Японское экономическое чудо

Продажи легковых автомобилей (без учета микролитражек) возросли на 1,7% в годовом выражении до 180,85 тыс.
Тем временем продажи микролитражных автомобилей сократились на 8,8% в августе по сравнению с тем же месяцем 2014 года до 115,75 тыс. машин, следует из обзора Ассоциации производителей легковых автомобилей и мотоциклов.
Ежемесячные данные о продажах автомобилей в Японии внимательно отслеживаются экспертами, поскольку являются первым показателем потребительских расходов.

"Сильная экономика даст рост валового внутреннего продукта до 600 триллионов иен", — отметил премьер-министр.

"Три "стрелы" второй стадии "абэномики" — это надежда, то есть сильная экономика, это мечта — то есть помощь в выращивании детей, это спокойствие — то есть социальное страхование", — сказал Синдзо Абэ.

Кроме того, премьер пообещал, что в результате политики, которая будет направлена на помощь семьям в выращивании детей, удастся поднять коэффициент рождаемости до 1,8. Сейчас этот коэффициент составляет 1,4. Таким образом, заявил премьер Японии, население которой в настоящее время сокращается, "и через 50 лет удастся сохранить 100-миллионное население".

Переизбрание Абэ на пост лидера партии обеспечивает ему сохранение поста премьер-министра, так как его ЛДП принадлежит большинство мест в нижней палате парламента, которая обладает преимущественным правом при выборах главы правительства.

Бен Бернанке, который начал бесконечные раунды количественного смягчения в США, скажет вам, что политика центрального банка не влияет на увеличение разрыва между богатыми и бедными, потому что бедные становились беднее, а богатые становились богаче на протяжении десятилетий, а эффект ФРС минимален с исторической точки зрения.

Но это, конечно, абсурд. Когда ЦБ сознательно завышает стоимость активов, которые, скорее всего, находятся в руках богатых, он явно усугубляет разрыв в уровне благосостояния. При этом всем известно, что эффект QE отразился на стоимости финансовых активов по всему миру.

Наиболее очевидным примером стала Япония, где глава центрального банка Харухико Курода стал лучшим представителем "кейнсианского безумия" после изъятия с внутреннего рынка ETF 52% активов для стимулирования экономики, что, по сути, вылилось в поддержку фондового рынка.

Банк Японии недавно "разочаровал" рынок, не объявив о расширении QE, но богатые по-прежнему получают больше от абэномики.

Согласно данным Bloomberg в стране растут признаки неравенства. Число людей, живущих хорошо исключительно на свои доходы, снижается, в то время как состоятельные домохозяйства накапливают все больше активов.

Доля домохозяйств из одного человека без финансовых активов выросла почти до 48% в 2015 г., что является самым высоким уровнем с 2007 г. В прошлом году показатель составил всего 39%.

В то же время домохозяйства с двумя или более людьми, которые держали активы, такие как акции и облигации, увеличили свое благосостояние в среднем до рекордного уровня 18,2 млн иен ($150 тыс.).

Увеличивающееся неравенство подчеркивает новые вызовы для премьер-министра Синдзо Абэ. Он стремится распространить преимущества рекордных прибылей корпораций и цен на акции, которые достигли в этом году рекорда с 1996 г., на все страну. Но пока домохозяйства с низким уровнем дохода не оправились после прошлогоднего повышения налога с продаж и ограничения роста заработных плат, тогда как обеспеченные японцы получили значительную выгоду от увеличения стоимости своих инвестиционных портфелей.

Между тем, инфляционные ожидания не сулят ничего хорошего.

Как и состояние экономики.

И пока все идет к тому, что богатые станут еще богаче. Япония собирается монетизировать государственный долг.

Это можно сделать с помощью покупки большого объема японских ETF или прибегнув к прямому финансированию дефицита.

Какой-то из этих вариантов действительно может спасти экономику страны, которая в ином случае после 2018 г. рискует оказаться на грани дефолта. Но это также вновь усилит неравенство. И выхода из этого замкнутого круга нет.

Возможно, поэтому многие правительства внимательно следят за тем, как премьер-министр Синдзо Абэ, одержавший победу на выборах в 2012 г. с обещанием экономического ренессанса, ищет выход из тяжелого положения экономики Японии. Его задача оказалось намного сложнее, чем ожидалось раньше. Необходим не просто рост, а быстрый рост, который бы позволил Японии взять под контроль гигантский государственный долг.

Абэ сконцентрировался на трех основных направлениях: налогово-бюджетное стимулирование, смягчение денежно-кредитной политики и проведение структурных реформ. В сентябре этого года он назвал более конкретную цель: увеличение номинального ВВП Японии на 20% до 600 трлн иен ($5 трлн) с нынешних 500 трлн иен (примерный уровень последних 20 лет).

Абэномика смогла сдвинуть японскую экономику с топтания на месте. Номинальный ВВП, который измеряет рост без учета инфляции, вырос на 6% с конца 2012 г. На более высокие цены приходится примерно половина этого увеличения. Уровень безработицы также снизился с 4,3% до 3,4%.

Тем не менее эти темпы все еще чрезвычайно низкие. Более того, восстановление неожиданно затормозилось во II квартале. Цены вновь начали снижаться, и в течение лета инфляция оказалась намного ниже установленной Банком Японии цели в 2%, отмечает британский журнал The Economist.
b1.vestifinance.ru/c/195277.640xp.jpg

Возвращение к нормальной монетарной политике сегодня выглядит как никогда далеким будущим. 30 октября Банк Японии разочаровал рынок своим нежеланием ускорить темпы покупки активов, хотя он все еще приобретает государственные облигации на 80 трлн иен в год и обещает увеличить объемы, если инфляция сохранится низкой.

Между тем, суверенный долг Японии в 240% ВВП (возможно, самый высокий в мире) продолжает увеличиваться. Рынок долговых инструментов удивительно спокойно относится к этой цифре: доходность тридцатилетних облигаций Японии всего 1,36%. Отчасти это объясняется тем, что японцы владеют большим количеством облигаций. Оставшаяся часть находится в собственности у центрального банка.

Однако очень мало экономистов верят, что бум заимствования продлится долго. По мере роста числа японских рабочих, уходящих на пенсию, снижаются внутренние сбережения, а траты на пожилых граждан резко возрастают. Даже незначительный рост стоимости заимствования может привести к неплатежеспособности.

В опубликованном в 2013 г. анализе говорится, что для стабилизации долга Японии необходимы налоговые доходы от 30% до 40% от общего потребления или эквивалент ставки потребительского налога в районе 60%. Другие исследования не так категоричны, но все они, тем не менее, указывают на необходимость более радикальных шагов, чем предлагает правительство Абэ (планируемое на октябрь повышение налога на потребление на 10% было отложено). Однако при нынешних темпах роста любое резкое повышение налогов или сокращение трат может вернуть Японию в рецессию.

Более высокая инфляция - единственный выход из создавшейся ситуации. Если бы номинальный ВВП увеличивался всего на 2% в год с 1992 г., то соотношение долга к ВВП было бы всего 83% (или как в Америке). Однако простое повышение зарплат и цен, как показывает опыт, не так легко осуществить. Лишь в прошлом году проводимая Банком Японии программа покупки активов довела долю долга японского правительства в собственности центрального банка с 23% до 32%.

Несмотря на низкую безработицу, слабую иену и резкий рост цен на акции, инфляция не превышала нулевую отметку в любой период эпохи абэномики. Более амбициозная инфляционная цель (возможно, 4%) помогла бы, если бы в нее поверил рынок. Но неспособность регулятора добиться даже установленной в январе 2014 г. цели в 2% резко пошатнули доверие к Банку Японии.

Однако у Страны восходящего солнца все еще есть варианты. При нынешних темпах покупки к 2020 г. в собственности центрального банка будет две трети государственных облигаций. Если покупку увеличить до 100 млрд иен в год, то Банк Японии будет владеть почти всем непогашенным государственным долгом к 2026 г. В этом случае правительство было бы должно деньги самому себе; выплата по долгам, проводимая Банку Японии, вернулась бы правительству как сеньораж (доход, получаемый от эмиссии денег).

Монетизация долга соответствует всем стандартом определения экономического безумия. Ортодоксальные экономисты заявят, что это неминуемо приведет к стремительной инфляции. Но более быстрая инфляция как раз то, что вот уже два десятилетия безрезультатно пытается добиться Япония. Имея в качестве альтернативы безропотное ожидание долгового кризиса, монетарное безумие уже не выглядит так плохо.

Другие правительства, по понятным причинам, ужаснутся, если Япония добровольно выберет эту дорогу или окажется на ней невольно. Монетизация, безусловно, откроет ящик Пандоры с экономическими рисками. Однако, как показал недавний опыт, туда, куда двигается Япония, скорее всего, направятся и другие экономики.

Вышли свежие данные за III квартал, и ВВП страны снова снизился: 0,2%, а в годовом выражении . В прошлом квартале, напомним, также наблюдался спад ВВП - на 0,3%. В годовом выражении падение ВВП составило 0,8%. Таким образом, в Японии снова наступила рецессия.

С того момента, как Абэ занял поста премьер-министра Японии, это уже вторая рецессия, но стоит отметить и другой уникальный момент: нынешняя рецессия стала для Японии уже пятой за последние пять лет.

Основным фактором замедления экономики Страны восходящего солнца эксперты называют снижение инвестиций на фоне падения спроса как со стороны Китая, так и со стороны других потребителей.

Так, расходы бизнеса за квартал снизились на 1,3%, а это худший результат со II квартала 2014 г.

Вместе с тем есть и несколько позитивных моментов. Например, на 0,5% вырос внутренний потребительский спрос, на который приходится около 60% ВВП. Воспользовавшись моментом, официальные представители власти успели заявить, что в связи с этим есть основания ожидать скорого роста экономики.

Ну а Банк Японии тем временем рассматривает варианты расширения стимулирующих программ, хотя все эти стимулы и так уже работают на полную катушку, но, как мы уже отметили, особой пользы от них нет. Хотя это как посмотреть.

Судя по всему, у руководства ЦБ страны есть свои четкие цели, и касаются они в первую очередь фондового рынка. Ниже приведем график, на котором отчетливо видно, что с момента запуска так называемой абэномики объем японской экономики вырос несущественно, при этом траектория роста после запуска стимулов вообще не претерпела изменений, а вот фондовый рынок и балансовый счет Банка Японии показали практически вертикальный рост.

Понятно, что накачка рынка делается умышленно, но не стоит забывать, что рынок - один из главных источников роста социального неравенства. В посткризисном мире стало очевидно, что постоянные раунды QE обогащают немногих за счет многих. И сейчас в Японии растет неравенство.

Бен Бернанке, который начал бесконечные раунды количественного смягчения в США, скажет вам, что политика центрального банка не влияет на увеличение разрыва между богатыми и бедными, потому что бедные становились беднее, а богатые становились богаче на протяжении десятилетий, а эффект ФРС минимален с исторической точки зрения.

Но это, конечно, абсурд. Когда ЦБ сознательно завышает стоимость активов, которые, скорее всего, находятся в руках богатых, он явно усугубляет разрыв в уровне благосостояния. При этом всем известно, что эффект QE отразился на стоимости финансовых активов по всему миру.

Наиболее очевидным примером стала Япония, где глава центрального банка Харухико Курода стал лучшим представителем "кейнсианского безумия" после изъятия с внутреннего рынка ETF 52% активов для стимулирования экономики, что, по сути, вылилось в поддержку фондового рынка.

Богатые по-прежнему получают больше от абэномики.

Доля домохозяйств из одного человека без финансовых активов выросла почти до 48% в 2015 г., что является самым высоким уровнем с 2007 г. В прошлом году показатель составил всего 39%.

В то же время домохозяйства с двумя или более людьми, которые держали активы, такие как акции и облигации, увеличили свое благосостояние в среднем до рекордного уровня 18,2 млн иен ($150 тыс.).

16.11.2015. ВВП Японии в III квартале 2015 г. снизился на фоне сокращения капиталовложений компаний. Спад в экономике продолжается два квартала подряд, что соответствует определению рецессии.

В июле-сентябре ВВП Японии сократился на 0,8% в годовом выражении, свидетельствуют предварительные официальные данные. Опрошенные Bloomberg эксперты в среднем прогнозировали менее значительное сокращение ВВП – на 0,2%.

Относительно II квартала ВВП сократился на 0,2%, тогда как аналитики ожидали снижения на 0,1%.

Согласно пересмотренным данным снижение ВВП во II квартале составило 0,7% в годовом выражении, а не 1,2%, как было известно ранее. Оценку поквартального снижения ВВП также пересмотрели с 0,3% на 0,2%.

При этом инвестиции компаний снизились на 1,3% вместо ожидавшегося снижения на 0,5%.

Потребительские расходы в прошедшем квартале выросли на 0,5% - выше прогноза (0,4%). Во II квартале текущего года потребительские расходы уменьшились на 0,6%, капиталовложения компаний - на 1,2%.

"Отчет о ВВП за минувший квартал добавил опасений, что слабость в японской экономике может сохраняться в течение длительного времени, - сказал экономист Itochu Group Атсуси Такеда. - Главной проблемой стал спад капиталовложений".

Слабые статданные по японской экономике могут стать аргументом в пользу принятия дополнительных стимулирующих мер Банком Японии. Очередное заседание ЦБ запланировано на 18-19 ноября.