5 миллиардов долларов — то с расчетами по внешнему долгу у государства может и не сложиться. Если заемщик не может вовремя погасить такой платеж, это означает его неплатежеспособность и, как следствие, — дефолт по обязательствам.

Пробный шар

Технический дефолт по государственным обязательствам мог наступить 27 апреля. На эту дату было запланировано погашение еврооблигаций на 750 миллионов гривен, которые государственный "Укрэксимбанк" выпустил под гарантии государства. За месяц до срока Яресько объявила, что долг гасить государство не будет, и обязательства включены в список долгов на переговоры с кредиторами. 31 марта международное рейтинговое агентство Fitch снизило долгосрочный рейтинг "Укрэксимбанка" в иностранной валюте и промежуточный кредитный рейтинг до C по сравнению с CC.

Старт технического дефолта, таким образом, пока не состоялся. По сообщению "Укрэксимбанка", срок погашения облигаций продлен до 27 июля.

"По результатам конструктивного диалога и эффективной работы с инвесторами, которая проводилась руководством Укрэксимбанка при поддержке Министерства финансов Украины в рамках общего процесса управления внешним долгом государственного сектора в соответствии с договоренностями Украины с Международным валютным фондом, обращение облигаций со сроком погашения в апрелю 2015 года продлено на три месяца до 27 июля 2015 года", – отметили в госбанке.

В апреле международное рейтинговое агентство Standard&Poor's понизило долгосрочный суверенный рейтинг Украины в иностранной валюте до "СС" c "ССС-", прогноз — негативный, говорится в сообщении агентства.

Правда, отсрочка для "Укрэксима" не устраняет угрозу дефолта. В июне — очередной платеж купонного дохода по "российскому займу" в размере 3 миллиардов долларов. К выплате полагается порядка 700 миллионов долларов, и эту сумму можно найти только в ЗВР. Почему-то создается впечатление, что в этом случае Украина отсрочку выплат не получит. Государственному дефолту быть?

Государственный бюджет Украины на 2015 год построен исходя из оптимистического сценария развития ситуации, предусматривающего снижение ВВП на 5,5% при инфляции 26,7%, тогда как два других правительственных сценария предполагают падение ВВП на 8,6% и на 11,9% при инфляции 38,1% и 42,8% соответственно. Нацбанк прогнозирует, что по итогам текущего года инфляция превысит 30%.