Российское рейтинговое агентство

"Рост банковской системы России возобновится в 2017 году. После рекордного прошлогоднего падения (последний раз подобное падение наблюдалось в 1998-м) в текущем году банковские активы вырастут на 2%. Опережающую динамику покажет розничное кредитование, в частности, ипотека", — говорится в исследовании.

По мнению экспертов, доля проблемных кредитов в 2017 году будет по-прежнему достаточно высокой — не менее 14% (в прошлом году этот показатель составлял 15%). При этом, как считают в АКРА, объем вкладов физических лиц увеличится на 9%, юрлиц — на 12%. Рост подстегнут политика Центробанка по стимулированию сбережений и восстановление экономической активности после слабых результатов 2016 года, уверены аналитики.

Переход экономики к плавному восстановлению будет сопровождаться стабилизацией финансовых результатов банков. Конкуренция за пассивы в сочетании со снижением процентных ставок по кредитам окажут давление на чистую маржу — прибыльность российских финансовых учреждений останется на сравнительно низком уровне (ROAA не выше 1,5%).

В 2016 году банковская система страны продемонстрировала резкий рост чистой прибыли — до 1,1% к средним активам банковского сектора (в 2015 году — 0,4%). Однако за вычетом чистой прибыли Сбербанка рентабельность компаний составила 0,7%, что "отражает реальное положение дел в подавляющем большинстве российских банков", отмечает АКРА.

По данным агентства, рост чистой прибыли был вызван разовым роспуском резервов на возможные потери по корпоративным кредитам, который провели крупнейшие банки в декабре 2016 года. Без учета этого фактора рентабельность активов составила бы 0,8% при объеме чистой прибыли по сектору около 654 миллиардов рублей (причем в декабре банковская система получила бы убыток). Достаточность капитала по итогам года снизилась бы с достигнутых 10,8 до 10,4%.
Усиление регулирования и надзора со стороны ЦБ будет способствовать ужесточению операционной среды на банковском рынке. В частности, АКРА ожидает сокращения числа кредитных организаций и изменения условий работы для малых банков из-за перехода на пропорциональное регулирование.

Как следует из пресс-релиза агентства, такая оценка обусловлена очень высокой системной значимостью кредитной организации для российской экономики и высокой степенью влияния государства на Банк. Это кредитное учреждение имеет более высокий уровень собственной кредитоспособности по сравнению с другими банками. Сбербанк является доминирующим кредитором населения и бизнеса (доля рынка - 34%), держателем около 47% вкладов населения (лидер со значительным отрывом), а также выполняет критически важную инфраструктурную функцию расчетной системы государства. Он по сути задает направление для изменения процентных ставок для остальных кредитных организаций.

Сбербанк также обладает развитой зарубежной сетью, состоящей из дочерних организаций, филиалов и представительств в СНГ, Центральной и Восточной Европе, Турции, Великобритании, США. Основным акционером Сбербанка является Центральный банк Российской Федерации, который владеет 50% уставного капитала плюс одна голосующая акция."Мы не ожидаем существенных изменений структуры фондирования на горизонте 12-18 месяцев",- говорится в пояснениях к рейтингу.

В конце апреля глава АКРА совершила поездку в Нью-Йорк, где приняла участие в брифинге Американо-российского делового совета (АРДС), на котором рассказала о прогнозе по развитию экономики и рейтинговой отрасли в РФ. Кроме того, она провела ряд встреч с инвесторами в российские ценные бумаги.

"В ходе брифинга, проведенного совместно с АРДС, мы обсудили текущие российско-американские деловые отношения, а также долгосрочные прогнозы по развитию российской экономики. Особое внимание было уделено перспективам развития российского финансового сектора, в том числе российской рейтинговой отрасли", — сообщила Трофимова.

По ее словам, иностранные инвесторы с интересом знакомятся с ходом рейтинговой реформы. С 14 июля 2017 года в регулятивных целях в отношении российских объектов рейтинга будут использоваться только рейтинги аккредитованных ЦБ рейтинговых агентств, присвоенные по национальной шкале, эти изменения затронут подавляющее большинство участников финансового рынка.

Внимание к рынку

Трофимова отметила, что участники во время встречи дали существенно более позитивную оценку состоянию экономики, чем год или два назад. В первую очередь, оценка базируется на объективных позитивных изменениях в экономике, считает она.

"В минувшем году ВВП РФ сократился на очень умеренные 0,2%, а в 2017 году АКРА ожидает роста экономики уже на уровне не менее 0,5% — иными словами, рецессия окончена", — подчеркнула она. Ожидания рейтингового агентства несколько пессимистичнее официального прогноза МЭР по росту экономики РФ в текущем году, который составляет 2%.

Глава АКРА отметила, что динамика индекса финансового стресса ACRA FSI говорит о том, что стабильность финансовой системы близка к своему докризисному состоянию, а текущая инфляция приблизилась к целевому уровню Банка России. "Все эти факторы, а также повышенные реальные процентные ставки способствуют тому, что инвестиции в российскую экономику становятся более выгодными, менее рискованными для иностранных инвесторов", — уверена она.

"Помимо совместного брифинга с АРДС, мы провели несколько встреч с инвесторами, заинтересованными в работе с Россией и инвестирующими в российские ценные бумаги. Уже сейчас мы плотно взаимодействуем с рядом инвесторов, которые пользуется кредитными рейтингами АКРА и нашими аналитическими исследованиями. Учитывая, что интерес к нашим исследованиям и рейтингам со стороны иностранного финансового сообщества растет, мы предполагаем, что повышается внимание и к самому рынку", — рассказала Трофимова.

Инвесторы и политика

Отвечая на вопрос, затрагивались ли во время встречи политические вопросы, собеседница агентства сообщила, что участники обсуждали влияние существующих ограничений на работу бизнеса обеих стран. "В то же время, мы понимаем, что какие-либо ограничения не означают прекращение деловых отношений, но означают поиск новых путей сотрудничества", — сказала Трофимова.

Она прагматично смотрит на текущую ситуацию: "Бизнес есть бизнес". "У бизнеса всегда повестка "дружить": решения о введении санкций, как правило, принимают политики, а отменяют их уже под давлением бизнеса", — говорит она.

"Уверена, что усилия российского и американского бизнеса, в том числе в рамках работы американско-российского делового совета, будут способствовать развитию экономических отношений между нашими странами и способствовать улучшению политических отношений", — заключила Трофимова.

Эксперты АКРА отмечают, что, несмотря на общее снижение внешней торговли России, доля азиатских стран в ней выросла до 35% в 2016 году с 30% в 2013 году. Причем увеличение доли Азии наблюдается как в экспорте (до 33% с 28%), так и в импорте (до 38% с 34%). Доля экспорта в Китай, который является самым крупным азиатским партнером России, выросла до 15,4% с 11,3%. Импорт китайских товаров также увеличился до 20,9% с 16,8%.

Китай в 2013 году объявил о новой стратегии экономического развития "Один пояс — один путь", направленной на создание инфраструктуры и налаживание взаимосвязей между странами Евразии. В Пекине 14-15 мая пройдет форум высокого уровня по международному сотрудничеству в рамках стратегии "Один пояс — один путь". Участие в форуме подтвердили президенты и премьеры 28 государств, включая российского лидера Владимира Путина.

"В 2017 году, по прогнозам АКРА, внешнеторговый оборот России со странами Азии вырастет на 7,2% и достигнет 175 миллиардов долларов", — отмечают эксперты АКРА Наталья Порохова и Василиса Баранова.

Основные тренды

АКРА отмечает, что опережающий рост азиатских экономик ведет к росту их доли в российском экспорте. Согласно данным исследования, в период с 2013 по 2016 годы, основной вклад в рост российского экспорта в азиатском направлении внесла горнодобывающая промышленность и металлургия. Доля стоимости товаров этих категорий в азиатском экспорте выросла с 8,8% в 2013 году до 10% в 2016 году.

"В среднесрочной перспективе это тенденция сохранится, что связано, как и с большей маржинальностью азиатского рынка, так и ростом участия азиатских инвесторов в капитале российских компаний", — говорится в исследовании.

Эксперты подчеркивают, что почти все реализуемые экспортные проекты в газовой отрасли направлены на азиатский рынок (Ямал-СПГ, Сила Сибири), но значимого роста экспорта газа в азиатском направлении стоит ждать не ранее начала 2020-х годов. "В 2016 году Россия уже сместила Саудовскую Аравию с лидирующих позиций по экспорту нефти в Китай и на фоне опережающего роста спроса на нефть в Азии рост российского экспорта нефти в Азию продолжится", — отмечают в АКРА.

Основным риском для дальнейшего роста российского экспорта в Азию является замедление роста экономики Китая. По прогнозу АКРА, темп роста ВВП Китая в 2017 году составит 5,6%, а к 2021 году может опуститься до 4%, при среднем значении в 2014-2016 годах в 6,8%.

"Причинами замедления является снижение численности трудоспособного населения и проведение структурных реформ в экономике. Но даже при замедлении темпов роста китайская экономика будет расти быстрее, чем мировая экономика, а азиатский регион останется самым быстрорастущим регионом мира", — уверены Порохова и Баранова.

Спрос на Азию

В АКРА поясняют, что рост доли азиатских стран в российском импорте вызван адаптацией к девальвации рубля и переходом на более дешевые товары. Доля азиатского импорта выросла до 38% в 2016 году с 34% в 2013 году. Наибольший вклад в этот рост дала основная статья российского импорта — машины и оборудование.

В 2016 году почти половина (49%) всего импорта машин и оборудования шла из Азии (39% в 2013 году). Импорт потребительских товаров вырос благодаря увеличению доли импорта еды из стран Азии, а доля импортируемой одежды из Азии, напротив, упала до 61% в 2016 году с 67,2% в 2013 году.

"По нашему прогнозу, доля азиатских стран в российском импорте продолжит расти, хотя и более низкими темпами, чем сейчас, в основном вследствие укрепления курса рубля. Так, в нашем базовом сценарии к началу 2021 года доля азиатского импорта может приблизиться к 39-40%", — полагают авторы исследования.

"Наибольший рост азиатского импорта будет в негативном сценарии: если цена на нефть и номинальный ВВП России сильно снизятся. В этой ситуации количество неазиатских товаров российском рынке упадет больше, чем количество азиатских, что приведет к существенному росту доли Азии в российском импорте. Это произойдет, потому что спрос на неазиатские товары более эластичен — то есть он более чувствителен к этим изменениям", — поясняют они.

"В случае негативного сценария россияне будут экономить, стараясь приобретать меньше дорогостоящих западных товаров, заменяя их на более дешевые азиатские и отечественные аналоги", — заключили в АКРА.

"Санкции в отношении российской экономики действуют уже три года, и каждое новое расширение санкций все меньше влияет на финансовую устойчивость российской экономики, так как за три года произошла существенная адаптация к ограничениям", — сказала Порохова РИА Новости.

Ранее палата представителей приняла закон об ужесточении санкций против России, Ирана и КНДР, законопроект предстоит рассмотреть сенату и подписать президенту. Законопроект предполагает ограничить полномочия президента по отмене санкций и предоставить конгрессу последнее слово в этих вопросах. Также законопроект кодифицирует и придает силу закона санкциям, которые действуют на основании исполнительных указов президента Барака Обамы. Это значительно затрудняет любые перспективы отмены санкций вне зависимости от того, как в будущем будут складываться отношения США и России.

"В последние дни действительно новости о санкциях повлияли на ослабление курса рубля, но, например, если смотреть на динамику индекса финансового стресса АКРА (ACRA FSI), который учитывает весь набор показателей, характеризующих финансовую устойчивость российского рынка, то последние месяцы его значение держится на докризисных значениях", — отметила Порохова, подчеркнув, что санкции касаются вновь двух основных секторов — банковского (ограничение по срокам привлечение средств) и нефтегазового.

"В части финансового сектора действительно произошла серьезная адаптация (доля внешнего долга финансового сектора с 2014 года упала с 13,5% до 9% в 2017 году) и влияние расширения санкций, вероятно, будет незначительным", — считает собеседница агентства. "Серьезнее — расширение санкций в отношении проектов, где российские нефтегазовые компании имеют долю более 33%. Это может серьезно усложнить реализацию проектов, например, в ЕС и именно поэтому страны ЕС уже выступили против расширения санкций в отношении российского нефтегазового сектора и сегодня будет отдельное заседание органов ЕС по данному вопросу", — сказала она.

Американские нефтегазовые компании ранее выступали против положений, которые ограничили бы их участие в энергетических проектах с участием коллег из РФ. В новой версии это ограничение вводится только для проектов, где доля российских участников превышает 33%. Банки и компании, по новому проекту, смогут занимать финансирование не на 30, а на 14 дней.

"Объемы заимствований российских компаний на азиатском рынке остаются сравнительно небольшими. Причина в том, что азиатский долговой рынок меньше западного (например, в пять раз меньше европейского), а компании, столкнувшиеся с ограничениями в связи с наложенными санкциями, преимущественно отказались от внешних заимствований в пользу внутренних", — сказала она в преддверии Восточного экономического форума, который пройдет 6-7 сентября.

АКРА ожидает, что увеличение внешнеторгового оборота с азиатскими странами будет способствовать росту заимствований российских компаний на азиатском рынке. "Однако в среднесрочной перспективе среди иностранных именно западные рынки капитала все равно останутся для российских компаний основными", — подчеркнула она.

"Если судить по доле держателей-нерезидентов среди инвесторов в ОФЗ (а это более 30%, значительная часть которых из Европы и США), суверенный риск считается приемлемым. Эмитенты хорошего кредитного качества, несомненно, могли бы рассчитывать на то, что их ценные бумаги будут пользоваться спросом", — заключила она.

Восточный экономический форум пройдет во Владивостоке 6-7 сентября. На форум приедут более трех с половиной тысяч гостей из разных стран.

Рост доходов регионов привел к росту количества профицитных бюджетов: 45 регионов закончили 2017 год с профицитом. Совокупный дефицит бюджетов составил всего лишь 15,5 миллиарда рублей против 2,4 миллиарда годом ранее (видимо, опечатка. Видел в СМИ другие данные за 2016 год, а именно 219 млрд - С.). Эксперты напоминают, что 2015 год регионы закончили с дефицитом 108,2 миллиарда рублей.

Совокупные доходы регионов возросли по итогам 2017 года на 9% или 775 миллиардов рублей. Треть этого прироста обеспечили увеличившиеся на 248 миллиарда рублей (на 11%) поступления по налогу на прибыль. Поступления по НДФЛ выросли на 8%, обеспечив четверть роста доходов, а 12% роста налогов на имущество сформировали 15% прироста доходов, отмечают авторы исследования Елена Анисимова и Наталья Порохова.

"В результате роста налоговых поступлений доля профицитных регионов превысила половину (по итогам 2016 года – треть, по итогам 2015 года – 16%). В результате роста профицитов по итогам 2017 года долг на конец 2017 года снизился на 2% (на 37,8 миллиарда рублей) по сравнению с объемом долга годом ранее. Это первое снижение долга с 2010 года", — пишут эксперты.

Долг в облигациях

Эксперты называют снижение долга успехом для региональных властей, поскольку лейтмотивом политики Минфина, проводимой в регионах, является снижение долга в увязке с собственными доходами регионов.

Снижение долга, отмечают в АКРА, произошло за счет банковских кредитов, которые уменьшились на 141,6 миллиарда рублей, или на 18% на фоне роста размещений облигаций на 91 миллиард рублей, или на 20% и небольшого прироста объема бюджетных кредитов.

В то же время в 2017 году объем задолженности регионов по облигациям стал рекордным с 2010 года и составил 547 миллиардов рублей. "Объем размещений в 2017 году составил 199,3 миллиарда рублей, что на треть больше, чем годом ранее. Рост объема размещений облигаций обусловлен снижением ставок на рынке и желанием зафиксировать дешевый долг на длинный период", — говорится в исследовании.

<...>

"Ключевой целью экономической политики станет повышение темпов экономического роста, потенциал которого, по расчетам АКРА, на текущий момент ограничен уровнем 1,5-2% в год на фоне негативных демографических тенденций", — сказала Трофимова РИА Новости.

По словам собеседницы агентства, ключевым инструментом повышения темпов экономики может стать рост на основе кредитных ресурсов на фоне рекордно низких процентных ставок в экономике. "Развитие инструментов финансового рынка для увеличения доступности кредитования экономики станет одним из ключевых направлений экономической политики в среднесрочной перспективе", — полагает она.

Трофимова заметила, что подверженность экономической политики электоральным циклам характерна для любой экономики — обычно реформы приходятся на начало электорального цикла, а непосредственно перед выборами социально чувствительные решения не проводятся.

"Рецессия 2014-2015 годов отложила принятие многих решений на поствыборный период. Число решений и реформ, которые обсуждались к реализации после 2018-2019 годов, очень велико, и многие из них (например, пенсионная реформа, реформа ОСАГО, реформа рынка тепла) носят социальный характер, поэтому вряд ли будут реализованы единомоментно", — считает глава АКРА.